中金：上调新天绿色能源(00956)评级至“推荐” 大升目标价90%

　　　　智通财经获悉，中金发表研报表示，上调新天绿色能源(00956)评级至“推荐”。目标价上调89%至1.95 港元，对应 10 倍 2018 年市盈率，较当前股价存在 34%的上行空间。

　　销量及利润明显改善。中金预计，预计新天绿色能源 2016下半年扣非净利润(剔除坏账拨备)增速，可能已从2016上半年的16%提升至100%以上。预计公司 2016 下半年售气量同比增速达 12%，远好于2016 上半年同比下滑12%。销量和利润的改善，主要得益于沙河地区玻璃用户恢复用气，以及河北地区“煤改气”政策的推动。

　　受益河北省天然气消费增长。河北省去年已经在省内规划了一个范围巨大的“禁煤区”，并计划在2017 年 10 月前完成区内“煤改气”及“煤改电”任务。中金预计，2016~2018 年间，新天绿色能源可能实现年均 25%的售气增长。

　　今年上半年毛差压缩难以避免。该行估计，公司能够将冬季门站价格上涨的成本足额转嫁给其批发客户(大多数为地方燃气分销商)，但对工商业零售用户可能无法足额顺价，毛差暂时压缩在所难免。

　　但中金预期，未来两年公司售气量的加速增长，足以抵消毛差压缩的影响。公司2016~2018年间净利润年均复合增速或将达到 18%。

　　与市场最大不同的是中金认为，气量增长可能足以抵消毛差下滑压力。政府新监管政策可能对新天没有实质性影响。潜在催化剂包括：煤改气加速推进，管道利用率提升，新增燃气电厂用户。

　　该行上调公司 2016/17年每股盈利预测146%/61%至 0.13/0.15元，并引入 2018 年每股盈利预测 0.18 元。风险包括：天然气需求弱于预期，接驳费取消，城市管网配气费大幅下调，及工业用户流失。研报原文附件：中金：新天绿色能源（00956）20170308.PDF