曹德旺开车很稳，福耀玻璃（03606）很安全

　　谣言并不可怕，可怕是谣言被一千人重复了一千次。

　　近日，一篇名为《曹德旺10亿美元海外建厂换来了辱骂、游行、罚款》的文章火遍了朋友圈，乍一看，以为“慈善大王”曹德旺又摊上事了。再细细一看，这篇文章还是比较肤浅了，所谓的罚款只是10万美元，所谓的辱骂只是一些员工的抱怨而已。

　　国内“标题党”让我吃惊

　　但是媒体就是放大镜，谣言还需辟，曹德旺站出来表示，我根本不想理会这些谣言，媒体只是在玩“标题党”而已。

　　受此影响，福耀玻璃（03606）前几日下跌近6%，在曹德旺辟谣之后，福耀A股一天涨近6%，几乎收回此前全部跌幅。

　　巴菲特说过，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，巴老爷子敢贪婪的底气在哪里呢？这背后就需要考验投资者对公司基本面的把握素质了。

　　在《港股版的贵州茅台！福耀玻璃（03606）绝对市占率教你如何涨190倍》一文中，详细介绍了福耀优良的基本面，福耀盈利能力、研发能力、市场占有率远超同行，近年分红更是达到了罕见的60%以上。曹德旺个人也累计捐献超过80亿元慈善资金。

　　目前正在海外急速扩张的福耀，海外建厂必然会有一个适应当地文化和法律的过程，但上文提到的“罚款”、“抱怨”相对福耀2001年的反倾销大战根本不值一提。

　　福耀赢得我国入世后的第一起反倾销案

　　福耀在2001年同时鹿战两场反倾销案，分别是美国反倾销案、加拿大反倾销案。案件大概过程是这样的，美国和加拿大汽车玻璃公司眼红福耀等中国企业的汽车玻璃价格便宜，因此要告福耀等企业倾销。

　　2001年2月，美国PPG公司联合其他两家美国玻璃公司，向美商务部起诉中国企业的玻璃倾销。如果福耀不应诉那就等于完全退出国际市场，而福耀主要客户为全球八大汽车厂，其实行的是全球采购策略，不应诉的后果相当于自断财路。因此曹德旺第一时间成立了反倾销小组，自任组长。

　　这场你死我活的反倾销案历时近三年，福耀的倾销税率先由9.79%下降到3.04%，取得初步胜利，但后又被定为9.67%，2002年3月，再次被美商务部上升至11.8%，多家中国汽车玻璃企业退缩了，但福耀没有，最后憋出了大招，反而将美国商务部告上了联邦法庭。又经过一年半的努力，2003年12月福耀完胜。

　　两年多下来，曹德旺反倾销小组为搜集证据而积累下来的资料和数据，足足有半吨重，足以堆满一个房间。

　　当美国反倾销案正在进行时，加拿大反倾销案硝烟又起。2001年9月，加拿大PPG公司、Lamiver公司、加拿大海关税务总署、国际贸易法庭联合对福耀等四家企业进行反倾销调查，初步裁定福耀的倾销税高达57%！福耀在法庭上提供了大量的证据，和原告方在法庭上针锋对麦芒，历时9个月，最后被裁定来自中国的汽车玻璃在加拿大倾销不成立，福耀大获全胜。

　　至此，福耀也成为中国第一家状告美国商务部并赢得胜利的中国企业，2006年美国商务部部长访问中国时，点名约见曹德旺。为此，曹德旺还牵头在北京对外经贸大学成立了一个中国反倾销研究所，为政府和企业培养反倾销领域的高级专门人才。

　　一个人不太可能在同一个地方跌倒两次，对于出海，曹德旺以及他的福耀根本没有过第一次跌倒，又何来第二次跌倒？劳工这个小小的问题，相对反倾销攻坚战而言，只是小巫见大巫，根本不值一提，而且劳工纠纷是所有企业特别是大企业常见的问题，对福耀的基本面影响不大。

　　福耀出海记

　　相对国内汽车整车厂，作为汽车零部件厂商的福耀，在出海方面可以说是遥遥领先，福耀在很早之前就制定出海的战略，美国只是其扩张计划的其中一步。

　　从更大的角度看，中国汽车工业出海是发展的一个必经之路。悉数日系车企的发展史，基本都是扎根本国然后出海攻城略地。来看几个数据，2016年日系车（含合资）仅在中国就售出400多万辆；目前在东南亚的市场份额超过70%；丰田卡罗拉车型全球销量连续四年夺冠；2016年净利润最多的十大车企中就包括丰田、日产以及本田。反观我国车企，出海之路才刚刚开始。

　　尽管近几年自主品牌车企在国内市场表现得风生水起，市占率从2014年的37%提升至2016年的43%，创下六年来的新高，但在出口方面却不尽人意。按照中汽协发布的数据，2016年我国整车出口量为71万辆，仅占总销量的2.5%，且同比下降2.7%，连续4年出口量萎缩。而与2016年我国汽车销量超2800万辆连续8年全球销量第一的情况相对比，出口更显尴尬。

　　回到福耀，福耀很早就具有出海的基因，早在1991年，福耀就开始向加拿大出口汽车玻璃，2004年实现与海外主机厂同步设计，2005年和奥迪签订供货协议，2013年在俄罗斯的一期生产基地投产，2014年收购美国PPG旗下的浮法玻璃厂，2016年美、俄工厂相继投产，生产逐步全球化。

　　了解到，福耀港股在2015年3月份上市，募集资金净额10.67亿美元（约82.7亿港币），目前这笔资金基本已经使用完，6.54亿美元用于美国汽车玻璃项目，1.5亿美元用于俄罗斯项目，其余2亿美元用于偿还贷款等。除了两地上市融资，福耀还在2016年发行多种债券，如去年6月公告称拟发行60亿元人民币公司债，2017年2月拟注册发行不超20亿元超短期融资券等。

　　发现，按照年报，2015年福耀的境外资产为93.73亿元人民币，占总资产的37.73%，随着美国工厂的落成，到2016年福耀境外资产为130.38亿元，占总资产的43.64%。也就说，福耀在海外扩张的速度非常快，决心和力度也同样非常大。目前福耀国内外的项目：

　　绝对市场占有率带来坚挺估值

　　行业龙头，垄断型企业，一直是市场的宠儿，给的估值自然也比较高。例如贵州茅台（600519），在国内高端白酒市场市场占有率超过50%，利润基本是18家上市酒企的一半，目前市盈率PE为33倍，而泸州老窖、古井贡酒、五粮液、口子窖等PE基本都在30倍以下；目前福耀在国内汽车玻璃市场占有率高达60%，全球占有率近20%，福耀港股市盈率PE为20.4倍，而同行信义玻璃（00868）PE为9.1倍，相差足足一倍。

　　值得一提的是，福耀是非常罕见的A、H股估值倒挂的企业，大家都知道，A股是一个资本管制之地，整体估值像堰塞湖，“水位”会比港股高不少。但目前福耀A股PE为20倍，而H股PE为20.4倍，说明外资对福耀还是比较看好。在此之前，中国平安（02318）A、H股也出现估值倒挂情况，随后其A股短期内出现36%的凌厉涨势。

　　结语：

　　我们不妨大胆推测一下：按照目前福耀的发展趋势，三五年之后如果福耀在国内的市占率达到80%，全球市场占有率达到40%，那么福耀一家企业就可以赚了全球汽车玻璃行业的大部分利润，因此股价长期来看新高后还有新高。

　　当然风险因素包括，国内车市今年在购置税优惠减半的情况下，增速已出现放缓，对福耀或会有一定影响。