小舅子的复仇：俊知集团(01300)国际版“割韭菜”

　　本文来自微信公众号“市值风云”，原文标题为《小舅子的复仇：俊知集团“国际版”割韭菜》

　　每个男人心里都住着一个小姨子，但小舅子或许就不那么受待见了，今天的故事就要从小舅子说起。

　　话说A股的大牛股亨通光电听说过吧?主营光纤光缆，随着“宽带中国”浪潮袭来，“光进铜退”政策高歌猛进，亨通的业绩也是一路亨通，股价涨到你信仰尽毁三观崩溃。

　　亨通光电的实控人是崔根良，亨通集团下面还有个亨鑫科技，不过不摆到台面说。亨鑫科技05年在新加坡上市，主要是当时的总经理钱利荣搞的，钱利荣就是崔根良的小舅子。

　　自古以来，小舅子毕竟不如小姨子。2006年，问题来鸟，崔、钱反目，2007年2月过完年，小舅子被麻溜地赶出了亨鑫管理层。老钱在电缆行业浸淫近20年，现在被大姐夫这么一通修理，小舅子心里的苦，小姨子理解不了!

　　肿么办?转行的机会成本太高，要是换个频道从头再来，难于上青天。霸特，大丈夫志在四方，小舅子也是豪情万丈。此处不留舅，自有留舅处!

　　最后老钱重操旧业干起老本行。一段吊炸天的复仇之路也就此展开了。

　　一、他乡遇到吴贵人

　　学好数理化，走遍天下都不怕。出走亨鑫那年，钱刚43岁，正是年富力强的时候，还是很有抱负的。2004年11月至2007年1月之间，钱任职亨鑫(新加坡)行政总裁时结识了吴镝女士，她也正是钱日后的贵人。

　　2007年3月15日，新加坡籍吴镝女士全资拥有Abraholme，旗下的Trigiant Singapore在大陆以外商独资企业形式成立孙公司江苏俊知。

　　同年下半年，吴贵人口头邀请钱加入Trigiant Singapore出任董事兼股东，2007年11月9日，吴与17名投资者签订重组及合营协议，将钱的一套班子成员都挖了过去。至于俊知集团做的产品?当然和亨鑫一毛一样，不然这故事怎么能叫“小舅子的复仇”?

　　天下熙熙，皆为利来，吴贵人懂这个道理，股权没少分。人逢喜事精神爽，拿了股权干劲足，管理层撸起袖子加油搞，因此从零开始的俊知享受了几年的连续高速增长，营业收入从2009年的区区574万涨到2015年的29.15亿元。净利也从15万，到2014年的最高3.69亿。

　　这等火箭一般的增长速度，尔等先跪下膜拜三分钟。

　　千里马常有而伯乐不常有，不得不佩服吴镝女士的眼光，钱老板的确是硬，硬得跟钢管一样，当然，风云君(ID:mvlegend)说的是他的专业素养。

　　其实除了专业素养，钱老板还有一样更硬的绝活，那就是炒股。

　　二、行家一出手，就知有木有

　　不上市没个平台，怎么施展拳脚切换姿势呢?对于俊知这种资本密集型行业，高速增长必定对应融资问题，股市是不二法门呀。钱老板会炒股就体现在这里，2011年香港大熊市，卖不了好价钱，果断放弃。2012年3月，俊知集团(01300)IPO，基本是当年恒生指数最高点了。

　　懂行的人都知道，射频电缆这行业2009-2010是最后的辉煌，2011-2013吃最后的老本，2014-2015基本玩完。最主要现在的新技术都很不成熟，新的技术用什么样的通讯缆不够明确，所以当时那个时点上的RF电缆还有3-5年老本吃。

　　最懂公司情况的莫过于公司管理层了，在港股这个业绩为王的市场(A股睁开你的装睡的眼睛看看吧)，管理层才是最会炒股的，所以到了业绩最辉煌的时候，情难自己，控住不住自己减持的手，那是一点毛病都没有——该收割还得收割，跟钱过不去，那是傻啊。

　　2013年10月8日，公司以募集营运资金和偿还银行贷款为由进行配售。配售是配旧，是大股东把手中旧股拿来卖给，类似特定机构或个人，与A股定增类似，不同的是，配售对其他股东来说，股东权益不会改变。

　　单这一笔，钱总就套现了3.6亿，那可是俊知集团整整2年的净利润。这些钱如果换成现金，拍在A股那位大姐夫面前的话，那是多么解气的一件事啊，哈哈!

　　减持完后，接着进行配新，公司发行新股，由承配人认购，摊薄公众股东的利益。1个月后的11月8日，俊知集团不知吃了啥泻药，午后股价盘中狂泻49%!原因至今成谜。(其实大家懂的，不点破而已)。

　　三、国际版“割韭菜”

　　行业下行，俊知也不例外。营收增速不断下滑，风光不再，净利润增速连续4年负增长。

　　不做点对公司有益的事，只让散户看到大股东嘿咻嘿咻地在股市搞钱，怕是留不住韭菜们的赤胆忠心啊。于是乎，再上手段。

　　2014年12月12日，代价发行新股2亿股，筹资2.776亿，这次是去收购Jiang Mei Limited 60% 权益，目标公司主要资产是俊知光电87.5%股权，俊知光电主要做光纤光缆，15年、16年正是光纤火热的时候。15年年报，光纤光缆这一块贡献了7.6亿营收，毛利率在21.5%，吃瓜群众还是比较接受的。

　　但这还不够，必须引入其他知名股东，来彰显对俊知的认可度。2015年6月7日，以2.27元的价格配发给A股怡亚通的子公司联怡(香港)共计5.92亿元。看看之后发生了什么?股灾……谁说钱总专门割韭菜我都不信，一视同仁嘛。

　　2017年4月5日，钱老板再次祭出代价发行的大旗，收购Jiang Mei Limited 剩余40%股权，以此实现俊知光电成为全资子公司。

　　交易的价格就耐人寻味了，3年前那笔交易2.19亿收了60% 股权，估值3.65亿;如今现金1.4亿，代价发行约2.37亿股票，共计3.77亿收购剩余40% 股权，估值9.43亿。两者做下对比，相当于2亿股票白送给小伙伴了，这是典型的低位拿货。

　　联系下光纤光缆的火热，加上俊知大客户三大运营商、铁塔几乎没有出现赖账可能，坏账拨备拨回是大概率，业绩还会上去。当消息公布的时候，又是愉快地割不明真相群众的节奏。

　　就像一首歌唱得好：你不知道他们为何离去，就像你不知道这竟是结局。（编辑：洪超彦）