莎莎国际中期业绩大跌 折射香港零售业困局待解

　　23日港股中午收市后，莎莎国际(00178.HK)公布了截至9月底为止的中期业绩，期内公司获纯利9598.4万港元，同比下跌37.27%；每股盈利0.03港元；拟派发中期股息0.05港元/股及特别股息0.04港元/股；另外，公司期内实现营业额36.28亿港元，同比下跌3.97%；实现毛利14.94亿港元，同比下跌7.86%；毛利率由42.9%下降至41.2%。

　　公司同时公布，截至9月底，“莎莎”店铺数量为281间，较3月底时净减少6间。公司表示，未来将会更加积极降低在旅游区的店铺租金及在发展前景较佳的住宅区（包括邻近内地边境的新界区）开设店铺。

　　值得留意的是，公司在港澳地区的零售销售额期内下跌3.6%至29.32亿港元；同店销售下跌3.6%，较去年同期跌幅8.5%有所收窄；本地顾客及内地旅客的交易宗数分别增长0.2%及4.4%，每宗交易平均金额分别减少6.3%及6.6%。公司预期，下半年销售下滑的趋势将会逐步收窄，但剧烈竞争以及毛利率下降将继续影响公司的盈利能力。

　　对公司的中期业绩表现有分析师认为，对于一度增势迅猛、现在却陷于消费需求低迷困境的零售商莎莎国际来说，高派息政策可能是吸引投资者回归的一个有效方法。分析指出，该公司净利润暴跌了37%，仅仅为9600万港元，主要原因是内地赴香港游客日益减少，重创了零售业。

　　外资大行德银发表研究报告表示，莎莎股价自5月份以来反弹，反映同店销售复苏及利润改善等基本面因素，该行对莎莎在香港地区的经营展望趋向正面。德银强调，除此之外，如果管理层可以明确展示其海外发展策略，尤其是削减目前在亏损地区的业务，将成为公司未来另一个盈利推动力，对公司股价会有更为正面的提振。

　　里昂的分析师认为，香港旅游及零售业尚未见有强劲的复苏，但是零售市道在9月及10月份已趋于稳定，尤其是中档零售商。该行认为，随着店铺租金下跌，香港的零售行业有提升估值的机会。该行将莎莎国际(00178.HK)评级由“沽售”上调至“买入”，强调看好公司强劲的现金流及高股息，目标价由2.7港元大幅上调至4.1港元，相当于13倍预测市盈率。

　　星展在最新发表的研究报告中指出，在港股市场上众多的消费类股份中，明年的投资主题主要包括：盈利从低基数复苏的企业、靠并购加快增长的企业及现金流强劲可派高息的企业。星展认为，在过去2-3年，去库存、政策改变及消费者喜好转变的影响正慢慢消减，不少企业盈利从低基数逐步复苏，例如：李宁(02331.HK)的业务持续改善，受惠于休闲运动的潮流趋势，因此上调其目标价至6.5港元，投资评级为“买入”；蒙牛乳业(02319.HK)销售走势趋向平稳，产品组合改善及减少折扣，将其评级升至“买入”，目标价16.5港元。另外，周生生(00116.HK)及六福(00590.HK)定位指向大众市场，业务正在逐步复苏，并为股东提供稳定的股息，因此将两者评级升至“买入”，目标价分别为16.65港元及24.76港元。至于莎莎国际(00178.HK)，因业务慢慢地复苏，将其目标价升至2.83港元，投资评级为“持有”。