高盛：港股明年呈T形剑指24500点 力挺能源股

　　 高盛中国首席策略分析师刘劲津预计港股2017年先低后高。图片来源 香港经济日报

　　12月14日消息，据香港经济日报报道，港股今年饱吃外围惊风散，高盛中国首席策略分析师刘劲津接受访问时预期，港股明年仍备受中、美政策因素考验。不过，由通胀推动的盈利增长打稳升市根基，恒指走势将呈T形的先低后高格局，剑指24500点。 高盛不看好科网股。图片来源 香港经济日报 　　受此趋势影响，刘劲津预期如能源、保险等的传统经济股将会受惠，可增持；而科网股则难承受高溢价，高盛取态转中性。

　　美国政策取向及内地政策调控，是刘劲津认为市场需要关心的两大因素，“如果特朗普上台后对华立场仍然强硬，中、美这两个世界最大经济体关系恶化的话，对经济属很大风险。”

　　刘劲津：受制中美政策取向

　　他推算，若美国对中国所有商品征收45%关税，相当于拉低内地明年经济增长3个百分点，除了意味会“硬着陆”，内地亦肯定会采取反关税行动，对双方皆不利。此外，主导新兴市场资金流的美国利率政策取态，与美国经济复苏势头及特朗普的财税刺激措施息息相关，故认定美国政策存在很大不确定性。

　　内地自9月起推出楼市调控措施，遏抑住宅成交，高盛相信其负面影响将于明年首两季浮现；有份拉动今年经济增长的汽车销售，在需求逐渐消减下，增长势必放缓，特别是房地产及汽车的相关性很高，若两板块未如理想，将会再拖低经济增长约1.5个百分点。

　　基数较低 预计明年通胀回升

　　“没有太多人注意到，内地财政政策每逢年初都会慢一点；加上换汇额度的更新及资金外流压力仍然存在，我们相信明年首季会有一个dip(下降)。”该行估计，明年首季经济增长或放慢至5.5%。

　　然而，内地明年将踏入换届年，刘劲津形容“维稳”将是非常重要的主题，过去4次换届年，内地经济增长以至货币及财政政策力度，对市场皆有适当的支持。对股市基本面的最大利好，则在于通货再膨胀的预期。

　　“我们的策略师，不论亚洲或美洲，全世界都在讨论reflation(通货再膨胀)，对资产配置或企业盈利基本面影响，都有很大推动性。”刘劲津指出，通胀或有不符预期的风险，但至少在明年上半年出现的机会不高，因油价今年首季曾跌穿30美元，令明年初商品通胀有低基数效应，特别是油组达成减产协议后，油价可望继续回升；人民币兑美元今年暂累贬6%，触发内地出现输入性通胀，考虑到3至6个月的滞后时间，“未来半年通胀回升的理据很强”。

　　刘劲津推算在基本情况下，明年离岸中资股的盈利将增长8%，由于指数走势与内地经济相关性高，故首季或会先调整，同时提供买入传统经济股的机会，相信明年底可升抵24500点，较现水平高约9.1%。