当联华（00980）股价上涨2成 高鑫(06808)的白衣骑士苏宁在哪里？

　　近年来传统零售行业与电商的整合已经逐渐进入“白热化”阶段。从2015年京东43.1亿元入股永辉超市，到联华超市（00980）正式纳入阿里巴巴零售业“版图”。若论市值，高鑫零售（06808）在港股超市便利店板块无出其右。如今，联华股价已经飙升近2成，高鑫的“白衣骑士”苏宁在哪儿？

　　事件回顾

　　注意到，今年2月16日，大润发母公司台湾润泰集团总裁尹衍梁对台湾媒体回应称，高鑫旗下的中国大润发“姑娘”要出嫁，追求者有三家，包括阿里巴巴、腾讯和苏宁。但随后尹先生就被“打脸”。

　　高鑫零售2月17日发布公告称，公司与苏宁等若干第三方就潜在合作所进行之讨论仍属非常早期阶段，现阶段没有就任何有关合作架构或条款展开实质性讨论，且第三方不包括阿里巴巴和腾讯，但不排除与任何大型线上平台展开合作的可能性。

　　首席执行官Bruno在2月业绩会上透露，高鑫选择合作对象的标准是双方价值是否互补，理念是否可以融合，高鑫与苏宁之间理念是融合的。

　　然而，三个月过去了，高鑫方面没有再公布于苏宁洽谈的进度情况，而苏宁也只是在投资者互动平台，回答投资者提问时偶尔谈到“公司围绕互联网零售进行产业布局，同时愿意以开放的心态与有关领域企业开展合作”。

　　这三个月中，高鑫零售的股价也表现得不温不火，似乎在等待着公司于苏宁的商谈能够“开花结果”。

　　高鑫“出嫁”只是时间问题？

　　注意到，高鑫零售旗下有两大卖场品牌——大润发和欧尚。1998年进入中国大陆市场以来，大润发营业额逐年增加。2009年之后，大润发的销售额超越家乐福、沃尔玛等零售同行，坐上内地市场连锁商超第一的宝座。纵使如此，近年来其日子过得似乎并不太好。

　　高鑫零售年报显示，2016年，高鑫零售营业额突破千亿，同比增长4.18%，但增长主要来自2016年新增的38家卖场，其同店销售额处于下跌状态。年报显示，2016年公司同店销售下跌0.34%，2015年则下跌3.6%。

　　尽管营业额突破千亿，但2016年高鑫零售仅实现净利润25.71亿元，其销售成本、营运成本和行政费用总额为973.78亿元，增速分别为3.4%、6.1%和9.2%。

　　存货方面，注意到，2016年年末高鑫零售的存货金额为154.09亿元，同比增长21.85%。

　　高鑫零售2017年一季度业绩公告显示，公司营业收入316.17亿元人民币，同比增长2.0%;净利润10.41亿元，同比增长1.5%。增速进一步放缓。

　　为了改善营收增速下滑的状态，高鑫零售近年也尝试开展线上业务，遗憾的是，其线上平台飞牛网和莆田网仍处于亏损状态。

　　若援引润泰集团总裁尹衍梁的话“姑娘要出嫁，只是婚期何时、嫁妆多少，还不知道。”似乎公司找到合作伙伴只是时间问题，关键看“价码”是否合适。

　　强强联合具备想象力

　　两个人若要在一起，必然会被对方的某些特质吸引。那么，苏宁和高鑫有什么是能够被对方看中的呢？

　　首先高鑫零售方面，了解到，截至2016年12月底，高鑫零售在全国共有446家综合性大卖场，其在2016年进入全国79个新地点，有69家卖场在建。

　　注意到，高鑫零售在全国已有的446家门店中，约8%位于一线城市，17%位于二线城市，45%位于三线城市，22%位于四线城市，8%位于五线城市。从这组数据来看，高鑫的“主场”集中在三、四线城市。

　　有报道称，截至2016年底，苏宁易购直营店在遍全国农村范围已经开设2000多家。今年，苏宁易购直营店还将继续在全国范围进行布局，新开直营店1000家，总体规模超过3000家。

　　另一方面，苏宁还将加快河北、山东、河南、湖北、湖南、山西、陕西、广西、贵州等省份的三四线市场的开店速度。因此，高鑫在三、四线城市的渠道优势，或许是能为其增色的“筹码”。

　　另外，高鑫零售在2015年4月收购的高端生鲜电子商务平台“甫田网”。如今在高新零售的经营下，已发展至4000个品类，截至2016年底，它的商品交易总额相较去年上升了50%，其中生鲜产品的销售份额占比70%。若苏宁和高鑫零售合作，高鑫的生鲜业务是苏宁不会忽视的一环。

　　再来看苏宁方面，注意到，苏宁近年来动作频繁，入股锤子手机、收购PPTV以及收购足球队等等。可成绩如何呢？注意到，锤子科技2016年亏损4.2亿；为了“保驾”业绩PPTV于2015年末被出售给张近东旗下子公司；至于江苏苏宁足球俱乐部目前以1胜5平5负的战绩，位居中超积分榜并列倒数第二的位置，徘徊在降级的边缘。有投资者调侃苏宁“不务正业”。不过这样“一刀切”的评价似乎对苏宁有失公允。

　　注意到，苏宁的金融业务发展迅速，2017年一季度，苏宁金融业务（支付业务、供应链金融等）总体交易规模同比增长152.1%。另外，苏宁银行也将在今年6月开业，相信苏宁银行的开业能够为苏宁开展业务提供极大的融资便利。

　　物流方面，2017年一季报显示，苏宁物流社会化物流收入同比增长192.21%。苏宁耗资近30亿元收购的天天快递70%股权，已经于4月完成交割。

　　注意到，“新零售”的基本运作模式既是“线上+线下+物流”的模式，完成对天天快递的收购后，苏宁的“新零售”发展模式已经趋于完善。

　　结语

　　在“新零售”已经成为零售行业发展趋势的今天，电商对线下资源的争夺已经日趋白热化。而线下传统零售行业也积极寻求改变，希望通过线上渠道，改变盈利困难的局面。永辉超市的生鲜业务，已经为京东注入活力，苏宁会“眼巴巴”的观望着吗？而高鑫零售，会走联华超市的老路，坐视市值“崩塌”吗？还会那句话，该来的就早些来吧，别等到花儿都谢了！