港股与美股的相同与不同

　　本文来自“证券市场红周刊(博客,微博)”，作者何翩翩。

　　港股市场本周有所调整，恒指报收于25341点，5日跌1.64%。国企指数跌1.09%，报收于10252点;红筹指数跌1.27%，报收3954点。恒生一级行业方面，原材料业表现亮眼，5日涨1.99%;电讯业表现稍逊，5日跌3.06%。

　　本周香港市场风平浪静，内地投资者恐慌情绪已经基本消散。南向资金流量重回昔日水平，5日日均流入20.9亿港元。其中港股通(沪)资金回升最为迅速，日均流入15.8亿港元；港股通(深)日均流入5.14亿港元。个股方面，蓝筹和汽车股持续受市场追捧。港股通(沪)10大流通股中，腾讯控股、广汽集团(601238,股吧)、中国平安和汇丰控股均上榜5次；港股通(深)方面，融创中国、腾讯控股和吉利汽车上榜5次。

　　作为重要的全球市场之一，港股经常被拿去与美股进行比较。比如港股有“五穷六绝七翻身”之说，美股也有“sell in may”的说法。不过港股与美股息息相关，但又有所不同，现在简析一些港股与美股的相同与不同。

　　行情：今年领涨板块有所不同

　　对于港股和美股来说，“五穷六绝七翻身”在今年并不适用。5~6月恒指涨幅超7%，气势如虹;标普500指数也在5~6月小幅上涨3%。不同的是，两地市场引领行情的板块有所不同：美股主要以苹果、谷歌、脸书、亚马逊和微软(famga)为代表的科技企业，通过盈利驱动获取市场估值认可，进而股价拉动整个指数的增长，目前5家公司占美股总市值的10%左右。

　　港股上半年的行情除了腾讯作为科技股一枝独秀以外，更多是上半年国内周期“弱复苏”带来的板块上涨，例如地产股、汽车股、金融保险股等。目前港股金融业、地产建筑业、消费品制造业合计市值占比59%，合计利润占比77%。

　　估值：历史水平有所不同

　　从估值角度看，目前恒指估值约为13倍，标普500的估值则为22倍左右，可见港股较美股的市值仍然偏低。目前港股估值受南下资金影响，正在经历一个长久的“a股化”的过程。港股低估值提供了更高的安全边际，上半年持续吸引内地投资者买入，受内地投资者偏好、估值较低的科技股、地产股和消费股都有较高的涨幅。

　　对于美股而言，科技与新兴消费板块领涨美股有技术发展、经济结构升级的因素。以2012年1月1日为基期，奈飞和英伟达都经历了10倍以上的涨幅，亚马逊和脸书涨幅达3、4倍。整体来讲，美股正在经历估值长期上行后的调整阶段，而港股估值仍处于历史中低水平。

　　做空：注意港股老千股和恶意做空风险

　　港股和美股目前均可以做空。截至2017年6月，纽约交易所(nyse)共2535只股票中，有2411只可以做空，占比95%;港交所共2020家公司，有942只股票可以做空，占比仅为46%。港股因为多数股票不能做空，这就让老千股玩弄“向下炒”的财技，给散户带来严重损失。对于美股来讲，只进行空头投资的投资者在数量上比较稀少，这主要是由于企业财务比较透明、做空具有高昂的成本、逼空和补仓带来的风险造成的，更常见的情况是投资者采取空头和多头投资相结合的方法。

　　对于港股来讲，近期恶意做空的风险受到投资者广泛注意，瑞声科技、科通芯城、辉山乳业等公司遭遇国外做空机构狙击，给市场增加了较大的波动性。

　　交易制度：各有特色

　　美股交易分为夏令时和冬令时，在夏令时，美股交易时间为北京时间晚21：30至次日凌晨4：00，冬令时比夏令时晚一个小时。港股的交易时间为9:00-9:30，相当于a股的集结竞价时间，9:30-12:00、13:00-16:00，相当于a股的连续交易时间，16:00-16:10，相当于深交所的收盘集合竞价时间。港股和美股交易实行t+0，即同一只股票可以当天多次买卖。而在结算制度上，港股、美股分别实行t+2、t+3结算制度，所以港股和美股在清算交割前，可以更充分地利用资金和股票进行反复交易。

　　（编辑：曹柳萍）