华侨城转型要留意

　　华侨城（03366.HK）主要从事旅游及相关文化产业、地产开发经营等。集团今年中期收入21.37亿元（人民币．下同），按年增加7%，在联营公司大赚下，录得纯利2.1亿元，按年大增1倍，每股盈利0.299元，不派息。

　　卢尽义/文

　　华侨城（03366.HK）近日与其他合伙人包括远致富海投资、佳合投资及远致富海并购投资基金注资成立有限合伙企业，华侨城将注资1亿元，并持有合伙企业约48.54%权益。

　　富海投资成立于2013年2月，实际控制人为深圳市国资委，实力不容置疑。 内地金融、证券行业高速发展，成长空间大，具备较强投资价值；同时，基金普通合伙人及基金管理人，在人脉、经验、资本资产丰富，对华侨城未来业务有正面作用，增加多元化业务发展。目前华侨城市值较资产值仍有折让，且股息不俗，不妨趁低吸纳。

　　　　青建国际估值可升

　　青建国际（01240.HK）于11月公布，获新加坡建屋发展局授予两份建筑工程合约，在新加坡Ang Mo Kio Neighbourhood 2号及Bedok Neighbourhood 4号提供住宅单位的建筑工程服务。

　　倘若完成所有该等合约中包含的建筑工程，则两份合约的总合约额预计约为7.31亿元，而该等合约预期在2019年9月及2020年3月底之前完成。

　　青建国际虽已易手，但其主营业务一向稳健，今年上半年青建收益录得40.61亿元，毛利5.3亿元，纯利2.37亿元，增长24%，每股盈利17.72仙，中期息5仙。

　　目前青建市盈率（P/E）约6.5倍，集团于东南亚根基稳固，随着中国一带一路政策逐步推行，相信青建业务可持续受惠，估值有上升空间。

　　　　爆炒股有玄机 膳源上望40元

　　今年不少半新股炒味浓，股价升幅以倍数来计算，当中包括盟科（01629.HK）及膳源（01632.HK）等等。膳源能够成为今年话题股，全因其上市七日，股价累积升幅超过七倍所致。

　　膳源（01632.HK）于今年11月29日以2元（港元．下同）挂牌，首日收市已升至3.51元，较招股价高出76%。随后升势愈见夸张，连日以大成交挟高，于12月5日已升至17.48元，较招股价高出七倍以上，街货亦集中于几家证券行之手。

　　不少投资者忧虑这些股份市值过高，估值离地，因而呼吁投资者切勿沾手这类股份。然而，这类股份虽然偶尔震仓，但股价却相当坚挺，例如联旺（08217.HK）上市时配售价是0.26元，今时今日却在22.6元，升幅86倍。

　　　　货源归边大炒特炒

　　膳源操作手法，与联旺有几分相似，主要都是玩同一个游戏，就是股权高度集中，亦即港股惯常用的术语「货源归边」。今年12月21日，证监会根据查讯所得，膳源于截至12月8日止，有21名股东合共持有膳源3,012.4万股或15.06%，计及由控股股东黄志坚及黄翠霞持有的1.5亿股或75%，共占已发行股本90.06%。

　　按此推算，膳源只有1,987.6万股或9.94%股本由其他投资者持有。证监指出，股权高度集中的股份，即使成交量细，股价亦可能大幅波动，提醒股东及有意投资者要审慎行事。膳源其后指出，公司已有25%股份由公众人士持有。除了货源归边与股价被炒高之外，膳源还有另一个话题，就是一位名为林均恒（Jonathan）的投资者，于12月8日在高位16.6元大手增持至持股量逾5%而需要披露的水平，于是全城皆取笑这位投资者摸顶惨蚀。

　　　　小股东高位增持

　　翻查资料，林均恒曾创立过15间公司，部份已经解散。最为市场熟悉的，是林均恒创办过的青木系公司，包括「青木金融投资」、「青木软件开发」以及投资杂志《Investor》。截至目前为止，林均恒仍持有膳源1,213万股，相当于已发行股本约6.07%。

　　到底这位林均恒为何高价增持膳源，市场仍然未有答案，但既然有人愿意以此高价增持这只越南餐厅股，而目前其市值亦只得20.7亿元，距离那些爆炒后市值超过100亿元的股份，仍然有相当大的潜在升幅，换言之膳源要炒上每股40元，也不是一件很过份的事。有意买入此股者，先要有肯输五成的心态了。