大杀四方的美团，怎样撑住600亿估值？

　　6月25日，港交所披露美团点评上市招股书。

　　上市对于美团创始人王兴而言将是人生中最重要的一次跨越。在创立美团前，王兴曾创办过校内网，2006年校内网用户量暴增之际，由于没有钱增加服务器和带宽，王兴只能忍痛将校内网卖给千橡互动集团CEO陈一舟，后者从日本软银融资4.3亿美元，将校内网改为人人网，并于2011年成功上市。而这一次创始人王兴带领美团杀出千团大战，反阿里，单挑饿了么，袭滴滴，收摩拜，这个最出名的连续创业者正迎来高光时刻。从招股书来看美团IPO都会有哪些看点呢？

　　01

　　估值600亿美元，继BAT后的第四大互联网公司

　　招股书显示，三名联合创始人中，王兴持有美团点评11.4%股权，穆荣均持有2.5%股份，王慧文持有0.7264%股份，腾讯持有20.1363%股份，Scquoia（红杉资本）持有11.4368%股份，其他投资者持有53.7%股份。

　　有媒体报道称，美团的估值将高达600亿美元。如果美团点评最终按照这个估值上市，意味着美团将成为BAT之后的第四大互联网公司。

　　估值600亿美元的上市不足以撑起王兴的野心，在王兴心目中，美团的假想敌却是亚马逊。在他眼中，亚马逊和淘宝都是实物电商平台，而美团的未来是服务电商平台，“哪种电商平台能够拥有上百万甚至数十亿的交易呢？”

　　而目前亚马逊的市值已经达到8300多亿美金，美团想要对标亚马逊，至少还需要13个自己才行啊。

　　

　　02

　　美团点评连续3年保持第一；外卖之争谁最强？

　　自2010年初我国第一家团购网站上线以来，到2011年8月，我国团购网站的数量已经超过了5000家。为争夺国内的团购市场，各家团购网站开始变相竞争。2010年3月4日，王兴低调推出了团购网站美团网。最终美团一路跑马圈地、烧钱等，才从千团之战中杀出一条血路。

　　招股书显示，随着餐饮外卖、到店餐饮、酒旅等业务的发展，通过佣金、在线营销服务以及其他服务和销售收入，美团取得了令人瞩目的增长，营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。

　　

　　2013年11月，美团外卖上线。从美团外卖成立至今，外卖市场已经进化出一个以新零售为核心的全新格局。如果说此前是美团与饿了么的一对一决战，那么在今年初阿里收购饿了么之后，美团需要面对的则是饿了么、百度外卖、口碑与阿里的协同作战。

　　

　　数据显示，中国在线餐饮外卖市场规模增速持续放缓，但市场规模的上探空间依然很大，2017年外卖市场规模突破2000亿元大关，预计2018年仍将有提升。2017年中国在线餐饮外卖用户规模较2016年增长19.1%，正式突破3亿人，2018年预计将达到3.55亿人。

　　

　　数据显示，在2018年第一季度，饿了么与百度外卖仍占优势，市场用户份额占比达55.0%，美团外卖占比40.8%紧随其后，市场格局两家独大。

　　

招股书披露，2017年美团外卖交易额为1710亿元

　　03

　　“偷袭”滴滴，进军网约车存在变数

　　2017年2月14日，美团在南京推出“美团打车”服务，进军打车领域。作为冲刺600亿美元甚至更高市值的重要筹码，美团打车被寄予厚望。美团的目标并不是颠覆滴滴争取第一名，若果只拿下20%至30%的市场份额，足以让美团的市值大幅提高。目前滴滴的估值高达550亿美元，其中日订单量超过2500万，抢走一些份额对美团，而言受益匪浅。

　　但从目前的情况来看，王兴的这一设想并未如愿。按照原计划，在南京和上海落地后，美团打车接下来将进军其他城市，但现实是自3月进入上海后，美团打车再也没有在其他城市上线。在此前有曝出在南京发生司机被美团打车导航带进弯路的情景。网友笑称：“美团的地图是外卖小哥跑出来的，外卖小哥走小路，汽车根本过不去。”

　　相比之下，滴滴外卖在开城方面进展迅速，在登陆无锡两个月后，滴滴在南京、泰州和成都连开三城。做外卖的开始搞网约车，搞网约车的做开了外卖，这一波操作可真够骚的。

　　2017年新业务的成本为11.02亿元，相比于2016年的2.59亿元增长了325.48%，这其中绝大部分是因为补贴司机而产生的，根据招股书介绍，2017年司机成本为2.73亿元，2016年这一项数据还为零。可见2017年美团补贴司机的费用约为2.73亿元。投入补贴显然是快速获取市场份额的最佳方式。出行业务是美团耗资的源头，能否实现逆风翻盘尚还存在多个变数。

　　04

　　140亿收购摩拜，或是绊脚石？

　　美团点评今年4月4日宣布，已经签署美团全资收购摩拜的协议。交易完成后，摩拜单车将保持品牌和运营的独立。不过当时双方并未披露具体的收购金额。但本次招股书披露，美团点评以27亿美元收购摩拜单车，包含股权与现金。

　　

　　截止2018年4月30日，摩拜在全球200个城市持有超过2.32亿注册用户和620万辆单车。摩拜自成立以来已经产生亏损，美团无法保证摩拜或美团的整体业务在未来能获得盈利。摩拜成为了美团最不确定的一块版图。

　　当下在港股市场上，小米CEO雷军正忙着向投资人讲述小米的商业模式。可以预见的是，很快目光也将聚焦在王兴和美团身上，而美团点评多项业务的关联性和本地生活服务的故事，也需要接受资本市场的考验。

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