《大行报告》野村：内银增长疲弱窒碍估值 削建行(00939.HK)评级至「中性」

　　　　野村发表研究报告，把内银2016及2017财年的预测不良贷款率由2.9%及4.4%，下调至2%及3.3%，但提升2018财年预测不良贷款率，由5.3%升至5.6%，该行料2019财年达顶峰，料录5.8%。野村料内银在2016及2017财年盈利及资金压力可纾缓，但疲弱增长前景仍窒碍估值。野村把建行(00939.HK) -0.080 (-1.384%) 沽空 $2.15亿; 比率 13.293% 评级下调至「中性」，把中行(03988.HK) -0.100 (-2.801%) 沽空 $2.09亿; 比率 14.491% 、民行(01988.HK) -0.050 (-0.564%) 沽空 $7.95千万; 比率 21.650% 及农行(01288.HK) -0.100 (-2.967%) 沽空 $1.40亿; 比率 30.383% 评级下调至「减持」，并重申工行(01398.HK) -0.090 (-1.833%) 沽空 $1.95亿; 比率 14.596% 属内银首选，评级「买入」。

　　野村称，由今年5月19日至10月7日，整体内银股价上升了38%，市账率由0.6倍升至0.8倍，较欧洲及日本同业为高。野村认为，这次升势不是短期走势，不过，该行认为内银若要提升估值，先要清理银行资产。随着按揭市场旺势较预期长，及贷款、影子银行及债券带来的违约，野村认为，内银面对更长的信贷周期，故暂缓重审内银估值。

　　另由今年10月10日起，内地推出「债转股」，但禁止银行直接把债务转成股份，重申不会由银行「拯救」上市公司。野村认为，这加快了银行资产清理速度，长线来说有利改善资产质素。野村偏好金融资产管理类公司，而中国信达(01359.HK) -0.090 (-3.114%) 沽空 $6.12千万; 比率 31.370% 属其选择，在於其不良资产处理市占率高，及拥有强劲资本。

　　野村表示，由今年1月至8月，按揭涉及的3.6万亿元人民币，投入楼市作20%至25%的物业首期，较以往约30%为少。内地按揭相对国内生产总值(GDP)比率升至25%，与2007年美国情况相若。另在2015年，深圳的供楼负担年期达21年，与1990年时日本东京的24年相近。按揭旺市或对内银带来更大风险，不过，发生灾难机会较细，因为近半个月，超过20个城市已推出不同类型的限购，以控制楼市风险。(da/a)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2016-10-12 16:25。)