华昱高速(01823)是一只神奇的股票

　　1520元可以让公司股价高涨8.57%，5520元可以让股价跌6.67%，这在A股不可能发生的一幕，却可以真实的发生在港股市场，而且是主板公司。

　　这个故事的主角即是拥有一条高速公路资产的华昱高速(01823)。

　　6月28日港股开市，华昱高速风平浪静，没有交易，没有报价，但到了10：00，这种平静被打破了。

　　彼时，华昱高速股价直涨8.57%，位居港股主板涨幅前四位，甚至最高时仅次于建成控股(01630)而位列季军。但令市场诧异的是，彼时华昱高速的成交量甚至不到1手即2000股，故此在交易软件上并未出现成交量。

　　　　而这样的故事，并非仅在6月28日演绎，譬如在上一个交易日的6月27日，华昱高速即跌6.67%，而其总交易量仅为4手、8000股，总成交金额5520元。

　　在这里，1520元仅相当于一件中高档衣服的价格，5520元仅可以买一部IPHONE7，但却真实的发生在港股主板市场，而这也反映了在过去数年中，华昱高速成交是何等的低迷。

　　华昱高速低迷的交易量，也反映了目前港股市场上的二八定律：20%的企业如腾讯控股(00700)，吸纳了整个市场近80%资金的注意力;剩余80%的企业，仅能吸引到20%的资金，甚至部分的企业某个交易日可以变成“三无”企业：无报价、无成交量、无成交金额。

　　不过，作为高速公路股的华昱高速，其价值是否只值每日数千或是十万、数十万的交易额呢?答案或许是否定的。

　　智通财经注意到两点市场忽略的地方：

　　1.华昱高速的大股东股权占比高达72.71%，如若再加上其它机构持股，则华昱高速在二级市场中的筹码十分有限;

　　2.深圳国资委所属的公司深高速(600548,股吧)(600458.SH)，有可能收购华昱高速母公司华昱机构两条高速公路(水官高速、清平高速)的股权，而这两条高速有可能被纳入到上市公司中，有此增厚华昱高速业绩。

　　1520元撬起8.57%的涨幅

　　6月28日的早盘交易，华昱高速展现的惊人的一幕。　　彼时，在10：00，华昱高速并无成交，但却有8.57%的涨幅。

　　一般而言，港股交易软件与实时行情会有15分钟左右的延迟，但直至10：30分，智通财经查阅赢家财富网(300033,股吧)、智通财经行情APP、富途、长城证券、交易宝五大行情软件，均未看到交易纪录。

　　智通财经研究中心总监万永强对此表示，港股交易一般为1000股/手，但对卖的股数并没有要求。目前来看，华昱高速对交易量的要求为2000股/手，“不排除卖方仅卖数十股或是数百股，但是以0.76港元(以下等同)的高价卖出，由此实现以较小的交易价格实现股价的较大涨幅”。

　　在10：41，交易软件上显示的行情，验证了万永强的说法。其成交量为2000股，成交金额为1520元。

　　包括10：41的成交在内，华昱高速全天仅有三笔成交：13：14，成交68000股，成交均价为0.721;14：11，成交218000股，成交均价为0.705。6月28日当天交易量为28.8万股，成交金额为20.31万元。

　　事实上，20.31万元已算是华昱高速在2017年所有较易日里，已算是较为中等的交易金额。在2017年，华昱高速已有多个交易日交易总金额低于万元，譬如6月27日仅为5520元。

　　但没有最低，只有更低，事实上，自华昱高速上市7年半来，华昱高速交易金额低于1万元的交易日比比皆是。

　　资料显示，华昱高速于2009年12月23日登陆港交所，目前旗下资产仅有一条高速公路，即位处湖南的随岳高速公路。　　根据智通财经的统计，华昱高速甫上市之初，其日交易金额多在50万以上，上千万的交易日亦非罕见。但半年之后，即开始出现日交易金额低于万元的情况，而这个最早出现的日期是2010年4月19日交易量为3手、6000股，交易金额为7800元。

　　不到一个月后的2010年5月11日，华昱高速当日成交金额为2200元。此后当月及6月，即出现多次单个交易日交易金额低于1万元的情形，并在随后蔓延开来，公司股票成交活跃度陷入低谷。

　　以下为智通财经粗略划出的华昱高速交易金额低于2000元的交易日：

　　1.2013年7月10日，1120元

　　2.2014年1月9日，1380元

　　3.2014年6月20日，1120元

　　4.2014年7月25日，1040元

　　5.2014年8月15日，1280元

　　6.2016年12月14日，1420元

　　当然，这并非孤例，正如前言所提到的港股市场交易的“二八定律”，除了华昱高速外，港股市场存在成百只日均交易金额少于万元的股票，甚至有的股票都没有交易。

　　此中，有交易量的多只股票，甚至有多只日均交易额远远低于华昱高速。

　　如上图所示，在中国经营多座超市的大名鼎鼎的卜蜂莲花(00121)，其在6月28日的交易量甚至仅有1190元，仅相当于超市卖出一台洗衣机的价格。

　　与之相比，甚至与众多没有交易量的港股主板企业相比，华昱高速胜在每天均有交易量。

　　深高速或将收购两条高速公路

　　从华昱高速过往两年业绩来看，其成绩并不出彩。

　　此中，由于中国经济下滑及湖南省实施针对车辆的特别交通管制，其公路收费金额有所下降，由此拖累了业绩。但整来看，其亏损在减少，其应占亏损1047.7万港元，上年同期亏损1.81亿港元。

　　而从成本控制来看，除了行政费用和折旧略有上升外，华昱高速的销售成本和利息/融资成本下降明显。以利息/融资成本为例，直接减少了2000多万元。

　　不过，华昱高速最大的看点还是其大股东。

　　资料显示， 其大股东华昱机构创立于1993年，经过20余年的发展，形成了以高速公路、生态养生、工业园开发和节能减排为主业的产业格局。公司资产规模逾百亿元，员工2000余人。

　　华昱机构自1999年开始涉足高速公路投资建设和经营，先后以BOT方式投资建成了深圳市水官高速公路、随岳高速公路湖南段、深圳清平高速公路，目前正在建设深圳东部过境高速公路。已经投入营运的高速公路总里程约70公里，在建公路里程约40公里。

　　此次，华昱高速曾拟收购大股东位于深圳的两条高速公路资产。2011年4月，华昱高速发布公告称，拟以10亿港元收购 Sumgreat，其目前有两个基建项目，分别为水官高速公路及水官高速公路延长线(即清平高速)。但2012年5月，由于市场的剧烈波动，该协议失效。

　　但在5年之后，华昱高速会重新纳入该提案吗，特别是深圳高速有可能回购水官高速、清平高速全部股权之后?

　　此前的2015年10月31日，深高速已通过其全资子公司以2.8亿元收购水官高速项目公司10%股权，交易完成后，深高速将直接及间接持有水官高速项目公司50%股权。剩余的50%股权为华昱机构持有。

　　据深圳市知情人士对智通财经透露，深圳已委托券商研究机构，研究全部收购水官高速、清平高速的可能性，目前券商机构研究报告已然出炉。

　　目前尚未可知深圳可能回购两条高速公路的费用，但如果以此前2.8亿元对应10%股权计算，水官高速的估值为28亿元，这对于深圳财政并非一个巨大压力;清平高速两期全长20.43公里，总投资28亿元，加之部分路段已经通车10年之久，或总回购费用不会超过30亿元。

　　值得关注的是，伴随深圳财政实力的高涨、财政盘活资金的增多，从2014-2016年，深圳已分4次回购了6条高速公路的股权，使之免费通行，减轻深圳本市的通勤与物流成本。

　　以2016年为例，深圳直接安排130亿资金，回购了市内四条高速公路。

　　故此，如果深圳在2017年或是2018年再次回购高速公路，则水官高速和清平高速将列入菜单之列，而华昱机构则可增厚数十亿的收益，而这或可间接使上市公司受益。

　　有意思的是，根据不同路段，水官高速的收费在5-15元区间。据业内人士曾测算过，以不断剧增的车流量算，水官高速的成本早已收回。

　　华昱高速在外还有筹码吗?

　　当然，以上的均只是猜想，华昱高速是否值得买入，还要看业绩、资金的进出、股东持股结构等。　　从业绩来看，目前华昱高速还处于净亏损状态。考虑到高速公路资产的特殊性，解决亏损的方式，一是减低债务结构，二是将大股东的高速公路资产注入到上市公司——譬如仅水官高速一年的营收约7亿元，是2016年公司全年营收的5倍多。

　　但另一点值得关注的是华昱高速的股东筹码。

　　根据港交所披露易的内容，华昱高速大股东持有72.71%的股权，股权已高度集中。

　　从其它机构及个人的参与者来看，目前总计有111户持有华昱高速在外的27.25%的股权。而此中，有3户仅持有6000股，其在交易上的影响基本可以忽略不计。

　　综上所述，华昱高速的股权太过于集中，如此不适合保持交易的活跃度。

　　故此，对于华昱高速，我们建议关注其业绩的成长、大股东资产是否注入等，可以保持适当关注。