SUV的江湖：长城(02333)潜龙勿用时 静待花开未可知

　　本文来自“雪球网”，作者为“204fund”，持有长城汽车(601633) 股票，原文标题为《对长城汽车的一些看法》，文章内容不代表智通财经观点。

　　长城汽车中报显示，营收同比未有增长，但净利润下滑50%，仅为24亿，若全年按照50亿算，相对于目前1152亿的市值，PE达到23倍(智通标注：此PE对应A股)。对于制造业企业来说，估值可谓不低。

　　受此业绩压制，长城股价无法上涨，AH股价较高点下跌了5个点左右。看空的声音不绝于耳，很多前期力挺的大V都慢慢隐退。与当时长城推出wey品牌时候的万众期待相比，多了些许落漠。为什么VV7和VV5都快推出来的时候，大家反而不看好了呢?作为长城粉，有几点想法：

　　好公司是怎么样的?

　　一个公司所处的行业大概率情况下是无法选择的(多元化除外)，那么选择一种什么样的策略来应对竞争，最能够体现掌舵者的经营水平。长城走的一个条“创新+聚焦”的鲜明策略。

　　所谓聚焦，就是砍掉轿车业务，全力聚焦SUV。为什么呢?首先轿车业务整体的增速不高，仅在5%以下，且这个行业的竞争异常激烈，还没有哪一款国产轿车企业能够在15万以上放量的，即使是吉利的博瑞，也难言在轿车行业有些许地位。所以选择高增长的SUV领域(前几年增速在40%以上，现在增速仍有20%左右)发力和深耕最适合长城这种资源有限、没有背景的民营企业。于是，哈弗成功以后长城仍选择用wey来继续拓展SUV市场。

　　再来谈创新，首先长城的聚焦本身就是创新，别人都在做轿车，长城选择从皮卡开始;皮卡做到第一位置，长城开始发力SUV，在H6和H2这两个价位段上，长城成为了锚点。可以这么讲，SUV在国内能够有这么高的普及率和接受度，长城有一份功劳。当其它车企回过神来发现长城在SUV领域已经取得如此高的成就后，纷纷瞄准H6开始点对点的打击时，于是15万以下的SUV市场在短短的两三年时间内成为红海——中国企业在低端市场的模仿能力和竞争能力是超强的，看看手机行业就知道。

　　这个时候，差的公司是怎么样的呢?跟在别人后面，等趋势已经明朗后，才反应过来。比如像一汽自主、东风自主、奇瑞这种。而长城再一次展现了前瞻性，用H7、H8、H9这种去冲击高端，无奈在策略上稍有失误没有成功。于是再换一种方式，重新设立wey品牌换一种套路再来过!短短的四个月内，先后推出vv7和vv5，显示了公司强大的体系化推进能力。

　　长城目前处在什么阶段?

　　长城目前处在又一次转型阶段。15万以下的SUV市场已不能恋战，要想获取市场份额，就得拼价格战，卖得越多越挣不到钱，反而低端品牌的烙印越深刻。于是长城迅速调整产品布局，用新H6对老H6进行升级，但同时并存。在把哈弗品牌往上提的同时不至于丢失太多市场份额。继续推出改款的H7\H8\H9，抢战国产SUV至高点。在发现老H6面对一众竞品狂轰稍显无力时，迅速推出换壳的支援车型M6。当vv7的推出对H7形成冲击时，长城马上加大优惠力度对H7进行清库。更为重要的是推出全新的轻奢品牌wey把长城的品牌往高端提，首次杀入合资品牌的势力范围。正如一句玩笑话，长城做SUV对准的是合资品牌，国内产品做SUV对准的是长城!

　　这一年，长城推出了新H2、新H6 、中期改款了H8和H9，同时在4个月的时间内推出了vv7和vv5，自产7速双离合等，有哪个企业能够有这么强的执行力?经过过去一年的产品线调整，长城基本完成了红海的竞争应对策略，同时坚定地施行品牌往上走的战略。

　　长城未来的股价怎么走?

　　在企业转型阶段往往是财报的低潮期。因为这个时候技术研发、品牌推广、渠道建设、产品储备要先行投入，这些都是损益表的减项。而老H6、H2面对竞争要优惠降价，收入提升不多但毛利下滑明显;而新品的放量需要一段时间，产能爬坡过程毛利也没法期待。所以，别指望短期内财务会有明显好转!

　　但动态来看，企业的基本面却在悄悄发生变化。最核心的是长城通过wey的推出使得品牌往高端走——即只要VV7和VV5放量大卖，消费者对wey及背后的长城越认同，之后再推出更高款的车型接受度更高。就像当年手机市场是苹果和三星的天下，国产手机在2000元以上很难放量，华为通过mate7成为第一家在2000元以上放量的厂商，之后就一发不可收拾推出3000元以上同样大卖。当然，手机行业与汽车行业也不尽相同。

　　6月份VV7销量3166辆，7月份销量6075辆，目前在手订单超过2万台;而VV5也进入了预订阶段，年底前预计销量可达1万辆。从汽车之家的论坛上来看，vv7目前的质量比较稳定，没有发现大的问题。vv7简约而富有饱满力的造型对中低端消费人群应该会有比较强的吸引力。随着小白鼠试验期的结束及口碑效应的扩大，wey系列的持续放量值得期待。wey系列销量超出市场预期之日即是长城股价表现之时。

　　公司股价是经营基本面的反映，经营计划的推进需要时间，更需要耐心。当然，金融资本有其考虑的视角，比如长城汽车所在的行业竞争确实比较激烈，同质化比较严重，价格战成为企业竞争的主要手段，使得行业内的企业日子都不好过。这一点也是让大多数投资者远离的主要原因。

　　高瓴资本的张磊说，时间是优质企业的朋友。尤其对于已完成产品线调整的长城来说，在这个时间节点买点股票支持一下魏建军，静候花开，也许就不远了!

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