老司机评IGG(00799)：后续翻倍概率还很大

　　本文来自雪球，作者“痒痒061405”，原标题为《谈一谈IGG的大涨》。

　　今天IGG盘中大涨11%，创出历史新高11.78港币，但紧密跟踪基本面的投资者会发现，公司并没有发生大的变化。

　　让我来给大家更新一下我跟踪到的数据：《王国纪元》2017年3月流水接近3500万美金，原因是公司没有投入足够的广告（预期900万-1000万美金，实际我认为只有700万左右），具体是这么估算的，首先，ios、google平台上没有看到欧美、日本、中国市场的大幅买量行为（单日下载排行飙升），其次，公司所说日本推广应该从4月份才陆续开始，推测3月大概率还在筹备期，支出不大。那么3500万美金的月收入除以31天，日均流水113万美金，二月日均=3130/28=112万美金，三月环比微升，但从运营团队的角度看，许元总达到的每月环比增长200-300万的目标应该是达到了（3月增长350万左右）。因此，你会看到4月中国区ios冲进前十，日本googleplay大幅增长，虽然欧美还未发力，但就目前情况看，4月流水环比增长200万美金应该不是难事了。老游戏流水维持稳定也是必然。

　　关于美国ios排名：之前我一直非常关注美国ios的排名，因为好游戏诸如我们知道的cok、gow，都能在美国霸榜，久而久之，能否在美国冲进畅销前十，似乎成了我们判断游戏能否成为爆款最关键的因素之一。但王国纪元似乎并不是这样的路线，它在美国畅销榜的排名，2016年10月前稳定在100名左右，10月以后至今在20-50名之间徘徊。而我们能够从公司公开调研纪要中得到的信息是，公司从2016年11月开始，增加了王国纪元的营销投入，增至每月700-800万美元。再来看igg2016年的净利润，可以发现其在王国纪元推广前期就实现了盈利，而诸如cok、gow在前一年是很难盈利的，因为智明星通和mz这两家公司的策略是游戏一上线就全力做推广投入，这里面的差别大家如果能够体会到，那么就会发现游戏排名和营销投入相关性最高，也会发现王国纪元潜力是远超cok的。我认为游戏排名取决于2个因素，1是游戏自身的质量，2是营销投入。而igg能够保持30%以上的净利率，说明目前对王国纪元营销仍未发力，这样看，该游戏流水持续增长完全可期！

　　今日大涨解读：今天是分红派息日，看好公司的投资者应该会有一部分拿分红来买公司，加之这几日A股大跌，igg确定性强，导致北水加速流入。

　　我的观点不变，igg后面翻倍概率还是很大，原因有3：

　　1、看估值修复，目前对应我自己的业绩预测，2017年10.3xPE，随着北水逐步控盘（可能性大于60%，目前持仓接近10%），如果叠加下一个流水一定体量的游戏（1500-3000万美元月流水），证明公司持续出大作（不一定是爆款）的能力，估值会修复到15-20x这一合理的估值区间（对标网易+暴雪+EA的估值区间）

　　2、看业绩增长，现在最悲观的情况是，王国纪元月流水自然增长到年末，2018年流水增速放缓，新游戏不成功，按这个预期算，2018年有18%业绩增长。

　　3、看爆款带动，假设有一款产品月流水在1500-3000万美元之间，2018年业绩增速会在40%-50%之间，那么算他2018年的估值，只有6.9倍，再减去90%利润分红（2017年业绩假设2亿美金），那么只有6倍出头，可以翻2倍。（编辑/文文）