资本市场：人民币跌得让人“心疼” 让港股为你“疗伤”

　　深港通进入倒计时，国际路演已全面展开，新一轮全网测试将于本周末举行。与此同时，市场资金也已蓄势待发：资金流向监测机构EPFR的数据显示，截至上周，追踪A股、H股及红筹股的股票基金连续4周录得资金净流入;受惠于欧美资金的流入，港股基金更是连续12周实现资金净流入，今年至今累计净流入资金达7.55亿美元。

　　然而，这些提前布局的资金似乎只是“冰山一角”，大部分投资者仍在观望，并有望在深港通正式开通后逐渐加入到投资港股的大军中。

　　海外投资要选对地方

　　随着中国富裕人群增加和人民币贬值趋势加剧，内地投资者进行境外资产配置已成为潮流，然而，海外投资最重要的考虑因素之一就是投资标的之所在地。受英国脱欧、美国大选、美联储加息以及意大利即将举行修宪公投等不明朗因素影响，欧洲股票基金已连续34周出现资金流出，美股基金上周也流出了47亿美元。相对于纷纷扰扰的欧美市场，亚洲经济基本面稳健、资本市场潜在回报吸引，令亚洲股市成为国际资金的避风港。

　　最新公布的中国三季度经济数据，一定程度上打消了投资者的忧虑，加上人社部将启动养老保险基金投资运营，为中港股市注入“强心针”。10月以来，香港恒生指数维持区间震荡，以消化三季度14%的升幅，随着深港通渐行渐近，港股重拾升势值得期待。

　　人民币跌得让人“心疼”

　　人民币兑美元中间价在本周刷新六年新低，港股通机制下的合资格股份被认为是人民币贬值的赢家，因越来越多内地资金会通过南下投资来分散风险。目前许多大型金融机构(包括保险、券商等) 的海外资产配置意愿强烈，降低人民币贬值带来的风险正是他们主要考虑因素之一。由于香港采用联系汇率制度，港币汇率与美元挂钩，港股也自然成为了金融机构海外配置的首选。

　　不过投资者也无需太过紧张，虽然近期人民币贬值速度明显加快，但仔细对比后不难发现，此番贬值主要源于美元的强势。相较于世界上其他主要货币，人民币表现仍属稳定，但通过海外资产配置来分散风险的需求则始终存在。

　　让港股为你“疗伤”

　　深港通开通在即，将对港股产生深远意义，香港股市有望成为中国资本市场走向世界的主要桥梁。届时，无论是计划到境外上市的中国企业，还是希望来中国融资的外国企业，都可在香港市场达成目标。不过，这一利好效应预计会在未来三年逐渐显现，并不会一蹴而就。

　　至今为止，负利率政策覆盖了全球多个市场。与持续偏低的全球债券收益率相比，港股市场的高息股显得尤其吸引，特别是具有盈利重估潜力的股票。若将派息收益和汇率收益同时计算在内，高息港股是收益可观且安全性较高的资产类别。

　　与全球其他市场相比，香港市场估值可以说是最低的市场之一;而与自身历史估值相较，港股估值甚至比2008年金融危机时的最低点还要低。当年危机后境外资金迅速流入港股抢占投资机遇，恒生指数在一年内从11921点涨至24877点，涨幅高达109%。目前境内外资金已开始回流港股，若趋势持续，历史有望重演。

　　A股方面，一些没有在港股上市的优质公司有望获得更多国际投资者的青睐;而至于那些估值过高的小型股或垃圾股，则有可能在更多机构投资者的参与中，回落至合理估值水平。

　　投资涉及风险。过往表现未必可作为日后业绩的指引。

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