粤港澳大湾区：一辆开往春天的地铁

　　《红周刊(博客,微博)》特约作者 天风海外 何翩翩

　　港股市场本周增长势头有所放缓，恒生指数跌0.02%，报收于24261.66点。本周国企指数小幅跌0.68%，报收于10204.34点，红筹指数下降0.6%，报收于4012.12点。从板块方面来看，地产行业表现良好，本周涨1.67%，公用事业和工商业分别小幅跌0.35%和0.33%。

　　本周港股因复活节休市一天，南向资金四日平均每日流入8.3亿港元；其中港股通（沪）平均每日流入6.68亿港元，港股通（深）每日流入1.63亿港元。个股方面，港股通（沪）中较为活跃的还是蓝筹公司，10大流通股中，腾讯控股、长城汽车和吉利汽车分别上榜4次，金隅股份(601992,股吧)热度不减，同样上榜4次。港股通（深）情况相似，吉利汽车、金隅股份以及IGG依然以4次笑傲榜首。

　　粤港澳1小时交通圈年底即将打通

　　本周在新特首上京接受委任之际，总理重申粤港澳大湾区计划。我们一直强调，港澳想发展，必须借力内地，因此粤港澳大湾区再次被聚焦，非常切合时宜。其实，粤港澳已不是新鲜概念，我们在去年9月曾组织珠港澳调研，分别对珠海横琴、澳门6大博彩公司、港交所、莎莎国际、英皇集团、希慎兴业、周大福、六福等进行实地考察和管理层交流。彼时香港、澳门呈现冷热不均的状态，澳门博彩回暖中场热闹，香港则处在零售不景气的萧条期。

　　2017年底，随着港珠澳大桥的通车，深、港、澳、珠四大城市的1小时交通圈即将打通。

　　香港奢侈品销售意愿增加

　　伴随大宗行情回暖，消费者对奢侈品需求增加，国际奢侈品类品牌在中华区销售形势大好，包括Richemont、Hugo Boss、Ferragamo和Coach在内的众多品牌，2016年第四季度销售额均实现超10%的增长。LVMH公布最新一季度财报显示销售额同比增长了15%。港股内，国外中高端品牌包括Prada(1913.HK)、新秀丽(1910.HK)、Coach(6388.HK)和L’Occitane(973.HK)。

　　香港的珠宝零售市场也将受惠于大陆居民消费意愿增加。随着内地访港人数的增加，珠宝零售额出现回暖迹象，2017年1月，珠宝首饰零售额同比下降4.1%，降幅收窄，2月销售额同比转正达2.5%。港资珠宝零售商周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)、六福集团(0590.HK)和英皇钟表珠宝(0887.HK)作为香港中高端珠宝市场的领先者，将是此轮访港潮的直接受益者。

　　另外，香港零售存在向“中低端”转移的趋势，承接三四线城市消费升级需求。莎莎国际(0178.HK)80%以上业务在香港地区，其廉价但保质的化妆品更受内地三四线城市消费者的喜爱。

　　但香港地产市场与本地家庭的收入严重脱节。市民呼吁政府提高房屋建设工作的参与度，让更多家庭拥有置业机会。我们认为，随着大湾区的推行，香港与内地的联系将更加紧密，未来香港政府可能将更多向深圳方向发展，通过公私合作增加土地供应建设，而供给侧的增加可能对香港地产开发商产生影响。具体标的是香港地产公司：长江和记(0001.HK)、长江实业地产(1113.HK)、恒基地产(0012.HK)、新鸿基地产(0016.HK)、新世界发展(0017.HK)和港铁公司(0066.HK)，可予以关注。

　　　澳门非博彩收入增长空间可观

　　此外，针对澳门市场，我们从去年9月首发澳门博彩板块深度报告后一直强调：澳门转型的最终目标是以合家欢娱乐和MICE会展业务为主题的世界休闲旅游城市。在大湾区中，澳门与珠海两地政府希望将“澳门+横琴”打造成合家欢娱乐度假城。未来如果澳门坚持学习拉斯维加斯“旅游会展消费为主，博彩为辅”的模式，加上政策红利和国民消费升级，非博彩收入将会是百亿美元的增长空间。

　　这个板块我们提供长短期策略对冲，首推金沙中国(1928.HK)和永利澳门(1128.HK)。金沙是博彩六巨头中转型最坚定的行业龙头，永利则借力大宗商品行情延续高端奢侈贵宾业务。板块中还包括受惠VIP且估值便宜、空间较大的澳博控股（0880.HK，买入），着力发展高端中场的新濠国际发展(0200.HK)子公司新濠博亚，在内地有品牌影响力的美高梅中国（2282.HK，买入），以及正在规划三四期和横琴项目的银河娱乐（0027.HK，增持）亦值得关注。■