德银：中国食品(00506)2017业绩将获改善 维持目标价4.3港元

　　　　智通财经获悉，德银发表研报表示，中国食品(00506)近日发布公告，预计2016年度净利4.5亿至5.2亿港元，德银称，去年净利润预估低于市场预期，因出售休闲食品业务部门的利得较低。德银原预期年度净利6.83亿元，市场普遍预期6.9亿元。该行维持其“买入”评级，目标价4.3港元。

　　2016年下半年经常性业务未恢复

　　德银称，据初步业绩估算，公司2016年下半年净亏损为0-7000万港元，经常性业务净亏损可能更高，若不包括处置两个酒厂的一次性收益，约7500万港元。

　　虽然下半年经常性业务(可口可乐装瓶，葡萄酒和厨房食品)的收入可能保持稳定，但由于重组费用及葡萄酒的营销支出增加，下半年的盈利能力可能同比下降。

　　预计2017年将有所改善

　　德银预计，2017年重组成本及总部支出将减少；此外，由于能源饮料销售规模的增加，预计瓶装业的盈利能力将提高；以及预计公司将处置更多的不良资产等业务，如厨房食品部分，这将有助于提高公司利润。

　　德银称，中国食品目前估值为7倍2017年EV/EBITDA，尚未考虑到可口可乐重新加权、能量饮料潜在增长及进一步处置不良资产的等利好因素。

　　该行维持其“买入”评级，目标价4.3港元，基于SOTP估值方法。主要风险包括重组失败，以及能量饮料增长低于预期。