国泰君安国际：香港2016年第三季GDP增速较预期高

　　香港第三季实质本地生产总值按年增长由第二季的1.7%加快至1.9%。第三季香港通胀压力仍然较低。基本综合消费物价指数由上季的2.3%降至2.1%。劳动力市场仍然具有弹性。经季节性调整的失业率维持在3.4%，而就业不足率则维持在1.4%。总体而言，香港似乎在2016年第一季度表现不佳后开始恢复其增长势头。

　　多个指标在本季度恢复增长势头。实质消费支出按年增长率结束自2015年第二季起连续了4个季度的下跌。实质消费支出按年上升1.2%，较上季高0.4个百分点。实际投资支出在机器、设备和知识产权的投资带动下，终止了4个季度的下跌，按年上升6.0%。我们在2016年第三季也看到了外贸出现明显改善。整体货物出口按年增长1.9%。虽然服务输出仍在下降，但其按年增长率从-4.6%改善至-1.8%。我们预计2016年第四季的消费支出将因为住宅市场回升的正面财富效应和脱欧公投的影响弱于预期而有所加快而保持温和增长。

　　通胀压力放缓，基本综合消费物价指数在2016年第三季下降到2.1%。食品价格和住宅租金在第三季录得轻微增长，而服装和耐用品价格则下跌。全球宽松的货币政策以及美国利率正常化导致美元强势。美元带动港元升值将减弱香港的入口性通胀。我们预计通货膨胀率将在2016年第四季保持低位。

　　劳工市场保持强劲，经季节性调整的失业率在三季度维持于3.4%不变。不过与消费和旅游相关的市场（即零售，住宿和食品服务）的劳动力需求在2016年第三季并未见底。该市场的第三季失业率按季上升0.7个百分点至5.3%，主要是由于内部消费增长乏力及旅客人数减少。相比之下，建造业劳动力市场随着住宅动工量维持在较高水平回升。第三季建筑业失业率按季下降1.2个百分点至3.5%。 我们认为本地消费支出和游客人数的复苏将在2016年第四季度增强劳动力需求。

　　鉴于2016年第三季经济表现逐渐改善，我们维持香港在下半年的经济增长将高于上半年的预期及2016年实质本地生产总值增长将为1.4％的预测。 我们相信这改善将为香港的零售业和地产业带来支持。