外围环境暗流涌动 港股市场能否独善其身

　　吕锦明

　　农历新年假期过后，港股的表现可谓“步步高(002251,股吧)”。就在本周四，恒生指数收盘录得两连升，当日虽然仅仅微涨约40点，但值得留意的是，港股成交额仍然持续放大，并突破900亿港元，这是自去年11月9日以来的首次。

　　周四港股的放量微涨，与“中资狂扫蓝筹H股”传闻密不可分。据香港媒体报道，近日有来自数家中资、欧资证券行的大手买盘涌入。有券商投行人士透露，在这些神秘资金中，有来自内地民企及国企财团的原本计划在去年用于海外并购的资金，但其后被外汇管理局叫停，由此变成“境外游资”滞留香港。

　　上述消息人士估计这些滞留香港的“境外游资”规模多达百亿，并绘声绘色描述称，由于资金持有者估计今年上半年 “出海无望”，因此向监管当局及母公司报告后获准资金进入港股市场，以吸纳走势落后的中资股，其近期买入股份包括汽车、内房、内银、内险股以及个别蓝筹股，但管理层明确不准其染指低价股及衍生工具，并且买盘必须循序渐进，避免频繁进出市场。

　　这成为解释近期港股走势强劲的一个理由，但也有投资业内人士对此并不以为然，指出虽然这些“境外游资”可能在短期内不会沽货，因而对港股大市有支持作用，但是有关资金如果只做短线部署，那么对港股的提振作用也较为短暂。香港耀才证券研究部总监植耀辉强调说，外围基本面因素才是最能左右港股走势的关键。

　　此言不虚。实际上，近期港股持续走强，绝非“中资狂扫蓝筹H股”传闻所能支撑，即使真有此事，但区区百亿“境外游资”相对于总体量达万亿级的整个港股市场而言也是微不足道，而外部尤其是美国、欧洲、中国内地等经济体及市场基本面的动向对香港市场的影响才是至关重要。目前，与香港市场有直接关系的外围因素包括：美联储继续加息势在必行，只是时间和幅度的问题；美国新政府奉行“美国优先”政策，将带来更多的国际贸易摩擦；去年的英国“脱欧”余波未了，今年欧洲多国大选又将至，如果主张民粹、反移民的政党胜出，令本国利益优先、加设贸易壁垒、限制移民等反全球一体化的政策当道的话，则更多“黑天鹅”飞出的可能也越来越大。

　　就近期来看，特朗普上台后的财政金融政策尤其引人注目，市场正关注独断专行的特朗普下一步会采取何种“非常规”政策措施实现其刺激经济增长的“美国梦”，其政府班子近期多次发表指控日本、欧盟等“操纵货币”的言论，令其迫使人民币、欧元和日元升值的意图更加明显，这也令市场担心特朗普是否会掀起货币战、贸易战。

　　值得留意的是，特朗普刚刚当选美国新一任总统后，他便急于为华尔街摘下“紧箍咒”——下令检讨金融海啸后实行的对华尔街金融监管相关法例，还招揽多名高盛高层入阁。

　　其实，这个绑在华尔街头上的监管“紧箍咒”，是美国前任总统奥巴马上台时，为抗击席卷世界的金融海啸，回应美国乃至全球要求加强对金融业界监管的呼声出台的一系列监管政策。现在的关键问题是：特朗普政府将如何为华尔街松绑？如果放松监管，让银行金融业有更多资金拆借、降低资本比率，甚至拆掉防火墙、再度染指高危业务，则各种极端复杂的衍生工具又将大行其道，金融杠杆也会再度大升，新一轮金融泡沫就会卷土重来，再次打击全球经济稳定和发展。

　　由此看来，当前全球政经形势依然暗流涌动，影响投资市场的环境因素可谓多变难测，香港市场未必能独善其身，因此，投资者置身其中还需打起十二分精神，警惕各种潜在风险，来不得半点松懈。

　　（作者供职于证券时报）