沉默中即将爆发？中滔环保（01363）新模式或将引领环保潮流

　　默默蓄势，静待爆发？大股东在坚持不懈地增持，大手笔筹资计划的公布，再加上不停歇地产能扩张规划，然而资本市场上几乎都没有它的响声，中滔环保（01363）正如企业十几年来惯常地默默耕耘一样，就这样“安静”地进行着这一系列运作。

　　2017年6月29日和22日，中滔主席徐湛滔继续增持共650万股；6月21日，公司收到亚开行2.5亿美金贷款中的第一笔，近2.3亿元人民币；5月20日，中滔旗下最重磅的玉林项目开始试运行。

　　按照企业之前公布的扩产计划，2017年下半年还有龙门产业基地、英红工业园以及四川广元项目要陆续投产，这意味着中滔2017年的产能将有大幅度扩张。就是这种蓄势待发的氛围下，企业和资本市场出奇的安静总让人有一种放不下的感觉。

　　十多年耕耘换来的，是区域环保龙头地位的水到渠成，而增持、筹资、扩张等能量的默默聚集，秉承了企业一贯的风格，那这次的水渠会通向何方呢？

　　深耕优势领域，还是另有所图？

　　中滔环保主要由四大块业务组成：29%的水处理业务、18%的BOT建造收入、24%的污泥固废业务以及23%的危废业务。

　　中滔在细分环保领域竞争优势明显。公司的环保项目主要在广东区域，就市场竞争格局而言，危废业务方面有东江环保（00895）作为竞争对手；而公司污水和污泥固废业务，针对的客户群体是企业，即工业污水、工业污泥等领域，中滔基本是一家独大。

　　并且从公布的扩产计划来看，中滔环保2017年、2018年的所有精力基本都放在污水处理、污泥固废处置业务上，有持续在优势领域深挖的态势。

　　在近期调研中发现，事实并非如此简单，中滔环保的扩张计划，似乎有引领环保行业新趋势的迹象。

　　环保产业园模式或将引领潮流

　　在环保趋严的大环境下，企业各项环保标准也在提升，针对不同区域不同的环保需求，如果仅仅是缺什么建什么的话，一方面，这会在资源方面造成大量的浪费，而且也很难满足区域所有企业的要求；另一方面，这样的环保项目，更像是为达标而存在的“附加型”设施，并不能为区域经济带来很大的贡献。

　　中滔环保的环保产业园型项目，就成功解决了多方诉求。环保产业园即集中规划建设企业所需的一套完整环保设施及其配套，一方面解决了资源浪费，另一方面也可以进行招商引资，为地区经济发展带来贡献。

　　公司近期试运行的广西玉林项目，就是环保产业园类型，总规划用地面积5400亩，5月20日试运行的是首期，占地800亩，除了包括工业污水、污泥、工业废弃物、餐垃圾等处理外，还配有工业供水、供热、供电以及人工湿地等设施。公司另一个龙门产业基地项目，也是集合了污泥、固体废物处理和垃圾发电等能力。

　　同样，整合型的环保产业园对建设企业的要求也非常高，中滔环保除了有完整的污水、固废、危废的环保业务外，还有项目工程业务，包括河道清理及整治等。因此，如果集中化建设趋势成型的话，中滔环保业务结构优势将成为其发展的最大资本。

　　当然，部分投资者仍对环保形势，或对环保政策落实持怀疑的态度，在近期调研中发现，从企业端的检测变化来看，环保政策正稳步推进。

　　政策发布+督察机制+调研结果证实，环保行业未来非常乐观

　　环保产业属于典型的政策驱动型行业。总体来看，环保税将于2018年年初开征，相关配套措施有望在今年下半年出台；大气方面，今年年底将迎来大气十条终考之年，后续相关政策有望进一步加码，尤其是针对京津冀地区等雾霾重度污染区。

　　水污染方面，水污染防治法事隔8年后再次大规模修订，现已公布修订草案征求意见稿，后续公布有望提速；土壤治理方面，土十条虽已出台，但土壤立法方面仍是空白，土壤污染防治法已于今年3月进入征求意见阶段，市场对其年内出台预期较高。

　　中央环保督查机制，使环保政策落实获得了保障。2015年7月，中央深改小组审议通过《环境保护督察方案（试行）》，明确了环保督察机制。截至2017年5月18日，中央环保督察组已经进驻23个省（区、市），受理有效举报6.2万件，立案处罚1.2万余件、罚款6.3亿多、问责9430人。

　　从调研的直观感受来看，有关部门对环保企业检测制度有了很大改变，如为了防止企业污水少报漏报等情况，采取了进出水表双向检查，并一次性缴纳95%总用水量来的污水处理费，有效避免了此前很多企业作假的情况。

　　而对处理水检验的标准也不仅仅是只看仪器数据了，中滔旗下污水处理厂全部是国控企业，所有的出水口已经全部是露天模式，不仅由第三方进行检测，并提供给环保管理部门实时检测数据，而且提供要求直观看到水的清澈度，出水口还特意饲养了鱼群。可见，环保检测越来越全面和实用化了。

　　产能扩张+议价力强，中滔未来业绩可期

　　产能大幅扩张+税改成本部分转移，中滔2017年业绩有保障。仅依靠玉林项目，公司工业污水处理和工业用水供应能力，分别增加10万吨/天，同比增加16.5%、35.7%。污泥处理方面，玉林和龙门分别贡献200吨/天、500吨/天的新增产能，共计增加20.3%，已经达到了此前公布的产能增长预期。

　　除此之外，公司还有英红工业园、四川广元共计7万吨/天的污水处理，和10万吨/天的用水供应产能可投产。而在与公司管理层沟通时得知，玉林、龙门和清远等项目后续开发的地已基本落实，之后会持续扩产。

　　而关于2015年环保业务征税的改革，税费70%即征即退的形式下仍需承担额外的成本，公司因其较强势的议价能力，已经与大部分企业取得了一定的涨价共识。同时，管理层透露企业扩张的资金方面并无问题，且公司上半年运营已达成预期，因此，公司2017年的业绩是有保障的，未来的业绩增长值得期待。（文/江松华）