股友提问：北京控股（00392）100多亿买来“亏损资产”，说好的利润呢？

　　本文来自“雪球”，作者“laoguhao”

　　北控今年以来表现每况愈下，目前PB 0.82;看看2016年报，似乎还不错，EPS4.92，增长还不错。

　　问题出在哪儿?

　　北控75%的盈利来自燃气，旱涝保收，虽然有燃气管道降价的利空，但还是当之无愧的优质资产。而且我推测降幅不会过大，时间也难说。全投资收益率本来就比较模糊，因为负债也算全投资。我估计陕京四线的收益已经可以抵消降价的利空。昆仑能源(00135)同样的燃气资产，PB1.36。

　　水务也是当之无愧的优质资产。燕京啤酒高于净值变现毫无问题。

　　问题就出在固废处理部分。

　　先看看以前的报告：

　　根据北京控股公告，本次收购的目标集团为一家总部位于德国的欧洲领先废物能源利用公司EEW Holding GmbH，EEW原来由专门投资欧洲及北美的基础设施基金EQT Infrastructure II持有，其营运位于德国及毗邻国家的18间废物能源利用工厂，以废物供电、供汽及供热。2015年废物处理量为440万吨，在德国拥有约17%市场份额。2014年及2015年EEW的除税及非经常性项目后溢利净分别为1510万和6560万欧元。截至去年年底，EEW的资产净额约4.52亿欧元。

　　本次收购北京控股将以初步购买价即14.38亿欧元加8%年利率由今年1月1日起至交易完成日止之利息，减去买方作出EEW现有贷款再融资而应支付的终止费。假设交易在2月底完成，估计最终购买价约14.5亿欧元。

　　花旗今日评论认为，本笔收购价格过高(相当于市盈率22倍，市净率3.2倍)，并且EEW现有产能利用率已达95%，增长空间有限，能否与北控旗下中国业务产生协同效应更是成疑。

　　耗费100多亿巨资购买的EEW到底绩效如何?

　　2016年5.24亿欧元(39亿RMB)，利润年报不好意思说，我帮他把脸皮撕了吧。

　　北控原有的固废业务营业收入7.9亿，经营利润2.1亿 整体固废业务实现利润1.98亿。

　　也就是EEW实现净亏损0.12亿。

　　花100多亿巨资买来亏损“优质资产”，原来说的利润哪去了(其实也还有一点利息和商誉摊销，但利润是结结实实的大幅下降了)。

　　问题来了：

　　这个收购里，有没有赵立春/高小琴/祁同伟?

　　我不知道。

　　我只想看看有没有沙瑞金和侯亮平?（编辑：肖顺兰）