千百度(01028)多元化能否逆转业绩颓势？

　　本文来自“中国经营网”，作者为吴容。

　　千百度在多元化经营的步伐上迈得更积极了。近日，千百度国际控股有限公司(以下简称“千百度”，01028.HK)发布公告，宣布收购中国内地“伊顿”品牌的幼儿园教育集团 45.78%股权，涉及现金7940.87万美元(折合人民币约5.37亿元)。对于此项交易，千百度称集团董事会认为：“收购事项将使本集团业务多元化至幼儿园教育服务行业，进一步加强本集团在儿童消费及服务领域的布局，与现有的玩具零售业务形成强大的协同效应。”这并不是千百度第一次试水儿童领域，早在2015年10月，其便斥资12亿元全资收购英国玩具零售商哈姆雷斯Hamleys。

　　事实上，不仅是千百度，那些陈列于百货一楼有着辉煌过去的女鞋品牌们，比如达芙妮、星期六(002291) 等在主业不振之时都在开启了多元化经营，试图分散女鞋的经营风险，寻找新的出路。北京商业经济协会副秘书长赖阳认为，上市公司在主业困难的时候都会选择多元化投资，探索如何获得更好的收益，这是出于对投资者、股东们负责的考虑，但这样的做法具体出路如何还有待探讨。

　　挖掘儿童经济

　　根据伊顿国际教育集团官网显示，该集团由新加坡籍华裔王伟(Vivien Wang)创立于2002年，目前在全国17个省市拥有53家直营幼儿园，在校儿童数超过10000人。除幼儿园教育外，今年还推出Kids Academy幼教合伙人平台。2016财年集团录得税前利润6658.0万元，同比增长32.2%。

　　对于收购，千百度公共关系负责人在接受《中国经营报》记者电话采访时表示：“千百度此前通过收购英国玩具品牌Hamleys，已经开始切入到了儿童消费的领域。儿童教育也属于儿童消费的领域，尽管幼儿园业务与我们以前的主营业务的协同效应比较小，但是我们认为，未来的儿童消费市场空间比较大，而伊顿品牌在2002年成立的，本身历史悠久。对于千百度来说，在某种意义上它现在是作为两个主营业务(传统女鞋业务和儿童消费业务)在发展了。”上述负责人认为：“该收购对于原本的鞋业业务应该没有什么特别影响，鞋业这部分的经营团队仍然是完全独立的。”

　　随着中产阶层的崛起，二胎政策一定程度上带来了儿童市场的利好。出于对这个市场的看好，千百度在 2015 年开始做儿童玩具生意，以1亿英镑(约合9.8亿元人民币)价格收购了英国玩具店哈姆雷斯(Hamleys)，2016年10月，国内第一家哈姆雷斯落户于南京。千百度在2016年年报中表示，哈姆雷斯玩具零售业务为集团贡献了6.25亿元，同比增长高达462.16%。千百度认为这对伊顿的收购来说奠定了良好的基础。

　　赖阳指出：“目前年轻父母大多为出生于80年代以后的独生子女，普遍受过良好教育，经过长期的收入水平提升，对生活品质以及幼童教育要求更高。伊顿品牌来源于伊顿公学的概念，名声较为响亮(实际和伊顿公学没什么关系)。不过，其主打的双语教学受到家长们的追捧，再加上伊顿品牌本身运营不错，千百度选择该品牌介入并不意外。”

　　优他国际品牌投资管理有限公司CEO杨大筠同样指出，千百度此举主要是因为从收购英国玩具品牌尝到了甜头——哈姆雷斯对其业绩推动非常明显。从伊顿的贵族教育入手，千百度是希望从中间获取一定的利益，而二胎政策提供了有利的支持。

　　多业态能否逆转业绩颓势

　　近年来，那批在上世纪90 年代中后期随着百货商场兴起的女鞋品牌的日子并不好过。一方面，主要销售渠道百货商场的客流量，被电商与新兴零售渠道如购物中心等分流;另一方面，它们的产品设计、品牌定位和营销策略在消费升级的背景下不像以前那样具有吸引力。

　　今年4月底宣布接受高瓴资本牵头私有化的百丽在7月27日退市;达芙妮的业绩也不理想，2016年年报显示，达芙妮当年的销售额同比下降22.4%.其2017年第一季度报告显示，同店销售是负增长，下滑11.3%，销售点数目也减少了124家。

　　千百度2016年年报显示，截至2016年12月31日，公司权益持有人应占纯利为2.06亿元，同比减少19.9%;毛利率约60.4%，同比减少0.7个百分点。同时，零售及批发收益23亿元，同比减少11.8%。千百度表示，这是鞋履同店销售额下降及关闭低效鞋履店铺所致，根据财报，在 2016 年千百度自营零售店及第三方零售店分别减少35间、50间。

　　实际上，不仅是千百度，百丽、达芙妮、星期六等都在进行多元化经营。如，百丽早前代理了耐克、阿迪达斯等运动品牌，以及女装潮牌 Sly、Moussy 和牛仔裤品牌 Replay;达芙妮与日本《ViVi》杂志开展在华业务，生产销售 ViVifleurs 品牌服装、日用杂货，此外，通过旗下的子公司达芙妮投资及炫锋将和浙江卫视一起推出真人秀节目“蜜蜂少女队”;星期六除了以 3.94 亿元的现金方式收购了网站 OnlyLady 和闺蜜网的母公司外，还积极投入VR业务。

　　赖阳指出：“不少上市公司在主业困难的时候都会选择多元化投资，探索如何获得更好的收益，比如大家熟悉的湘鄂情(002306) ;传统的消费企业背负了很多包袱，短时间内找不到非常好的业绩增长办法，所幸手里还有一些资金，便会去投资他们认为有前途的商业机会。”

　　服装行业专家马岗分析认为：“对于一个企业而言，进入一个陌生的领域能不能获得成功，可从以下几个因素考虑：第一，看主营业务和收购业务在产业上有没有延伸或互补关系;第二，企业在收购的业务领域有无人才储备，不管是财务投资还是真正的战略投资，门外汉都容易犯错误;第三，被收购的企业所在的领域是否处于上升期，如果该业务处于下滑阶段，意味着存在圈钱、关联交易的可能。”上述专家认为，千百度收购的幼儿园教育业务和玩具业务存在关联关系，但在产业链的承接关系上并不具备。目前幼童教育处于上升范畴且有发展潜力，但人才储备是相对短板的地方。

　　“中国企业很轻易地选择多元化发展，一方面由于市场的成熟度不够，新兴产业出现时存在着很多投资机会;另一方面，暴利思维起了作用，一些中国企业已经习惯了赚快钱。”杨大筠告诉记者，“类似于千百度如此明显的跨界可能会出现这样的局面：这些跨界业务在未来成为了它们的主业，曾经的主业将会遭到剥离，也可能只是象征性地存在而已。不过，伴随中国市场的人口红利逐步消退，空白市场的机会越来越少，中国的企业会慢慢安下心来去寻找自己擅长的领域，不会做出风险大的投资行为。”（编辑：肖顺兰）