麦格理：看好腾讯(00700)泛娱乐布局 重申“跑赢大市”目标价240元

　　　　智通财经获悉，麦格理发表报告表示，腾讯(00700)全面推进泛娱乐战略，泛娱乐战略是以IP授权为核心，以游戏运营和网络平台为基础，展开的电影、音乐、动漫等多领域、跨平台的商业拓展。该行重申其“跑赢大市”评级及目标价240港元。

　　麦格理称，腾讯的两大分支部门- 腾讯影业及企鹅影业已扩展至电影及网络电视剧制作领域，同时腾讯亦向下游延伸至票务市场微票儿。该行认为，腾讯贯穿于泛娱乐整个价值链，将从中国电影及娱乐热潮中受益。

　　腾讯影业—打造明星IP

　　麦格理表示，在腾讯互动娱乐(300043,股吧)(IEG)旗下，腾讯影业与及其他IEG部门在游戏、动漫及文学中探索打造IP。在2016年9月21个项目中，其制作的《金刚：骷髅岛》利用了它的原始游戏IP，包括WeFire和Asura。鉴于腾讯影业仍然在学习制作电影的方式，其去年12月上映的《少年》票房仅1600万人民币令人失望。

　　企鹅影视—专注原创网络电视剧

　　该行称，作为腾讯网络媒体(OMG)的一部分，除了经营腾讯视频，企鹅影视专注于制作原创网络电视剧、电影投资及代理经营。其2016年6月宣布的27原创项目包括流行的科幻名作《三体》及《青云志2》。基于其在线视频流量的支持，企鹅影视CEO表示2017年对原创内容的支出将提高9倍。

　　微票儿—延伸至票务市场

　　麦格理称，腾讯在微信钱包及QQ钱包向其投资的北京微影或俗称微票儿，打开了切入点。根据iiMedia，微影在2016年第三季度占中国票房的13%。该行认为，票务优惠补贴推动其销售量增长，但没有维持客户忠诚度。

　　微影正在向上游电影制作扩展包括，《西游记之大圣归来》。它也设立了一个20亿元文化投资基金，关注文化娱乐行业。在2016年4月的最后一轮融资中，其价值为20亿美元。

　　此外，该行续称，腾讯投资公司华谊腾讯(00419)密切关注海外市场。腾讯和华谊兄弟(300027,股吧)分别拥有华谊腾讯16%和18%的股份。该公司计划通过直接或联合投资优质IP及电影项目，同时进行海外并购。2016年上半年，华谊腾讯在全球投资超过4亿港元电影项目，并以2.97亿港元收购了韩国HB Entertainment的30%股权，旨在渗透美国和韩国市场。

　　该行重申对腾讯“跑赢大市”评级及目标价240港元。估值催化剂包括：游戏推出，微信朋友圈广告及利润复苏。