艾德证券：均线开始逐步靠拢 指数延续震荡之势

　　大市评述

　　恒指昨天探底回升，日内波幅高达700余点。恒指今早大幅低开540点后，有报道指中美高层将恢复对话受消息带动，大市掉头倒升收复失地，午后恒指更进一步向好，最终以全日最高位收报25,792点，倒升159点或0.6%。国指全日升38点或0.4%，收10,478。大市成交额升至908.72亿元。沪港通及深港通全日净流入金额各为14.29亿及3.65亿人民币。

　　蓝筹股普遍回升，周三公布季绩的腾讯(00700.HK)昨日低开高走升1.4%，领涨大市，收报274.4。受累iPhone零件供应商削收入预测，苹果公司美股股价挫半成，不过本港的苹果概念股尾市随市倒升，舜宇光学(02382.HK)倒升2.9%。瑞声(02018.HK)升0.2%。

　　消息方面，本周纽约原油期货加速下跌，纽约能源交易所1月原油期货价格自67.66美元/桶下滑至62.97美元/桶，单周下跌4.79美元/桶，跌幅为7.07%，在当周的五个交易日内全部收阴。除生产和供应之外，消费也是当前油价下跌的一个原因。本港三大油股，其中中海油受到原油价格影响比较直接，中石油以及中石化由于有炼油业务，油价的下跌对其成本的减轻会起到正面的作用。

　　虽然大多数个股跟随市场探底回升，但对于整体结构和资金的影响是偏低的，市场仍然还是以谨慎保守的姿态对待，公用事业板块走势要稍显平稳一些。除此之外，外围科技板块的大幅回落，市场对于即将公布业绩的股王腾讯也是相当不乐观，而作为恒指第一权重，如若业绩欠佳，市场担忧拖累港股继续下行的压力。

　　虽然外围的大幅回落刺激恒指低开，但随后反复回升，日内补齐了跳空缺口的同时，还上破了25500点的压力位，短期对于指数来说，上行的阻力位置集中在前期震荡下沿25800-26000点水平。在没有站上此位置之前，对于短期均线和趋只能起到修复作用，不能起到快速扭转的作用，指数依然反复，充其量也只是波动的区间放大，波动的主要重心改变而已，大的方向仍然是看不到。另外，从短期结构来看，25500点依然是现阶段的支持区域。

　　个股点评

　　联想集团：盈利能力改善 估值迎来重估

　　联想集团（00992）联想集团有限公司是一家主要从事个人电脑及相关业务的投资控股公司。该公司的主要产品包括“Think”品牌商用个人电脑、“Idea”品牌的消费个人电脑、伺服器、工作站以及包括平板电脑和智能手机等的一系列移动互联网终端。该公司包括四个区域部门：中国部门，亚太（AP）部门，欧洲、中东及非洲（EMEA）部门以及美洲（AG）部门。该公司还提供云服务和其他相关服务。该公司的产品销往中国国内与海外市场。

　　二季度业绩超预期：截至9月30日，该公司实现营收252.93亿美元，同比增长16%，毛利34.26亿美元，同比增长15%，股东净利润2.45亿美元，同比增长达2.7倍，明显超出市场预期。二季度业绩维持了第一季度的双位数增长，实现收入133.8亿美元，创下过去4年来单季历史新高。第二季度的税前利润为2.13亿美元，环比增长89%，同比增长达503%，股东应占利润增至1.68亿美元，环比增长118%，同比增长21%。

　　转型成功，重启成长之路：2016年3月，通过业务重组成立数据中心集团（DCG）；2018年5月，将手机和PC业务合并，成立智能设备业务集团（IDG）。这两大业务围绕三大智能化方向，即智能物联网、智能基础设施及智能垂直行业解决方案，构建一个智能化的生态。

　　本财季，IDG旗下的个人电脑和智能设备业务集团营业额达到102亿美元，同比上升18%，首次超越100亿美元营业额。行业机构数据显示，2018年三季度联想不仅是全球个人电脑销量第一，市场份额亦创新高达24%，利润率更保持了5%的行业领先水平。本财季内高增长领域包括拯救者游戏电脑、工作站和Yoga、ThinkPad和IdeaPad等轻薄产品，继续取得双位数增长，为将来取得优于市场表现的销量、收入及盈利增长带来强大支撑。

　　除了IDG业务盈利能力改善，数据中心业务集团(DCG)连续五个季度取得盈利增长(税前利润年比年上升9.5个百分点)，二季度营业额同比增长58%至15亿美元。2016年3月，联想集团将原来的企业业务集团重组成数据中心业务集团（Data Center Group，简称“DCG”）。超大规模数据中心业务连续三个季度取得三位数同比增长；软件定义基础设施业务的营业额增长亦高达150%，更是连续七个季度实现超过100%的增长。

　　综上所述，目前对于联想不能用过去的PC智能设备商来对待公司的价值，重组转型之后的联想具备了不错的潜力和盈利能力，移动业务以及数据中心业务在未来也有望扭亏为盈，因此在估值上也有了一定的预期空间。

　　作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830，未持有上述股票）