德银：维持海螺创业(00586)“买入”评级 目标价21.04港元

　　　　智通财经获悉，海螺创业(00586)2016年业绩不及预期，主要因核心环境业务增长放缓，废物处理和剩余热电发电仍然是主要的收入来源，但该行维持其“买入”评级，目标价21.04港元。

　　海螺创业2016财年业绩：税后净利润为20亿元人民币，核心环境收益为上市以来最慢，同比上涨10%至4.45亿元人民币。减幅主要是由于2016年签订的不符合EPC合同订立资格的危险废物合同增加所致。尽管海螺盈利同比增长16%，但同业收益下滑0.3%。每股盈利1.1元，拟派末期股息每股0.3港元。

　　海螺收入同比下降1.2%，至20.32亿元人民币，主要由于余热回收与立磨机业务放缓，但环保废物处理业务首次上涨20%，危险废物首次贡献了6200万收入。废物处理和剩余热电发电仍然是主要的收入来源，分别占其收入的47.9%和31.1%。

　　此外，公司垃圾处理毛利下降4.5%至40%，但由于海外销售收入较高，成本控制较好，剩余热能发电量上升9.8%至41.8%。

　　2016年，海螺扩大了固体和危险废物处理业务，迄今已完成12个水泥窑废物项目(3个完成，2个在建，7个正在规划中)。 2016年危险废物处理毛利率达78%，但该项业务占比较少。

　　研报原文附件：

　　德银：海螺创业（00586）20170325.PDF