港股通考验险企出海投资判断力

　　伴随着沪港通、深港通的相继开通，保险机构境外投资又多了新渠道，给身处利率下行和资产荒双重压力下的保险机构带来一场“甘霖”。然而，由于港股无涨跌幅限制、个股波幅大等风险，在出击港股时也考验着险企出海投资判断力。

　　港股通成海外配置新出口

　　保险资金境外股票市场的投资主要通过QDII进行，然而，有统计显示，11月以来已经有超过16只QDII基金暂停申购或者暂停大额申购。在QDII额度告急、险资出海通道被卡的情况下，港股通成为保险机构海外资产配置的又一风口。

　　“保险资金基于获取长期稳定的收益考虑，会倾向于选择低估值、高股息率的投资标的进行投资，这将有效缓解保险资金短期配置压力。” 中国保险资产管理业协会相关负责人表示。

　　上述负责人表示，目前港股估值低于全球市场，且处于2000年以来的历史底部。A/H溢价指数最近几个月维持在120以上，处于近五年高位。与此同时，享受类债券收益的港股分红较高，相较于十年期国债收益率为2.7%，港股股息率达到3.5%左右。

　　此外，去年以来市场有持续的人民币贬值预期，与强势美元挂钩的港元资产吸引力上升，投资港股可以对冲人民币美元汇率波动。

　　事实上，险企也在积极备战港股通，平安、人寿、安邦和泰康4家大型保险机构已经开立港股通账户，太保、新华、人保、华泰、太平和中再等正在申请。还有部分保险机构通过认购挂钩港股通的保险资管产品介入港股市场。

　　不会造成A股“分流”

　　那么，加入港股通是否意味着A股市场的险资“分流”？

　　数据显示，今年前10个月，保险业实现保费收入2.7万亿元，总资产达到14.8万亿元，资金运用余额资金达到12.9万亿元。其中，保险资金运用余额中股票和证券投资基金约1.83万亿元，占比14.42%。

　　如此来看，港股通相较于保险资金运用规模中的权益投资规模占比较小。上述人士表示，采取港股通进行港股配置不会影响保险资金在A股的配置，更不会对A股市场整体资金面形成冲击。考虑到2016年的新增3万亿元保费及存款到期的配置安排，这些余额根本不足以满足保险资金的投资需求。

　　值得注意的是，相比其他资金出境方式，沪港通及深港通具有使用灵活、成本较低、无需新增审批等优势。对港股的估值洼地的投资流入，有助于形成A股的估值中枢，稳定A股市场。

　　香港股票市场的下跌，影响中国上市公司的估值定价中枢，对A股也造成相应的影响，因此，通过港股通机制投资港股，可以在提振中资背景上市公司股价的同时进而缩小A/H股溢价比率，有利于稳定股价中枢，对A股市场股价提供支撑。

　　港股个股风险不容小觑

　　虽然港股通有助于缓解资产配置压力、提升投资收益，且从市场风险、汇率风险、操作风险及其他重点关注的风险事项来看，港股通均小于QDII的整体风险。但是由于港股市场无涨跌停牌机制，退市制度较为完善，保险机构在投资中仍需注意潜在的风险。

　　资管协会人士表示，香港个股的波动风险与A股不同，市场出现不利信息及香港资金流向对个股股价的影响较大。因此投资港股时，组合投资策略、止损机制及个股研究能力，准确及时采取公司行动的能力尤为关键。对于投资港股面临的特殊风险，如无涨跌幅限制、个股波幅大等，需要通过对保险机构投资资格准入等手段进行有效控制。

　　此前，深交所也发布港股通交易风险提示，如两地规则和制度差异，明确香港市场没有退市风险警示和退市整理安排，强调股票可能长期停牌和直接退市、退市后名义持有人服务可能受限等风险；以及针对市场关切的“老千股”问题，提示投资者权益可能受损等风险。北京商报记者 陈婷婷