瑞银：时代地产(01233)派息率显著提升至32% 评级“买入”

　　　　智通财经获悉，瑞银发表研报表示，时代地产(01233)宣布2016财年核心盈利为18.33亿元人民币，同比增长24%，符合该行预期。瑞银认为，利润增长主要是由于物业销售收入同比增长18%。瑞银暂予目标价4.17港元，评级“买入”。

　　派息比率升至32%

　　该行强调，时代地产宣布2016财年每股股息达0.3151元，同比增长102%。派息比率从上一年的19%提高到32%，相当于8%的股息收益率。如果管理层维持32%的派息率，时代地产可能在2017年产生10.2%的高收益，为同业中最高。

　　尽管积极补充土地 净负债率降至55%

　　瑞银称，截至2016年底，时代在2016年进行180亿元土地收购后(同比增长97%)，净负债率从2015年底的77%降至55%。该行认为，是由于其2016年合同销售额强劲高达290亿元，同比增长50%。该行预期，公司积极补充土地储备将在2017年保证有足够的可售资源。

　　2016年毛利率升0.2个百分点至26.2%

　　时代地产2016财年毛利率为26.2%，比2015年高0.2个百分点。瑞银表示，由于利息成本下降，2016年净利率为11.3%，高于2015年的10.8%。该行认为，受惠于2016年合同平均售价同比增长32%，公司2017/18年利润将有更大的改善空间。

　　公司目前交投于NAV折让61%，及3倍2017年预测PER。瑞银表示，对时代地产评级和目标价目前正在审查中，暂予目标价4.17港元，评级“买入”。