交银国际：维持汽车行业领先评级

　　陈庆：9月份乘用车销售上升29%；四季度增长放缓，但势头保持稳健

　　9月12日，中国汽车工业协会公布9月份中国汽车批发出货量数据。9月份汽车销量同比增长26.1%至256万辆，而乘用车出货量同比增长28.9%至227万辆。按车型计算，轿车、MPV、SUV和Cross的批发出货量分别同比增长17.6%、增长37.3%、增长55.2%和下降32.0%。年初以来，乘用车出货量同比增长14.8%至1，675万辆，主要是由于MPV和SUV的出货量增长强劲。整体而言，我们认为9月份的汽车出货量数据胜预期，理由是3季度通常是淡季，而9月份SUV和MPV的同比增长较高，销售数据表现稳健。

　　基于去年的高基数效应，我们认为四季度增长应会放缓。然而，我们认为今年削减购置税的优惠完结之前，汽车行业仍有稳健的销售势头。三季度零售增长率略高于出货增长率，意味着四季度将有补库存活动。此外，经销商库存环比略为下降。这些因素应可支持四季度的销售势头。我们的行业首推股为吉利汽车，而我们认为长城汽车具有重估潜力，理由是市场可能夸大了其利润收缩的问题。