港股牛市拉响警报 对盈富基金（02800）的沽空才刚刚开始

　　在连续半年领跑全球资本市场之后，“牛气冲天”的港股开始拉响警报，巨额做空基金开始蠢蠢欲动。

　　2月17日，盈富基金（02800）沽空金额为9.56亿，沽空数量达3943.25万，沽空均价为24.24元。

　　这不是偶然， 近日来港股市场沽空率连续上升，其中2月16日主板成交1076.30亿元， 沽空额达110.74亿元，占成交一成，遭沽空股票共有555只。盈富基金沽空金额达１8.44亿元，占总额约16.65％，同时占其股份成交38.69％。

　　此外，建设银行（00939）、中国银行（03988）、工商银行（01398）等几只内银股也遇沽空。作为助力，在过去三个交易日里，港股通（沪）、港股通（深）交易净流入均在下降。

　　此情此景，令人不免疑惑，当前发生的这一幕，和2016年港股8、9月份由巨量沽空导致的下跌何其相似？

　　港股大市沽空率上升

　　追溯到2月16日，港股主板成交额为1076.30亿元，沽空额达110.74亿元，占成交额一成，抛空股份有555只。盈富基金（02800）的沽空额最多，达到18.44亿元，约占总额的16.65%、占其股份成交额的38.69%。

　　在此之前，2月14日、15日，盈富基金沽空额也达到了19.33亿和9.18亿的高位，分别占其成交额的40.03%、38.69%。

　　这是盈富基金继2016年8月22日、9月9日两个高位以来再次遭遇的大数量、高金额沽空。8月22日，盈富基金的沽空数量和沽空额为近期最高，分别是1.49亿元和34.99亿元，后者占其成交额的46.99%；9月9日，盈富基金的沽空平均价为近期最高，达到24.82元。

　　值得注意的是，在这两个沽空时点之后，港股开始下坠，恒指至今仍未回复至9月9日的指数高点。

　　除此之外， 一些内银股也遭大额沽空。其中，2月16日，建设银行及中国银行的沽空额度分别达到11.69亿元及8.23亿元，各占总额的约10.56％及7.43％，占各自股份成交的23.04％及20.77％；而工商银行的沽空额为7.0亿元，占沽空总额约6.33％，占其股份成交的20.63％。

　　这正是令市场的担忧之处。在过去两个月港股的升势里，内资银行堪为扛鼎之功。

　　沪港通、深港通中港股通净流入明显萎缩，亦为港股转弱添一份例证。

　　截至2月17日港股收盘，沪港通资金流向方面，沪股通净流入2.37亿 ，港股通（沪）净流入为2.2亿，创两个月北水流入低位； 深港通资金流向方面，深股通净流入10.81亿，港股通（深）净流入为2.66亿，也创半个月低位。

　　此外，从港交所官网了解到，2017年1月，港股主板的总沽空股数为114.7亿股，沽空交易总金额为1037.2亿港元。虽然远未达到2015年7月沽空股数258.1亿、沽空金额2763.6亿的历史高点，但投资者仍需警惕。

　　背负历史使命的盈富基金

　　之所以认为盈富基金的变动能反映港股走势，是因为它背负着香港政府的历史使命。

　　盈富基金是香港首只 ETF基金，并长期追踪恒生指数，它充满传奇的发展历程对香港和内地证券市场给予了不小的借鉴意义。

　　1998 年 8 月，香港特区政府通过市场运作买入了大量香港股票。 1998 年 10 月，香港特区政府成立了外汇基金投资有限公司，其功能之一为就该投资组合以一个有秩序的方式沽售提供意见。

　　在选择沽售方案时，香港特区政府选择了一个对股票市场造成最少影响的中性方案。最终，以交易所买卖基金为结构的盈富基金于 1999 年 11 月成立，成为香港特区政府沽售计划的第一步。

　　根据该方案的要求，其不单能符合港府的要求, 还有助扩充香港资本市场的空间。道富环球投资管理亚洲有限公司被委任为盈富基金的经理人，而美国道富银行则被委任为信托人。当时，盈富基金以 333 亿港元的规模发行，为当时亚洲（日本除外）最大型的首次公开发售。

　　如今盈富基金遭遇连续大额沽空，自然为港股牛市拉响警报。

　　沽空一定意味着市场会跌吗？

　　大额沽空说明了很大比率的投资者都看空未来的港股，倾向认为未来港股还会跌，他们希望通过沽空去进行盈利。

　　但也存在别的可能，那就是参与对冲的投资者变得更多了。在目前政经环境的影响下，市场方向极其难判断，市场上惯于跟风操作的投资者一旦变多，很容易形成羊群效应。

　　沽空是把双刃剑。好处在于股票下跌的时候可以赚钱，但坏处就是未来必须买入股票去进行平仓。也就是说，现在有多少沽空量，未来就有多少买入量，所以，港股说不定在某一时段又有大量的买入需求。

　　在目前较多资金开始集聚沽空的大幕下，港股的牛市是否会继续，还是转身掉头？在下周，港股将会初露端倪，而在未来一个月，市场会将选择最终的答案。