大摩小摩算什么? NO.1的新百利融资(08439)保荐自己上市

　　 　　根据Megermarket和汤森路透社发布的2015年度香港中级市场财务顾问排名，第一名的不是全球知名投行摩根大通和摩根斯坦利，而是香港本土企业新百利融资(08439)，其以38笔的交易数排名第一。

　　现在，这家屡屡担任香港新股IPO财务顾问的新百利融资，自己也要来上市了;更有意思的是，保荐人就是它自己。

　　此次创业板上市，新百利融资总计发行3500万股，每股发行价1.70港元-2.30港元(单位下同)，采取100%公开发售形式。3月30日结束招股，预期3月28日上市。

　　以每股中间价2.0元计算，新百利融资的上市总市值约2.7亿。以2016财年业绩为基础，并剔除上市开支的影响，其市盈率约25.6倍。

　　服务数百家上市公司

　　据智通财经了解，新百利融资主要在香港从事企业融资咨询服务，包括在收购及出售、私有化、重组以及股本集资等交易中，担任财务顾问、独立财务顾问以及合规顾问等。该公司持有证券买卖和企业融资指导的牌照，即1号牌照和6号牌照。

　　其中，财务顾问服务方面，新百利融资在涉及上市规则等交易中向上市公司及上市公司股东或要约方等提供财务咨询服务。2016财年，该项业务收益占比约为35.7%。

　　独立财务顾问服务方面，新百利融资主要向上市公司独立董事委员会及独立股东发出意见函件及提供投票建议。该项业务于2016财年的收益占比约为46.7%。

　　合规顾问服务方面，新百利融资根据上市规则为联交所新上市公司的客户提供相关合规顾问咨询服务。2016财年，该项业务收益占比约为16.2%。 　　截至2016年9月30日两年半，新百利融资已为逾200名客户提供财务咨询服务，其中包括在恒大地产向新传媒集团提出收购要约过程中，担任恒大地产的财务顾问;担任过阿里影业的独立财务顾问;以及在新世界发展的私有化中担任新世界中国的独立财务顾问等。

　　内忧外患 业绩连续下滑

　　不过，尽管常年与明星公司为伍，新百利融资近年来的业绩情况却并不理想，出现连年下滑。2016财年，该公司收益为6794.5万港元(单位下同)，同比下滑13.1%;期间，剔除上市开支的经调整净利润为1054.0万，同比大幅下滑42.1%。截至2016年9月30日止6个月，该公司收益继续出现下滑，甚至还录得-132.2万的经调整净亏损。 　　新百利融资的业绩连年下滑，既受到市场环境、行业环境等外在因素的影响，或也与其自身经营的稳定性有关。

　　2015年下半年以来，香港股市整体走低，交易也相对冷清。在此背景下，香港股市的股本融资额大幅下滑。以主板为例，2016年，IPO融资为1902亿，同比下滑26.5%;供股融资为526亿，同比下滑54.8%;配售融资为1459亿，同比下滑65.6%。 　　皮之不存，毛将焉附，在香港股本融资市场整体走低的背景下，新百利融资的股本融资相关顾问服务业务自然也受到不利影响。

　　此外，近年来，香港就机构融资咨询持牌机构也是连续上升，由2012年的259家增加到2016年的288家。狼多肉少，融资咨询服务市场竞争也趋于激烈，自然会对服务价格带来下行压力，新百利融资的业绩也难免受到波及。

　　不过，新百利融资业绩出现下滑，也与其自身经营的稳定性脱不了关系。毕竟，相对低迷的市场环境在抑制股本融资的同时，却也刺激了上市公司抄底的需求。

　　截至2016年3月31日止年度，香港股市包括收购、私有化、股票回购等收购守则相关交易，达到109项，申请数达到326项，同比均上升约13%。期间，新百利融资参与的相关交易数目虽然有所增长，但增幅远低于市场平均水平，且少有大额交易，其业绩下滑也就无可避免了。

　　智通财经认为，新百利融资业绩连年下滑，当前PE估值还不低，从股票本身基本面而言，或许谈不上优质。不过，其本身市值较小，流通值更是只有7000万，加上其100%公开发售招股的形式也在一定程度上保障了股票的流动性，或许也能吸引部分投机资金的参与，短线投资者可保持关注。