汇丰：粤海投资(00270)拟收购项目将带来增值 维持“买入“

　　　　智通财经获悉，汇丰发表研报表示，2017年1月19日粤海投资(00270)宣布已与粤海控股(GDH)，其母公司签订销售和采购协议收购粤海置地(00124 )73.8%股权。 该行维持“买入”评级及目标价12.9港元。

　　报告提到，汇丰对粤海置地重估估值解构拆析，并对粤海置地各房地产投资组合予以保守估值，以便得出该行对其净资产价值的重估。汇丰认为，尽管交易价格高于账面资产净值，粤海投资收购粤海置地将为其带来增值 。

　　汇丰表示，根据Vigers Appraisal&Consulting Ltd对粤海置地提供资产净值折让17%作为该行最保守估值。尽管如此，对价仍然较汇丰对资产净值重估折让12%。

　　报告提到，收购对粤海投资资产负债表产生影响较小，预计公司股利将继续增长。汇丰预测，对粤海置地的整合只会影响粤海投资2017财年净现金头寸，从13%降至10%。

　　汇丰表示，维持对其收入预测。2016、2017和2018财年调整后收益分别低于市场预期1%及2%，及高于市场预期3%。　　下行风险：如果新投资超过预期，或将令自由现金流及DPS增长降低。此外，利率上升可能导致粤海投资以更高收益率交易。

　　研报原文附件：汇丰：粤海投资（00270）20170308.PDF