百丽国际(01880):中期净利同比降两成 业务基数高亟待改革

　　近日，百丽国际(01880)发布中期业绩，公司营收约195.26亿元人民币，同比增加0.86%;经营利润约22.78亿元，同比减少19.77%;股权持有人应占净利润为17.33亿元，同比减少19.72%。毛利率为53.9%，较去年同期减少2.8%，经营利润率为11.7%，较上年同期减少3%。

　　鞋类业务需要改革

　　百丽主营业务中，鞋类销售同比跌12.7%，经营利润降24.7%，店铺数目减少2.3%，受到销量均价齐跌影响，同店销售倒退13%，受到中高端时装品牌及高端休闲品牌所拖累，毛利率跌114个点至67.1%。上半年库存周转天数达261天，较上年同期的248天有所增加。

　　美银美林称，鞋类业务一如市场预期的疲弱。因此，里昂预计，百丽将关闭更多亏损及重清货的鞋类实体店。

　　德银则提到，百丽最大的恐慌是大规模关店潮。百丽目前已经增强与在线渠道(2018年销售占比目标为10%)、主要百货公司的合作，调整价格策略。德银认为百丽若加速改革，将令其鞋类业务下跌趋势转趋稳定。但是，摩根大通认同百丽亟待解决改革的问题，可目前尚未看到有任何重大的改革。

　　运动、服饰业务基数高

　　百丽除了鞋类业务，还包含运动、服饰业务。在运动、服饰业务方面，百丽的中期销量同比增14.9%，但由于基数过高，运动、服饰业务利润降8.5%，不及预期，店铺增11%至7216间，同店销售增长近6%，但因基数过高，毛利率跌121点至43.5%。

　　摩根大通表示，销售成本较高影响毛利，其中运动服饰除税息前盈利大跌8%，成为导致业绩较预期差的主要原因。

　　此外，百丽首席执行官盛百椒对智通财经表示，当下零售市场市况严峻，鞋类市场未来的两至三年还会有结构性下滑，公司保存较高的现金流以"过冬"。

　　受到中期业绩下滑的影响，百丽国际近日股价接连下挫，截至10月26日收盘，报价4.87港元，跌3.9%。