艾德证券：恒指缩量盘整 短期维持震荡

　　大市评述

　　受外围市场大跌的影响，昨日恒生指数大幅低开，不过随后指数在A股的带动下一路上行，最终收报25971.47，涨幅0.51%，不过成交量仅仅783亿港元。短期来看，美股市场仍面临一定的下行压力，或将对港股市场造成拖累。此外，油价的走弱导致三桶油股价继续下行，不利于指数的反弹。预计指数维持在25500-26500之间震荡。

　　蓝筹股方面，中国海洋石油（00883.HK）领跌，国际油价下跌打压油气板块；碧桂园（02007.HK）领涨，近期来看，银行按揭利率有所松动，提振内房股走强。 “股王”腾讯（00700.HK）也出现大幅上涨，其三季报远超市场预期，如果市场不出现大的利空，预计腾讯股价的反弹将继续。

　　板块方面，物业管理领涨，碧桂园服务（06098.HK）收涨5.99%，碧桂园服务为成长性优异的领先住宅物业服务商，具备突出的成长潜力及确定性，将显着受益于我国物管行业加速整合的行业趋势。

　　此外，教育板块持续反弹，中教(00839.HK)财政年度结算日更改后，首八个月业绩符合预期，其经调整后盈利4.82亿元，较去年同期增63%。自内地规定上市公司不得投资营利性幼儿园最新政策出台后，基于市场对政策反应负面，集团股价跌8%，不过相信集团属大学教育机构，政策对其影响不大。

　　个股方面，莎莎国际(00178)公布半年报，截至2018年9月30日止6个月，公司实现营业额41.47亿港元，同比增长16.3%；股东应占利润2.03亿元，同比增长84.5%。集团于新零售、资讯科技发展及数码化方面获取新进展，并与淘宝全球购合作试行全新线上线下零售模式。预计莎莎国际还有一定的上涨空间。

　　微创医疗(00853.HK)公告显示，海外骨科业务全年业绩可能不及预期，昨日股价大幅下滑，截止收盘跌幅14.20%，短期仍需谨慎。

　　个股点评

　　四环医药：估值水平低，安全边际高

　　四环医药（00460.HK）成立于2001年。经过十几年的持续发展，现已成为中国处方药市场领先的制药企业，且自2007年起，成为了全国最大的心脑血管处方药物供货商，并保持至今。四环医药的成功源于其拥有独特的销售模式及覆盖全国的网络、领先市场的多元化产品组合、以及雄厚的研发能力。

　　1. 多元化的产品组合

　　四环医药的产品组合主要由独家产品和专利产品组成，涵盖心脑血管、中枢神经系统、新陈代谢、肿瘤及抗感染等中国五大医疗领域。主打产品克林澳、安捷利、欧迪美、川青、曲奥及澳苷等被广泛运用于治疗多种心脑血管疾病。

　　2. 雄厚的研发实力

　　集团公司目前有140多个在研项目，其中22个为创新专利药，99个为仿制药。申请专利逾600余件，PCT国际专利申请39件、巴黎公约申请1件及单独提交美国专利申请2件。至今本集团已获得授权的国内专利158余件及国外专利52余件。

　　3. 强大的销售网络

　　公司由逾3,000名分销商组成全国性强大分销网络，覆盖全中国32个省市及自治区近10,000家医院，内部配有专门的销售经理及产品经理负责管理并支持分销网络，他们确保分销网络高效运作。

　　4. 盐酸二甲双胍片获通过一致性评价

　　10月初，公司宣布，糖尿病药物盐酸二甲双胍片已获国家药品监督管理局批淮通过仿制药质量和疗效一致性评价，成为国内该品种首家按照一致性评价补充申请申报通过的企业。

　　盐酸二甲双胍片是治疗糖尿病的基础用药，根据米内网数据库显示，2017年二甲双胍片在全国医院销售额为人民币25.9亿元，为国内口服降糖药通用名市场规模第二的药品。预计将提高下半年的盈利能力。

　　5. 估值水平偏低

　　四环医药目前的市盈率（PE）为9.83倍，市净率1.18倍，这和石药集团以及中国生物制药30倍左右的PE相比，估值水平相对较低，安全边际高。

　　作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830，未持有上述股票）