国泰君安国际：维持信义光能买入评级
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作者：佚名
摘要： 新一轮的光伏抢装潮预计将于未来6-9个月内发生。近期在市场上流传的关于国家发改委下调光伏上网电价的征求意见稿昭示着新一轮的光伏抢装潮正在被启动，光伏材料价格于过去两周的反弹也验证了此推论。2016上半
新一轮的光伏抢装潮预计将于未来6-9个月内发生。近期在市场上流传的关于国家发改委下调光伏上网电价的征求意见稿昭示着新一轮的光伏抢装潮正在被启动，光伏材料价格于过去两周的反弹也验证了此推论。
2016上半年的业绩符合我们的预期，盈利有望于2016年录得翻倍。公司在前六个月的收入、毛利和净利分别录得了同比54.6%、105.8%和85.7%的涨幅。业绩好于市场预期但符合我们的预测。公司于期内的毛利率及净利率分别录得了同比12.2个百分点和5.9个百分点的上升。我们预计净利将于2016年按年翻倍，而2015至2018财年的盈利年复合增长率亦预计将达45.7%。
在新的假设下，我们上调了2016至2018财年的盈利预测。我们预计光伏玻璃的日均产能及光伏电站的并网容量将于2016年末时分别达到5,800吨及1.7吉瓦。鉴于光伏玻璃板块毛利率的大幅提升，我们将2016至2018财年的盈利预测分别上调了10.9%，6.0%和0.6%。
维持“买入”的投资评级，调升目标价至3.80港元。我们的新目标价相当于10.6倍/ 8.0倍/ 7.2倍 2016至2018年市盈率或3.5倍/ 2.6倍/ 2.0倍 2016至2018年市净率。
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