中信信托真金白银回击中国宏桥（01378）“做空者”，电解铝价格还要涨涨涨？

　　本文来自于《中国证券报》，记者刘夏村、张玉洁。

　　今年，中国最大的电解铝生产商——中国宏桥一直处于风口浪尖。

　　一方面，2月底，做空机构Emerson Analytics发布报告指责中国宏桥财务造假。报告指出：

　　该集团在2011年IPO阶段就开始低报生产成本，并通过财报造假和骗取补贴，瞒报成本216亿元，估计其真实利润率不到对外宣传称的一半。

　　另一方面，在“去产能”政策之下，中国宏桥子公司已关停涉及年产268万吨的铝产品生产产能，关停产能约占公司铝产品总产能的29%。

　　值得关注的是，中国宏桥得到了金融巨头中信集团的援助。近日，中信集团旗下的中信信托，正式以7亿美元投资认购港股上市公司中国宏桥集团有限公司（证券代码HK1378）闪电配售8.06亿股。中信信托相关负责人透露，中信信托是以自有资金认购，认购后中信信托将持有中国宏桥10%的股份。

　　此外，6月28日，中信银行(601998) 与中国宏桥集团开展“总对总”的战略合作，在未来两年为中国宏桥集团提供200亿元的综合授信额度；8月15日，中信银行3.2亿美元投资认购中国宏桥可转换债券。

　　在中国宏桥被质疑虚造利润近一半后，中信集团却真金白银施以援手，背后的原因是什么？

　　8月24日，在中国宏桥的总部所在地山东邹平，中信信托、中国宏桥相关负责人对中国证券报记者解密了双方合作背后的真相。

　　中国宏桥方面：

　　被沽空以来，带来一些短期的影响。中信伸出援手，患难见真情。事实上，中信在做这些决策之前，也是进行了详尽的尽职调查。这更说明，中国宏桥是没有问题的，这有利回击了做空者。

　　事实上，在这一时间点，中信集团能拿出真金白银，对中国宏桥的意义不言而喻。中国证券报记者发现，在中国宏桥大股东魏桥创业集团的公司历史展览馆，就放着这样一份报纸：

　　中信信托方面：

　　中国宏桥与中信集团的合作由来已久，从2008年的企业改制到其后的产业升级，从2012年的海外资源并购到2015年的产业上下游整合，双方都有合作。中信信托对魏桥集团与中国宏桥的品牌信誉、企业实力、实际控制人、高管层和企业内部管理积累了深入的了解，双方对彼此的专业能力和企业文化相互认同。

　　中信信托相关人士还认为，中国宏桥凭借着产业集群、自备电厂等诸多因素有效降低了成本，这是海外做空机构不理解的。该人士特别举例了：中国宏桥生产的铝水，只用几分钟就可以运到马路对面的下游客户，这大大压缩了成本。

　　对于电解铝去产能的影响，中国宏桥前述负责人表示，由于电解铝价格上涨，所以关停的产能已被价格上涨所对冲，对公司经营业绩影响不大。

　　中国宏桥此前亦表示：

　　本次关停产能对集团的影响，目前主要体现在集团的生产规模上。对于本次关停产能所涉及的资产本身的使用价值的影响需要结合该等资产的维护状态以及资产的可再利用可行性等一系列因素予以判断。关停违规产能后，集团目前运营的总产能646万吨均已经按照相关规定办理了备案手续。

　　值得关注的是，8月23日，国务院常务会上明确提出要推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。

　　对于近期各方消息面因素，铝融网认为，在目前来看，铝价或在当前状况维持一段时间，期间虽然会出现震荡，但整体的均价不会有太大的变动，从长期来看，后期的采暖季限产或将对铝价产生一波新的推动力，铝价可能会上升到一个新的阶段。

　　此外，近期电解铝的上游原料成本不断提高，相应地导致铝价的基础价格也在上升，加上各方政策的支持，使得整个电解铝行业的成本在不断的上升之中。以目前的情况来看，电解铝供给侧改革的下一个时间节点已经不远，而各企业的减产行动仍在热火朝天的进行中，相信到了节点，各企业的减产效果是可以到达预期值的，届时铝价也会拥有一波新的推动力，叠加后期采暖季，铝融网预计，短期内铝价或将维持平稳波动，长期来看或将出现新一轮的大幅增长。(编辑：文文)