高盛股票资本市场部中国区主管王亚军：港股IPO或升温 AH价差将持续收窄

　　□本报记者 杨博

　　过去一年“黑天鹅”事件频出，全球主要股指表现分化，而A股和港股整体稳健。在即将到来的2017年，中国内地和香港股市会有怎样的表现？哪些板块最受青睐？哪些趋势值得关注？就这些备受关注的话题，高盛股票资本市场部中国区主管王亚军接受了中国证券报记者专访，他表示在估值、中国经济韧性、发行人需求等因素推动下，明年港股和A股市场表现都值得期待。预计IPO活动将升温，科技股赴港上市趋于活跃，在互联互通机制作用下，AH股价差将持续收窄。

　　　　科技股赴港IPO将增多

　　今年全球主要股指表现冷热不均，但市场呈现一个共同特点，即首次公开募股（IPO）活动显著放缓。高盛提供的数据显示，今年全球IPO融资额在1554亿美元左右，创2013年以来的最低水平。

　　王亚军认为影响市场的主要因素有三个。首先是几个超出预期的“黑天鹅”事件，包括年初A股实行熔断机制、英国公投“脱欧”和特朗普当选美国总统，这些事件对市场影响的程度和深远度不一；第二是美联储加息后带来的强势美元和利率变化；第三是人民币相对贬值。

　　全年来看，一级市场的IPO活动呈现明显的上下半场分界线。香港市场上半年IPO融资额73亿美元，下半年融资170亿美元，美国市场上半年融资额87亿美元，下半年171亿美元。“上半年市场非常安静，但不管是二级市场股指表现，还是一级市场IPO，下半年都明显复苏。”王亚军表示。

　　展望未来，王亚军预计2017年香港市场IPO发行规模要高于今年，预计融资额在250-350亿美元之间。明年香港市场大宗IPO的数量应该会高于今年8-9个的水平，这一方面是由于市场回暖，另一方面是国企改革推进，存在较大的融资压力和需求。

　　传统而言，在香港上市的中国企业以金融、地产和消费为主，科技股非常少，但王亚军认为，明年可能会有相当数量的科技公司赴港上市。

　　“更多TMT公司可能到香港来，多元化的趋势正在香港市场发生。”王亚军表示，过去中国科技公司大多选择去美国上市，但现在大家觉得香港也是不错的选择，香港市场也在思考怎么吸引多元化的公司到香港来。科技行业在中国经济中的地位越来越高，Fintech（金融科技）、TMT比重上升。与此同时，相当多A股上市公司存在海外并购的需求，或者战略上希望赢得更多国际客户，因此想借助香港市场搭建平台。预计会有相当一部分A股公司寻求A+H两地上市。

　　　　AH价差收窄趋势将持续

　　王亚军表示，对股指继续走高充满信心，预期恒指将升至24500点，沪深300指数将升至4000点。尽管中国经济增速略有下滑，但中国本身的增长韧性仍然非常强劲，这构成看好二级市场股指表现的主要因素。

　　行业板块方面，王亚军认为投资者会更多关注中国的“新经济”板块，如TMT、医疗行业，同时海外投资者也会关注“旧经济”中的保险、能源、消费板块，在通胀上升的预期下，能源和消费将是受益者。

　　对于新近开通的“深港通”，王亚军认为这一机制短期内给港股市场带来的提振作用有限。他指出，“深港通”下的港股通实际上只增加了102个小盘股股票，在总市值中的占比只有3%，因此对香港市场不产生实质性影响。同时，“沪港通”南下额度从未用尽，“深港通”产生的边际效应有限。此外，国内投资者要投资港股特别是小盘股，还需要时间研究、琢磨和适应。

　　但中长期内“深港通”将产生实质性影响。王亚军指出，这一机制让国际投资者有机会接触深市股票，让A股市场更容易融入国际市场体系，为A股纳入国际指数做了一个很好的铺垫。目前深市股票以中小市值为主，投资者对TMT公司感兴趣，但对估值尚存怀疑，需要一定时间熟悉后才会开始有意义的交易。随着这些交易逐步展开，A股与H股的估值会趋近，价差变小的趋势将持续，整体应是二者向中间靠拢，即A股向下，H股向上。

　　“明年香港市场有一定吸引力，估值、中国经济改革的韧性、发行人需求等因素，都让投资者对香港市场有所期待。”王亚军表示，“假设不存在黑天鹅，明年的港股和A股市场都值得期待。”