接连放彩蛋 复星医药（02196）喊你去补仓

　　人逢喜事精神爽，靠着7000万人民币（单位下同）的增持计划，近期的复星医药（02196）可谓如面春风，稳涨了近6个点。实实在在地把市值拉到了818亿港元的新高度，响当当地成为港股医药板块的“一哥”。

　　既然是“一哥”，那骨子里自然透着一股让人意想不到的“傲娇”气。

　　这不，6月6月晚间，复星医药接连抛彩蛋。当日17:45分，先是一道“分拆复星医药的非全资附属公司Sisram并于香港联交所主板独立上市的批准”的开胃菜，让市场遐想万分；俩小时后，又是一碗“乌克兰卫生部同意注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体进行III期临床试验的批准”甜汤，让不明真相的群众激动不已。

　　而两波彩蛋，让韭菜们“哈皮”上天，悔恨“眼瞎”，买得太少。

　　做韭菜哪有不悔恨的？两波彩蛋下，也只能眼睁睁地看着复星医药大阳线窜窜上升。观察到，6月7日-8日，该股涨幅为4.79%，成交量468.61万股，涉及金额1.51亿港元，创52个周来最高报价32.90港元。

　　到乌克兰做临床试验是一举两得

　　既然是两波彩蛋，那我们就分开剖析一番，先说说注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体。

　　6月6日，复星医药发布公告，称控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司到乌克兰卫生部关于同意注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体于乌克兰进行III期临床试验的批准。

　　注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体是什么？其实就是由罗氏研制，用于治疗HER2过表达的乳腺癌、转移性胃癌或食管胃交界腺癌的赫赛汀（曲妥珠单抗）的类似药。关于赫赛汀，美国还专门拍摄了一部名为《Living Proof》的电影，讲述了斯拉蒙开发该药物的故事。

　　1998年9月25日，罗氏的赫赛汀（曲妥珠单抗）获得FDA批准上市，2002年9月5日进入中国市场。发展到2014年，其欧洲专利到期，美国专利也将在2019年6月到期。尽管专利即将到期，但罗氏依靠该药物每年获利近百亿美元。如2016年，该药物实现营收67.82亿瑞士法郎（约合70.34亿美元），同比增长4%，全球销售排名第8。

　　一个品种就能带来百亿美元的收入，如果能有一个，岂不是就可以赚翻了。所以，这也就解释了为何复星医药、丽珠医药（01513）、上海医药（02607）、三生制药（01530）等研发实力派会争先恐后地去启动开发方案，等待该药物的专利保护到期。

　　不过，就算国内竞争对手众多，复星医药却走在前列。资料表明，该公司自2015年7月便取得了用于转移性乳腺癌适应症的CFDA临床试验批准；2016年1月，该药用于转移性胃癌适应症已获CFDA的临床试验批准。经过一年发展，2017年1月，子公司复宏汉霖就该药用于转移性乳腺癌适应症向乌克兰卫生部递交了临床试验申请。

　　另外，之所以选择远赴乌克兰做III期临床试验，据分析，这或有两方面考虑：

　　一是国内的审批较慢，且因为专利问题就算通过III期临床试验，也无法上市，实现商业化；

　　二是乌克兰属于欧洲，赫赛汀（曲妥珠单抗）在欧洲的专利早在2014年便已到期，若该药第一时间通过III期临床试验，只要达到乌克兰相关的法规要求，便可在乌克兰上市，赚上几桶金，再通过国际化路线率先吃下中国市场，最终利好公司整体业绩。

　　分拆Sisram上市对估值帮助极大

　　说完新药，再来聊聊拆分子公司Sisram赴港上市的事情。

　　2013年，复星医药在以色列注册成立了Sisram。紧接着，复星医药通过Sisram收购以色列医疗美容器械公司Alma。根据复星医药公告，Sisram被定位为集团医疗器械板块控股子公司，主要业务及资产皆来源于Alma。

　　要知道，Alma是全球能量源医美器械市场的第五大企业，市场份额4.4%。2016年行业规模27亿美元，据MedicalInsight预计未来5年将保持10.4%的增长，2016年Alma收入、净利润为7.86亿、1亿，销售区域主要来自于北美洲、欧洲和中国。

　　受惠于Alma的能力，截至2015财年，Sisram的总资产为16.80亿，归属于母公司股东的净资产为2.02亿，营业收入6.85亿，实现归属于母公司股东的净利润4936万。

　　优良资产配以一个海湾发达国家的公司，再分拆到香港上市。复星医药究竟在搞什么幺蛾子？

　　认为，这可能与香港IOP的特性有关。因为选择在香港IPO，除了可以面向国内韭菜，还可以囊括海外投资机构，这既能为未来的并购创造更多的融资条件，而且又能让业务快速发展，最终提升自己以及母公司——复星医药的估值。面对如此多好处，何乐不为！

　　综合上述分析，无论是获得乌克兰临床试验许可，还是分拆子公司Sisram上市，这都能让复星医药的价值重新获得认识。依据当前32.8港元以及1.35的EPS，投资空间的确值得想象。（田宇轩/文）