映客赴港挂牌，低调结伴八家IPO同敲锣

　　映客今日正式登陆港交所，成为香港资本市场的娱乐直播第一股。

　　映客（03700.HK）今日在港正式上市，高开高走涨幅超40%，市值突破百亿港元，午后收窄至14.55%，截至发稿时，每股价格为4.41港元，市值88.89亿。

　　今日共有8只股票在香港上市，除映客外还有人和科技、天立教育、弘阳地产、英恒科技等，行业也各不相同，涵盖建材、零配件、房地产等。今日上市的8只股票打破了港股“破发”的魔咒，除齐屹科技“破发”外，其他纷纷大涨，恒伟集团控股涨幅更是达到了104%。

　　此前IPO发行价最终确定为3.85港元/股，总计发行3.0234亿股，募资10.486亿港元，IPO估值为77.6亿港元，发行PE值不足10倍。

　　低调上市

　　映客创始人奉佑生表示股票代码是他自己选的：“3 代表映客成立三年，700，因为我看到了腾讯是 0700。对标腾讯当年上市时，还没映客现在的市值和收入高，所以我们是一个 3 年的腾讯。”

　　虽然对标腾讯，但是在同行业中，映客低调且被低估。

　　相比其他互联网公司的亏损上市，成立三年的映客从来没尝过亏损的滋味。2015年净利润为150万元，2016年和2017年分别跃至5.682亿元和7.92亿元。公开数据显示，除了映客之外，同样在7月12日上市的齐家网，以及即将上市的美团、找钢网、沪江、宝宝树等互联网公司，均处于亏损甚至是巨亏状态。

　　而且映客的保荐人德银预计，IPO后映客的净利润将持续增长，2018年的净利将接近10.16亿元，2019年、2020年净利将达到12.16亿元及13.94亿元。

　　从估值来看，映客的最高估值约为88亿元人民币。但虎牙拟IPO时约人民币160.35亿元到184.43亿元之间的估值，现在则是约439亿元的市值。映客2017年收入是陌陌的46%，净利润是陌陌的37%，月活跃用户是陌陌的23%，但其映客的估值仅为目前陌陌市值的14%-17.5%。和YY相比的话，映客2017年的收入是YY的33.7%，净利润是YY的31.5%，月活跃用户是YY的30%，而YY市值目前约为53亿美元，由此来看，映客的估值仅约为YY的23%-28%。

　　此次上市以不足10倍的PE发行，笔者认为有些“谦虚谨慎”了。

　　行业已高度集中

　　券商对于映客的评级大部分为中等评级，甚至偏下游。安信国际给与IPO专用评级“6”，群益证券建议投机性认购该股，东亚证券的投资建议直接是“不吸引”。

　　安信国际认为当前行业竞争激烈，主要移动端直播平台包括映客、陌陌、YY 直播、虎牙及斗鱼。日前花椒直播与宋城演艺(300144,股吧)(300144,股吧)旗下的六间房进行了重组。花椒直播全体股东以所持100%股份，认购六间房新增注册资本。花椒直播整体估值51亿元，重组后的新公司估值约为85亿元。在业界看来，新公司未来也将走上市之路。还有消息称，斗鱼将于今年三季度赴港上市。

　　天鸽互动CEO傅政军表示，“随着这一轮IPO热潮，有能力上市的企业也差不多了，市场能容纳的上市企业不会超过七八家，目前资源已高度集中。“

　　群益证券研报表示，包括电脑端的整个中国直播市场，以2017年收益计算，映客排名第四，市场占有率为10.7%，然而随着中国互联网信息内容的严格监管政策，可能会限制映客主要收入来源，以及直播业务发展，甚至可能影响其业务根基。

　　映客收益主要来自平台上销售虚拟物品及服务。用户可购买公司平台的 虚拟货币映客钻石。映客钻石可用于购买各种虚拟物品，赠予其他用户及订购或购买其他增值服务以提升互动体验。此外就是广告收益，用户群体进行进一步变现及产生额外收益。

　　因此安信国际也认为，映客的劣势在于两点，一是用户违规及滥用平台会对公司的品牌形象产生不利影响，公司须就于平台展示、 检索或链接的数据或内容承担责任。二是公司需要持续创新，以具成本效益的方式吸纳新用户及留住现有用户。

　　根据映客招股书，所募资金确实将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资等方面。

　　奉佑生在昨日上午10点17分发布的内部信中写道：我们内部推动的多个创新孵化项目也正如火如荼，未来我们将实施娱乐和教育的双引擎战略。

　　映客COO廖洁鸣也表示，单一收入是必经之路，目前映客已经成立独立的广告营收部门，随着映客的上市，未来会有更好的平台，也会去做直播+的形式，在商业模式上做更多的探索。（完）

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