中概新股走势成妖，能怎么玩？

　　作者 | 包总

　　最近，中概股新股出现一波“妖股”的走势，暴涨暴跌，让还在A股和港股苦苦挣扎的国内投资者无不心思浮动，更有嗅觉灵敏的资金在悄悄地打听，有没有赚钱的门路？ 　　9月14日（周五），趣头条(QTT)在美股上市，IPO发行价7美元，盘中最高涨至20.39美元，最高涨幅超191%，当天收盘涨128%。更精彩的剧情是，由于股价波动太快太大，5次触发美股的熔断机制——美国SEC对个股设置有的“限制价格波动上下限”机制，如果某只个股的交易价格在5分钟内涨跌幅超过10%且15秒内未回到10%波动区间，则需暂停交易5分钟。据彭博数据，趣头条创下今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。

（行情来源：富途证券）

　　上市第二日，9月17日（周一）又大跌41%，收盘价9.41美元，相比发行价的涨幅已收窄至34%。两天累计成交约4000万股，而新股发行仅300万股，相当于流通股换手了13倍。

　　论炒作，还是美股牛逼。

　　1

　　炒次新，是A股游资常见的作案手法，有时就会拉出十分灵动的K线，这是国内投资者都熟悉的“套路”。可能是A股和港股都太低迷，越来越多的迹象表明，这些神秘的游资可能已经转战美国。

　　上周二，上市以来一直经历舆论风暴的拼多多大涨19.4%，开始让人看不懂；周四，股价再次大涨30%，创下上市以来最高价30.48美元，相比发行价的19美元上涨60%，市值达到了337亿美元，超越网易、直逼京东，这已经不是价值能解释的了。有意思的是，周二当天仅有的一则新闻是网易严选入驻拼多多，这似乎一下提升了拼多多的气质，从而刺激了股价大涨；而网易的“逼格”却似乎受到了伤害，网易当天下跌2.57%，以至于市值被拼多多超越。

　　上周三，中【国新能源(600617)、股吧】智能汽车第一股、中国版“特斯拉”的蔚来汽车上市，开盘快速跌破发行价近15%，在带头大哥特斯拉都时局艰难的背景下，开门不利在情理之中。但是，第二天的周四，股价即暴涨75.76%，这就让投资者和财经媒体彻底不淡定了。

　　这么看，上周五的趣头条，更像是周四的拼多多和蔚来汽车的剧情的延续，只是一不小心玩的太欢乐，把美股玩出了3个涨停板和2个跌停板。

　　拼多多、蔚来汽车和趣头条，其实也都不是个例，中概也一直爱炒新股。统计今年以来在美股上市的中国概念股（21只），全部都有过上冲的行情，涨幅最大的达到652%，中位值也有97%，也就是说，一半的新股在上市后不久都翻倍过。

　　涨幅最大的是名不见经传的AGM，相对发行价最高涨了6.5倍，算是冲高回落，至今也有3倍以上的涨幅。但是鲜有投资者知道这公司是干嘛的。

　　比较有名气的是“视频三宝”——爱奇艺、哔哩哔哩和虎牙直播，上市以来最高涨幅分别为156%、97%和323%。3月底，哔哩哔哩和爱奇艺前后脚上市，但上市伊始的表现并不惊艳，哔哩哔哩还一度破发；到5月初虎牙上市，市场似乎得到了某种信号，“三宝”一起发力上攻，上演翻倍行情；从6月中旬开始又快速下跌，哔哩哔哩从最高22.7跌至最低9.09，比腰斩还多。从5月初到8月中的整个夏天，中国的视频“三宝”大闹了华尔街，截止最新收盘价分别上涨了46%、20%和110%，到最后也不算留下一地鸡毛，但是上涨过程中买入的投资者们，现在还好吗？

　　2

　　前有“视频三宝”，现有“五环外的互联网新贵”以及中国版“特斯拉”，它们都是“新经济”。但是，令人尴尬的是，这批新经济公司都是亏损的。

　　蔚来汽车，创立不到三年亏损了109亿元，一共交付了1381辆车，还有15761辆已交押金未交付的订单。如果无法实现量产，未来每交付一辆车都意味着亏损。

　　拼多多，2017年全年亏损5.2亿元，今年上半年收入大幅增长28倍，但亏损6.7亿元（非美会计准则，按美国会计准则是65亿元）；业务规模取得惊人的增长，但亏损仍在放大。

　　爱奇艺，2018年第二季度收入62亿元，净利润亏损21亿元，亏损同比去年有所扩大......

　　各家公司对亏损的解释各有不同，但亏损是清一色的。但问题来了，这些亏损公司的股票怎么估值？为什么又会暴涨暴跌？

　　没有业绩纪录的公司，估值得全靠故事了。公司必须告诉投资者一个美好的未来，在这个未来的情景下，公司会赚到很多钱，这些钱就是今天公司股票的价值。如果这个未来的前景很大，而且实现的路径也很靠谱，那这样的股票确实很值钱，好像有个金矿放在未来的某处，现在买票上车就能抵达，那这张车票当然有价值。

　　全世界的资本市场都喜欢听故事，新兴成长股往往都有一个性感的故事，没有过往业绩纪录可供证实，也没有足够理由能够证伪；但谁也不是从未来穿越回来的，未来是什么样子无人知晓，因此大家都得猜，这就可能莫名其妙地引起一阵骚动。

　　毫无疑问，这一批中国“新经济”公司自带性感的故事。蔚来汽车是中国版特斯拉，爱奇艺是中国版的Netflix，而拼多多直指淘宝和京东......未来都是星辰大海。

　　故事，是股价上涨的必要条件之一。毕竟，这些公司在IPO路演时已经讲过无数遍故事，机构投资者已经给了“故事”一个定价。在上市以后，股价依然暴涨和暴跌，这就不是所谓的价值和故事所能解释的了，这些因素在短时间内应该是不变的，公司还是那个公司，故事还是那个故事，但股价却可以十分“骚动”。

　　发起骚动的可能是神秘资金的力量。新股上市，增发的股份往往并不多，趣头条、蔚来汽车IPO分别发行了1200万份和1.6亿份ADS，仅相当于上市后总股本的4.2%和15.6%；而一般基石投资者要锁定3个月，老股要锁定6个月，因此二级市场上真正流通的股票更少。这种情况下，神秘资金就有了可乘之机，拿到足够都多的筹码，从而影响股价。

　　如果新股再有一个性感的故事，短时间内无法证实也无法整伪，在漂亮的K线图和美丽的故事诱惑下，有的投资者难免心思浮动，下手买入......暴跌，是因为推动股价的资金完成了换手，韭菜到手，抽身离去。

　　这是新股暴涨暴跌的一种逻辑，听着像阴谋论，却又很真实。上周那几只走妖的新股，已经大幅地回撤，如果还想判断未来一段时间的走势，可以参考“视频三宝”后来的剧情。万恶的资本，都是为了赚钱啊......

（趣头条 连续3日分时图）

　　3

　　结尾

　　A股和港股跌跌不休，中概新股这厮玩的这么欢乐，是不是想参与一下了？

　　既然新股上市都有上冲，那么做多吧。但是，要何时卖出呢？事后看都是卖点，但身在其中却充满了未知；没有基本面事实上的依据能给出股价转向的信号，追涨杀跌能有几分胜算呢。

　　那么，在股价暴涨后做空吧？美股提供了卖空和看空期权（put）的做空手段，但问题是，在没有业绩、谈不上估值的条件下，如何能保证空的位置是在山顶而不是山腰呢。如果是资金推动，从逻辑上推理，怎么可能从一个知道底牌的对手盘身上盈利呢。如果是非理性的炒作，牛顿说过，“我能算准天体运行的轨迹，却无法计算人性的疯狂度”。

　　那些走势成妖的中概新股，最好看表演吧。

　　本文首发于微信公众号：港股那点事。文章内容属作者个人观点，不代表赢家财富网立场。投资者据此操作，风险请自担。