李宁(02331)股价创年内新高：传与TPG挥手道别，投资者吃下定心丸

　　6月8日，横盘多个交易日的李宁（02331）跳空高开5.6%。盘中震荡走高，截至收盘，李宁报收于5.84港元（单位下同），涨9.16%，创下今年以来的新高。该股今日的成交额达13.178亿元，位居港股市场成交额排行榜第7名。其换手率亦达11.23%。

　　大涨或与前一日晚爆出的一条消息有关。6月7日，有媒体报道称，李宁的大股东之一TPG拟出售所持全部7.76%李宁股权，约涉1.6亿股。每股作价5.2元至5.25元，较7日收盘价5.35元折让1.9%至2.8%，预计套现最多8.85亿港元。

　　恰好在今日上午9时开市前，李宁共录得两宗大手成交，每股作价5.25元，共涉及1.686亿股，共涉资8.85亿元。这两宗大手成交的成交量与TPG持股量基本相符，或就是TPG在出货。从成交价格来看，两笔成交均是以上限定价。

　　一般情况下，上市公司的大股东减持或退出都会给股价造成一定的负面影响。但此次TPG减持的消息不仅没有让李宁股价下跌，反而助其有所突破。

　　果然，一切皆有可能。

　　曾经的白衣骑士

　　据了解，TPG曾是李宁的白衣骑士。其于2012年战略投资李宁。彼时，正好是李宁艰难的时刻。2011年，因品牌重塑运动失败、库存大量积压，李宁的公司权益持有人应占溢利大幅下滑至3.86亿人民币，较2010年缩水了65.2%。

　　资料显示，TPG是全球最大的私募投资基金，在中国有17年的投资经验，在消费品和零售行业都有较强的资源。在投资李宁之前，TPG曾协助达芙妮脱困转型成功。因此，业内普遍寄望转型成功的剧情在这家国产运动品牌身上重演。

　　根据当时TPG与李宁签署的协议，TPG将安排人员进入李宁的董事会，推动李宁进一步完善公司治理结构和公司战略变革。交易完成后，TPG的确先后派驻数名高管赴李宁任职，欲大刀阔斧进行改革。

　　事与愿违的是，TPG的新团队却与李宁原有的团队难以磨合。据媒体公开报道，当时李宁公司内部虽然普遍认可TPG在战略层面开出的药方，但是这一药方具体操作过程中却面临许多问题。

　　另有李宁公司内部人士曾在接受媒体采访时透露，公司最为突出的矛盾在于新团队倾向于彻底否定公司过去的经验，全部推倒重来，但是公司并非所有环节都有问题。

　　团队无法磨合，重振业绩自然是关山难越。自2012年起，李宁的业绩陷入了长达三年的亏损泥潭，合计亏损约31.52亿人民币。

　　2015年，TPG派驻李宁的代表之一金珍君辞任李宁的执行董事及执行副主席。这也让外界开始猜测，TPG是否要撤出李宁。虽然此后李宁否认了这一猜测，TPG亦再派人接替了金珍君，但外界均认为金珍君的辞任意味着TPG为李宁打造的改革和转型宣告失败。

　　TPG减持或成投资者的定心丸

　　据港交所披露易的数据，TPG共持有李宁约1.69亿股的股份，占已发行股本的7.76%。如果此次配售消息属实，TPG将完全退出李宁，结束与其长达5年的“爱情长跑”。

　　获得的资料显示，这不是TPG第一次减持李宁。今年1月中旬，TPG就曾向市场配售1.14亿股李宁股份，占已发行股本5.7%，集资约5.46亿元，每股配售价介于4.73元至4.8元，较1月17日收市价折让2.8%至4.3%。

　　受减持消息影响，1月18日李宁的股价收报于4.87港元，下跌1.42%。

　　不过这一次TPG减持的消息却没有给李宁的股价带来负面影响，反而是让其创下了今年以来的新高。

　　有分析人士认为，TPG作为战略投资者入股李宁已有几年，根据TPG的投资流程，眼下接近退出获利的阶段，其所持股份必然面临出售。这也让投资者一直担忧TPG减持会给李宁的股价带来不利影响。但本次TPG仅小幅折价就有买方接手，表明市场对该公司的信心，对于李宁来说是一个利好消息。并且此次交易消除了投资者的担忧，为其服下定心丸。

　　投行亦对此次交易表示看好。花旗在其研报中称，有报道引述消息，指基金股东TPG悉数出售所持有李宁共1.69亿股，占李宁约8%股权，估计此举可消除市场对李宁的原先疑虑，如万洲国际早前遭基金股东CDH配股后，万洲股价有良好表现，预计李宁股价将可反映公司持续复苏的基本面。

　　值得一提的是，李宁的业绩自2015年开始复苏，扭亏为盈。2016年，李宁实现收入80.15亿元人民币，同比增长13.06%；净利润6.43亿元人民币，同比增长43.95倍；基本每股收益29.03分人民币。

　　随着全民健身理念的渗透、以及消费者对于运动装备的专业性要求升级，运动服饰行业迎来新一轮的发展机遇。根据欧睿国际咨询的最新数据，2014年至2016年，运动装已连续三年保持7%的快速增长，为整体服装市场的增长起到了关键的作用。无论是运动服还是运动鞋都增长得很快，2016 年的增长率分别是10%和6%。

　　在体育行业大环境向好、消费者对于功能型运动装备及运动休闲服饰越来越偏爱的背景下，李宁作为民族运动品牌，必然也将从中收益。若白衣骑士离场，对李宁来说或许意味着重振业绩的阶段结束，顺着风口起飞的阶段开始。

　　截至6月8日19时30分，港交所披露易上仍显示TPG持有李宁7.76%股权，位居该公司大股东之列。