内地建筑装饰服务商爱得威建设欲主板上市 资金链存较大风险

　　10月25日，智通财经获悉，内地前二十强建筑装饰服务商广东爱得威建设(集团)股份有限公司(以下简称“爱得威建设”)正申请香港主板上市，所得资金拟用于建设供应链管理平台、扩建业务网络等。 　　爱得威建设的历史可追溯至1996年，目前，公司在建筑装饰行业已浸淫近20年，主要业务包括建筑装饰工程、楼电安装工程、幕墙工程以及消防安全工程，旗下拥有18家分公司，业务范围广泛分布于中国华南、西南、华东、西北、华北以及中部地区。

　　根据Frost&Sullivan出具的报告显示，2010年到2015年期间，中国的公共建筑装饰市场规模年均复合增长率达到14.2%。而爱得威建设重点布局的医疗建筑装饰行业，期间市场规模复合年增长率为13.9%，到2015年达到1419亿(人民币，单位下同)，占整个公共建筑装饰市场份额的6.1%，预期到2019年这一占比将达到7.1%。

　　在行业迅速增长的大环境下，爱得威建设的业绩表现更是不俗。公司2013年至2015年期间总收益分别为14.85亿、14.80亿、16.60亿，年均复合增长率为5.7%。净利润(股东应占溢利)分别为6170万、7960万、1.01亿元，复合年增长率达到27.7%。

　　爱得威建设净利润增速大幅高于收益增速，得益于其毛利率的稳步上扬。2013年到2015年期间，其毛利率分别为10.6%、11%、11.9%，截至2016年6月底止6个月，其毛利率进一步增加到12.3%。

　　此外，Frost&Sullivan的报告显示，中国公共建筑装饰市场高度分散，于2015年底共有约2.4万家参与者，其十大行业领先者合共占有的市场份额不足5%，预计未来市场竞争将呈现加剧态势。爱德威建设在行业中排名第十八位，占有0.07%的市场份额。

　　尽管面临着日益激烈的市场状况，爱德威建设的项目中标率却逐年提升，2013年至2015年其参与投标的项目，中标率分别为39.5%、43.3%、45.2%，截至2016年止6个月更是进一步提升到46.2%。公司在项目投标中竞争力可谓十分惊艳。

　　值得一提的是，截至2016年6月底，爱德威建设应收客户合约工程款为6.2亿，其逾期一年及三年的未计提减值拨备的贸易应收款占比分别约为29.3%及8.9%，截至2016年9月底，其银行借款达到2.8亿，而其账上现金为1.3亿。相较于其银行借款以及应收款规模，其现金储备并不充裕，若公司发生较大规模的客户违约现象，其资金链方面将面临较大的风险暴露。加之公司前五大客户总收益占比达到45.5%，这一风险不容忽视。