惠理：加息大势下的投资部署

　　近期特朗普政策接连碰壁、美元走势反复，导致美股曾一度出现调整，特朗普倡议的新医疗议案未能获得共和党内保守团体的支持，最终被撤回。然而，市场更为关注的是美国联储局宣布加息后，大市走向会有何变化。传统投资心态认为，当加息步伐转快时，不同类型债券的收益率亦会随之上调，高息股表现有可能因此受到影响。同时，随着加息变得频繁，美元会更为强势，亦有机会影响亚太区股市表现。现时环球市场不论在政治还是经济上都充斥众多不稳定因素，投资者在选择投资策略时，除了加息外，是否还应该考虑其他因素？

　　有盈利增长的高息股在加息后表现突出

　　过往数据显示，当美国踏入循序渐进的加息周期后，若每次加息幅度并非十分激烈，亚太区股市的表现往往会趋向正面。自从特朗普于去年11月当选美国总统后，美国10年期国债收益率有显著攀升；回顾高息股的回报表现，去年11月4日至今年1月13日期间，MSCI亚洲(日本除外)指数内的所有高息股之平均回报跑赢MSCI亚洲(日本除外)指数回报1.95%。若从这些高息股当中选出2017年内每股盈利增长5.8%以上的高息股，它们的表现较MSCI亚洲(日本除外)指数同期回报优胜近4%；至于2017年内每股盈利增长为-1.7%以下的高息股，其表现则较MSCI亚洲(日本除外)指数同期回报要低近5%。由此可见，除加息因素外，自身盈利增长亦相当重要。

　　至于美元走强的影响，过去观察显示，美元与MSCI亚洲(日本除外)指数通常有明显的负相关性；然而，当美元强势是受到美国经济增长预期驱动时，情况则有所不同，亚洲股市亦有上涨机会。不过，现时市场普遍预期美联储会继续财政宽松政策，因此美元反而有机会转弱，投资者亦应考虑此因素可能造成的影响。

　　撰选高息股有准则可遵从

　　回顾今年首两个月份，在香港上市的国企股份大多录得不俗表现，而当中有优异业绩的中资股表现更佳：行业分布方面，金融、非日常生活消费品及工业类板块的股票表现尤为突出。金融板块方面，个别银行股更录得双位数字升幅。过去数月，中国制造业采购经理指数(PMI)均维持于50以上，反映内地经济持续复苏的迹象，加上中国货币政策维持中性，均对内银股构成利好。此外，个别内房股亦有亮丽表现，主要受惠于资产负债表和库存的改善；现时正在下降的融资成本亦帮助内地地产发展商进行离岸票据的再融资。预计中国内地将有更多收紧楼市的相关措施，这反而将进一步刺激楼宇销售。

　　投资者在选择高息股时，应当如何进行筛选呢？首先，要确定公司是否有稳健的业务以产生充裕资金流。此外，公司盈利的可持续性增长亦相当重要，因为这意味着未来派息的可能性。最后还要考虑公司派出的股息额度是否恰当，若过度派息，有机会是以牺牲盈利为代价，反而会带来反效果。

　　ETF能有效率作A股配置

　　投资者若想利用系统性的选股准则来挑选在香港上市的价值型中资高息股，同时又倾向作中短线策略性投资，可留意在港上市、以Smart Beta作为选股标准的A股ETF，其有望在加息周期跑嬴大市。

　　投资涉及风险，往绩不代表将来表现。以上数据仅供参考，并不构成任何投资建议。

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