2016年“黑天鹅”不断 2017年投资机会在哪里?

　　经历了一整年的跌宕起伏，2016年可谓是“黑天鹅”不断，正如香港财政司司长曾俊华所说，全球经济已经进入不稳定的新常态。即将到来的2017，狂人特朗普入主白宫会如何影响全球局势，投资机会又会出现在哪里呢?

　　全球股市

　　2017年上半年，随着美国新任总统特朗普正式上台，欧洲各国陆续进入选举期，以及中国经济增速放缓，预计不明朗的因素会持续令全球股市小幅震荡。

　　虽然特朗普在竞选期间抛出了1万亿美元的基础设施重建计划，还承诺不惜增加财务赤字大搞基建，升级美国包括道路、桥梁、机场、港口等在内的交通网络，并把自己比为 “债务之王”，但他的财政政策能否在明年成功闯关国会，以获得足够的资金尚不得而知。因此，现在评价特朗普政策对经济走势的影响还言之尚早。

　　当然，即使特朗普的政策都得以推行，基建支出增加，加上他主张的减税以及放松企业监管等计划，有望推动美国经济增长，但同时也会刺激通胀。对比18万亿的美国经济规模，特朗普的刺激措施金额不算太大，到底这些政策能不能带动美国经济，最快要到明年下半年才会见分晓。

　　在香港及新兴市场，由于美元升值及新兴市场货币趋软，资金面临持续减少、甚至流出的局面。中国及其他新型市场股市在2017年出现大牛市的可能性极小，预计上半年中国股市也将呈现小幅震荡的局面。

　　中国机会

　　鉴于中国人口老龄化趋势持续，且政府刻意的去杠杆化，中国经济将在未来数年逐步放缓。但政府并非手中无牌，仍有财政和货币政策空间来刺激经济，所以相信未来仍有政策带动的小型周期。

　　同时政府进一步推动PPP(政府与社会资本合作)项目、房地产建设提速、工业生产者出厂价格指数(PPI)由负转正等因素，都将会为经济增长提供重要助力，预计中国经济2017年上半年总体持续向好，市场相对稳定，第一季度经济数据将较为乐观。

　　另外，“十九大”将于明年下半年召开，届时下半年中国经济走势将取决于换届后的政策导向。政府会否进一步增加基建投资的投入，还是选择推进改革方案，都将对后市产生关键影响。因此，下半年不明朗因素将会增加。

　　港股市场

　　随着沪港通和深港通的相继开通，两岸三地资本市场的联系更为紧密，内地投资者参与港股市场的热度不断上升，内地南下资金占香港股市日均成交量的比例已经从2014年的4%增加到目前约12%-13%的水平，预计这一比例到2017年可进一步上升至17%-18%。随着深港通的启动，以及内地投资者对境外资产配置的需求提高，预计明年南下资金有望进一步增加2000-3000亿港元。虽然整体资金量相对于港股市值仍不算大，但相信可为市场带来正面影响，改善投资气氛。

　　南下资金多选择高息大型蓝筹股，因为看中其财务稳健，且有助对冲人民币贬值风险。除此之外，香港优质的中小型股也是不错的选择，因其估值相对于内地同类股份更为吸引，相信随着两地股市互联互通，这类股份将有所受惠。

　　投资涉及风险。过往表现未必可作为日后业绩的指引。

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