凤凰卫视(2008.HK)：凤凰涅盘，源自硬核

　　一、当说起硬核媒体，你会想起谁？

　　最近，有一个网络名词非常火爆，叫“硬核”。很多游戏玩家及年轻人会很有“共鸣”，因为看视频网站或直播的时候，弹幕上经常会出现“xxx很硬核”或者“硬核xxx”。那“硬核”到底是什么意思？硬核这个是英语单词“Hardcore”的中文直接翻译，而Hardcore在英语词典的主要解释是：核心部分,中坚分子,绝对的,无条件的,没有限制的。

　　后来国外的游戏界创造出” Hardcore Game”的说法，翻译成中文就是“硬核游戏”，特指出哪些门槛高，难度高，极需技巧和能力才能通关的游戏，而那些喜欢硬核游戏或者喜欢在游戏里挑战高难度玩法的玩家就被称为“硬核玩家”，延伸开来，很多人就认为，一切存在门槛的东西都会被形容成“硬核”，比如硬核人生、硬核电影、硬核干货、硬核作品等“硬核xxx”。

　　如果我们使用硬核来形容一个人或一群体，那究竟什么样的人和灵魂才有资格被形容为硬核而区别于大众？一个人要跟别人产生差距或有门槛之分，至少需要有深度、态度及力量，因为“硬核”精神很大部分起源于20年纪80年代的由美国朋克青年发起的“直刃族”运动，这次也算得上为一次着名的社会思想大解放运动，其宣扬精神是要占领思想高地，不追随物质，不盲从权威，追求自己认为对的一切。之所以说硬核的人要有深度，是因为硬核精神代表着专注和资深；有态度更是指硬核精神中的保持坚定立场、死磕钻研及永不言败的精神；最后，我们要求那些“人上人”要有力量，也因为硬核精神代表着独立思考和颠覆想象的能力，这种力量要敢于逆水行舟，敢于以一己之力改变潮流。

　　其实，“硬核精神”最对口的应该是用来形容媒体，任何一个具有深度、态度及力量的媒体，势必在社会中、行业中备受尊敬。

　　当说起硬核媒体，在中国乃至海外，只要遍布华人的地区，“凤凰卫视”这个品牌应不负众望。凤凰卫视多年来一直坚守客观中立的立场，以不同地域、不同文化可接受的方式，来表达东方的精神和见解，以独特的声音赢得到世界的认可。

　　而华文媒体的发展已经走过两百多年，华文媒体在弘扬中华文明，传播中华文化，推动国际间文化和交流，一直扮演着重要的角色。植根香港，服务全球华人，凤凰卫视依托品牌公信力和全球影响力，运用多种国际传播资源，以"华人视角、全球视野"，讲述中国品牌故事，传播中国品牌声音，助力中国企业走向世界，彰显凤凰卫视的媒体价值。这都表明了凤凰卫视在华人媒体中是不可或缺的。

　　二、凤凰卫视的硬核在哪？

　　（1）硬核品牌

　　在凤凰卫视公布的2018年半年报中管理层论述："凤凰卫视"的品牌继续保持广泛影响力和公信力，品牌价值位居全球华语媒体前列。”那这个品牌价值有多硬核呢？

　　世界品牌实验室(World Brand Lab)发布了2017年《中国500最具价值品牌》报告显示，有35家传媒品牌入选中国最具价值品牌榜。其中CCTV以人民币2322.72亿元的品牌价值荣登传媒行业榜首，人民日报（568.59亿元）、凤凰卫视（518.75亿元）分别位居第二和第三的位置。

　　而2018年同样的评选机构发布更新报告显示，凤凰卫视的品牌价值获进一步提升至605.96亿元，增长幅度为16.8%，行业地位及品牌力得到巩固。

　　（2）硬核资产

　　首先，2018年上半年凤凰卫视账上就有现金及现金等价物15.14亿港元，银行存款6.05亿港元，这两项加起来已经超过21亿港元，若加上按公平值透过损益记账的财务资产（可视为短期可变现的投资）7.48亿港元；还有，被抵押银行存款8.14亿港元，虽不能随便动用，但也能算公司最干货的实物资产之一了吧，那四项加起来就妥妥超过36亿港元。

　　第二，投资物业这一块，现在账上记录的是17亿港元价值，对应的资产最主要的是被誉为北京新地标的凤凰国际传媒中心，实际可用面积为7.4万平方米，而根据报表上的显示，若按最新评估的38620港元，假设4.37万平方米的商用面积计算，使用直接比较法，能得出16.86亿的估值。

　　凤凰国际传媒中心项目位于北京朝阳公园西南角，建筑造型取意于“莫比乌斯环”， 就包含着“永生”、“永动”、“阴阳结合”的概念，它是中西方观念的结合，传统与当代的结合。“永动”代表的理念可以理解为对智慧追求与理想探索的无穷无尽，这和“凤凰”开拓、创新的理念是吻合的。自建成以来，多次获得国内及国际多个重要建筑奖项，这些奖项进一步诠释了凤凰国际传媒中心中心建筑设计的权威性以及高度。

　　作为“朝阳的群众”我必须要告诉你，如果真的要按直接比较法，那16.86亿港元的估值就有很大上调的潜力。因为据最新市场报价数据，北京朝阳区高端商业物业在核心地段的报价为8-15万人民币每平方米，而凤凰国际传媒中心所处地段附近就有一商业物业报价6万人民币每平方米，凤凰国际传媒中心的级别最少应该以其为起点吧，每平方米6万人民币折合6.818万港元，较报表显示的3.86万港元存在76.63%的上浮修正空间，等于说，“合理”的投资物业估值应为29.8亿港元。

　　第三，凤凰卫视所持核心公司资产权益价值也是很硬核的，其中一点资讯和凤凰都市传媒成典型代表。

　　一点资讯是目前国内唯一一家获得包括小米、OPPO、华为等几大手机厂商在App预装等方面进行资源加持的独立新闻资讯平台，这可以为其带来每年超2亿的装机量。

　　根据今年4月底极光大数据发布的《2018年Q1移动互联网行业数据研究报告》显示，截至2018年3月，一点资讯以7.5%的市场渗透率位列新闻资讯行业第三，且7日新增用户留存率高达85.2%，位列Top 100 Apps的第二位。

　　坐拥5.6亿用户数，一点资讯奠定了独一无二的渠道优势，并转化为在用户数据层面的领先优势。

　　更重要的是，一点资讯如今已双证在手，除了获得的《广播电视节目制作经营许可证》之外，早在2017年10月底，一点资讯就率先获得了由国家互联网信息办公室颁发的《互联网新闻信息服务许可证》，成为业内首家拥有新闻牌照的民营资讯客户端企业。一点资讯的牌照价值凸显，进入壁垒已经越来越高，有助于估值的长期持续提升。

　　一点资讯作为中国领先的基于算法的新闻APP，日活跃用户数已超6500万，并且继续以20-30%的年增长率扩张，与此同时其变现能力也得以持续强化。2018年8月份，华尔街投行摩根大通更给予了一点资讯150-180亿元人民币估值。凤凰卫视通过凤凰新媒体持有一点资讯的46%股权，折算成凤凰卫视的持股比例则约为25%。

　　凤凰都市传媒2017年盈利较2016年增长77.6%，达到1.2亿，凤凰都市传媒专营户外广告，这些业务具有高成长性和低渗透率，行业前景吸引，所以保守估值应按35倍市盈率作价估值，预期估值约为48亿港元，而凤凰卫视持有凤凰都市传媒的40%。

　　综合两家公司的最新估值，按凤凰卫视所持权益估计，或已超60亿港元。

　　简而言之，中报账上36亿港元的现金及可变现流动资产+29.8亿港元投资物业的重估价值+60亿港元持有两家代表性公司的权益价值的挖掘=125.8亿港元，这125.8亿港元资产价值，已经没有算上凤凰卫视的高达人民币605.96亿的品牌价值及遍布全球60个办事处及记者站、核心平台凤凰网ifeng.com的价值估算，125.8亿港元已经可以算得上是凤凰卫视（2008.HK）所有资产的硬核部分，也就是说，凤凰卫视的资产评估中再怎么低也不应低于此数。

　　另外，如果我们从净资产来给凤凰卫视估值，最新一期报表记录的数字，其最新PB为0.7，这一数字为10年的最低值，而按上面的思路来看，这个PB明显没有经过调整和修正的，也就是说，“真实”PB值应该低得可怕，如果这样的报价都不被称为硬核，不被称为安全边际，那么只能说当下市场的态度普遍为泡沫是可爱的，实质资产是可恨的，而实际上又恰恰相反，那么就只有一个答案就是，凤凰被市场忽略在角落里了。

　　（资料来源：wind）

　　三、凤凰磐涅 变革重生 拥抱创新科技

　　2018年对凤凰卫视来说相当重要，转折点意味浓厚，正如凤凰的管理层在最新一期财报中所述，时代在变化，“在互联网科技驱动元素的后信息时代，人工智能正引领传统媒体和新媒体进入"智媒时代"。”，凤凰需要的是提前布局，积极拥抱新时代新变化，所以此刻的改变决定的是未来生死存亡的大变革。作为互联网时代的见证人，凤凰目睹了多少传统媒体巨头的式微，移动互联时代凤凰能做到亦步亦趋，但明显被后来者新进入者所追上了，后互联网时代，凤凰更加进取了，要做是重新年轻起来，使用科技创新和媒体技术或新模式做到“弯道超车”。

　　凤凰卫视（2008.HK）已于3月7日正式更名为“凤凰卫视投资（控股）有限公司”，更名后其新定位已升级为“内容运营型高科技全媒体集团”，并订立了为期三年的战略升级目标：依托凤凰卫视品牌力与专业精神，打造以内容运营为核心、跨界融合发展的、国际领先的高科技全媒体集团。这也是凤凰卫视认清自身优势所在，守正居奇，目标与策略明晰的难得之处，从此处，至少能知道，它是理智洞察而清醒的。

　　展望未来，凤凰卫视在业务发展上将会以内容和品牌为核心，依托多元化业务，进行跨界融合的多元化投资。具体来看，是指在继续坚守与保持领先的华语媒体内容提供商基础上，以凤凰品牌与高端媒体内容为依托，借力前沿数字技术，跨界融合发展，对具有价值、有可持续发展商业模式的项目进行了孵化与持续投入，相关多元化延伸已涵盖动漫、游戏、数位科技、文创、云技术服务、教育、展览等领域。

　　近日，变革步伐进一步加速了。11日19日凤凰卫视自愿公告一则重要消息，凤凰卫视与阿里巴巴宣布于2018年11月16日订立了一份战略合作备忘录。根据该备忘录，凤凰卫视与阿里巴巴将在节目内容、产品、平台及云计算、大数据等互联网技术方面存在深化合作意愿，并将在跨界创新、资本投资、技术共用、达摩院科创转化与传播等领域有合作可能性，此举获得了市场的普遍认可及乐观预期，当日收市，凤凰卫视报收的涨幅超过27.27%。

　　“凤凰涅磐”典故的寓意是指作为人间幸福的使者，有不畏痛苦、义无反顾、不断追求、提升自我的执着精神，而凤凰的文化也是勇于面向未来的，作为媒体人，是仰望星空的社会了望者，是引领社会与时代走向希望的带路人，也有不忘初心、一往无前、开拓创新的责任和精神。而这不仅要有硬核资产、更重要就是要有硬核的精神。