两个交易日7亿元! 谁在撬动保利协鑫（03800）股价？

　　当2017年成交金额最大的三大交易日里，其中两大交易日于两天之内同时出现，是不是蕴育着该只股票即将走向一个历史的拐点变革？

　　是的，这只股票说的就是保利协鑫能源（03800），其两个交易日分别为6月23日（星期五）、6月26日（星期一）。

　　彼时，6月23日保利协鑫全天交易金额为3.07亿港元（以下等同），全天涨幅为4.11%；6月26日全天交易金额为3.97亿元，全天劲涨7.89%。

　　值得注意的是，作为港股通标的之一的保利协鑫，在2017年仅有三个交易日交易金额超过3亿元，其中之一为2017年2月24日的3.52亿元。也即是说，上半年第一、第三的交易金额于两天内接连出现，或许隐藏着一些不为人知的秘密。

　　事实上，在过去的三个月里，保利协鑫从2017年最高点的1.1元，下跌至6月19日的0.72元，整体跌幅高达52.8%，总市值也跌至140亿元区间。

　　为此，作为世界第一大多晶硅企业，保利协鑫是否只值140多亿港元？对于这个市值，在过去一个多月里，国际大行们已为此分成鲜明两派。

　　那些集体买入的内地资金

　　这场异动的发生，在6月19日保利协鑫股价创下近8年来的股价低点后就开始了。

　　两个交易日均超过3亿元的买入，不仅在整个保利协鑫2017年稍微低迷的交易量——虽然其平均日成交额均在5000万以上，甚至可以入列2016年以来10大日交易量排行榜之列。

　　那么谁在努力撬动保利协鑫的股价？

　　观察这两日的交易发现，在6月23日买入的以外资为主，6月26日内资则成为主力之一。

　　注：6月23日买入保利协鑫的前十大席位

　　在这里，汇丰和巴克莱两大券商席位代表的是外资资金，凯基证券代表的是台资资金，国元证券代表的是中资资金，中投信息代表的是服务内资席位。

　　注：6月26日买入保利协鑫的前十大席位

　　在26日的交易中，代表内资的中投信息买入量直接从上一个交易日的第9名，直接跃升至第2名。而仍然代表外资的盈透占据第1名的位置，代表台资的凯基证券与上一个交易日一样赫然在列，两个交易日均在前5位置。

　　当然，如果你因此忽略了内地资金的作用，那就犯了一个错误——因为内资早已悄悄布局。

　　数据显示，在过去1个月里，所有券商总计净买入保利协鑫2.28亿股股票，其中代表内资的中投信息、创盈服务就买入了1.31亿股，总计占总买入量的57%；如果再计入中资的中银国际、国泰君安等，则买入比例更大。

　　此中，内资在过去一个星期里买入火力最为集中，总计买入5.32亿股，占一个月买入量的41%，而在过去一个星期则是保利协鑫股价最低的时候。

　　就比例来讲，截止6月26日，内资在保利协鑫中的持股量高达4.71%。当然，由于过早布局，内资资金目前并未收割红利。公开数据显示，目前港股通资金持仓成本为0.86元，持仓比例为4.71%，截至早盘收盘，浮亏6%。

　　与内资增持相比，代表外资席位的JP摩根在减持，仅在2017年就减持了2.07%。

　　保利协鑫是值140多亿，还是更多？

　　有意思的是，对于目前保利协鑫目前的股价，国际大行之间却吵成一团。

　　在这一阵营里，持空派的一方为摩根士丹利（大摩）与大和；多方为汇丰、德银，外加中资投行的交银国际、招银证券、光大证券、兴业证券，后者阵容更加强大。

　　作为空方的代表，大摩与大和分别给出0.68元、0.55元的目标价，给出的最新评级是“减持”。

　　以大摩为例，在其看来，保利协鑫面临产业整体产能过剩恶化、产品价格下跌、内地将推出绿色认证的挑战，会让业绩下跌及被市场下调估值。

　　但汇丰和德银却在6月给出不同结论，分别给予保利协鑫1.5元、1.45元的目标价，较之6月19日低位时翻倍。

　　德银总体上认为保利协鑫股价过度调整，作为行业龙头，目前的估值(0.5倍市净率，2017年预估ROE9%)具有进入的吸引力，并共同给予“买入”评级。

　　数据来看，今年3月份，保利协鑫公布2016年年度业绩，期间实现收益220.25亿元人民币(下同)，同比增长7.5%;年内利润23.07亿元，同比增长0.7%。

　　从财务指标上看，保利协鑫摆脱了2012、2013年亏损状态，从2014年开始进入赢利阶段，且过往三年净利润均超过20亿元。

　　与此同时，保利协鑫的营销、行政和利息费用也在降低；主营利润率在2015、2016两年均超过10%。但负债是个隐患，多年来一直保持在7成的高位。

　　不过，保利协鑫董事局主席朱共山表示，将引进3-4个战略投资人，由此有效降低公司资本负责率。

　　现在是底部吗？

　　从未来业绩上看，保利协鑫将投资兴建位于中国新疆多晶硅厂房项目，生产规模达6万吨，总投资预算高达56.82亿元人民币。

　　目前，全球多晶硅产能前三的排名为：保利协鑫，7万吨；德国瓦克，6万吨；韩国OCI，年产能为5万吨。新疆6万吨的规划产能，相当于保利协鑫再造一个瓦克。

　　新疆6万吨多晶硅项目所对应的当地电价为0.2元/千瓦时，可直接降低当前生产成本。作为比较，保利协鑫所在的徐州基地，当地电网电价为0.7元/千瓦时。新疆基地的建设，可有效夯实保利协鑫作为多晶硅业界全球第一的竞争力。

　　从技术指标来看，保利协鑫从4.83元的高点下来，目前已经走到三浪尾部阶段，加上近期量能的放大，可在未来数个交易日，确认是否已处于底部。

　　与此同时，保利协鑫能源的市盈率仅在6倍左右，市净率为0.635，在行业中都属于非常优秀的水平，此前才刚经历过一波下跌，是公司股价自2009年5月以来的新低点，再结合公司多晶硅业务的支撑，公司仍有一定的关注价值。

　　就目前来看，保利协鑫第一个向上的阻力点在0.966元。

　　截止6月27日收盘，保利协鑫报0.8元，下跌2.44%，全天交易金额为1.68亿元。0.8元的位置，刚好处于26日涨幅的中间，从技术角度而言，数日不破0.79元，即存在突破可能。