心连心化肥（01866）业务全面开花，季度利润抵全年三倍

　　中国心连心化肥（01866）一季度净利是2016年全年的3倍多！公司在2017年5月5日公布了其一季度的业绩情况，营收规模同比增长23%至17.2亿元人民币（单位下同），净利润同比增长高达127%，共计9300万元。

　　而公司2016年全年3000万元的净利润，仅是2017年一季度的三分之一不到。主要原因在于2016年下半年，尿素等产品的售价下滑，导致整体毛利率大跌。

　　再加上产能严重过剩使得行业竞争加剧，公司的销售及分销开支大比例增加，同时再加上财务成本的上升，使得公司2016年度整体盈利下滑十分严重。

　　2017年较亮眼的数据表明，公司算是熬过了行业深度调整的时期。公司一季度业务公告资料显示，原先占比最重的尿素比例正在逐渐减小，销量同比减少30%，但因尿素价格回升的原因，收入仅减少了19%至6.63亿元。

　　公司的复合肥产品销量大增50%，但是平均售价有小幅度的下滑，因此收入只增长41%至5.31亿元，已快接近尿素产品的销售规模了。

　　而甲醇和三聚氰胺是公司2017年业绩贡献的主力军。甲醇因平均售价提升近57%，因此在销量仅增长10%的情况下，营收增长了73%，共计2亿元。

　　三聚氰胺则是公司公司的新投产产品，一季度已有9600万元的销售收入，毛利共计5200万元，毛利率高达54%。

　　公司的所有产品从2016年下半年亏损到回归大幅盈利，可以看到行业有一定的回暖趋势。首先最大块业务的尿素产品，2017平均价格明显高于2016年，虽又有下行的趋势，但是基于公司该业务的占比不断的减小，对公司利润影响也会越来越小。

　　复合肥作为第二大业务，盈利能力在明显增强。2017年一季度全国8家复合肥板块上市公司合计实现归属母公司净利润10.76亿元，同比上涨18.20%；净利率6.57%，环比增长6.31个百分点，一季度复合肥市场明显在回暖。

　　两块最大的业务都有一定的好转，再加上高利润率的甲醇和三聚氰胺，公司未来业绩是有一定看点的。

　　截至2017年5月5日，公司股价为2.01港元/股，就在5月4日破了前低，但好消息是底部出现了带量的阳线，并且伴有长上下引线，意味着有资金在这个位置犹豫。

　　按照公司一季度9300万元利润简单估计，公司的PE值不到7倍，算是很便宜了。因此，中国心连心化肥是有一定可关注价值的。

　　（文/江松华）