停牌17月——汉能薄膜（00566.HK）复牌事宜迎来转机

　　停牌近17个月后，汉能薄膜发电集团有限公司（下称汉能薄膜，00566.HK）复牌事宜迎来转机。

　　10月7日，路透社引述知情人士的消息称，在汉能薄膜满足一些特定条件的前提下，香港证监会或将允许汉能薄膜复牌。

　　该消息人士向路透社透露，港监会已告知汉能薄膜，若要恢复交易，该公司须任命一名财务顾问，拟定并提交复牌提议。此外，港监会还要求汉能薄膜必须指定一家审计机构，就该公司帐目发布“无保留意见审计报告”。

　　香港证监会拒绝发表评论。汉能方面在接受界面新闻记者问询时亦表示，暂无可对外披露的信息。

　　去年5月20日，汉能薄膜股价在不到半小时内突然暴跌47%，市值蒸发上千亿元，股票紧急停牌，股价定格于3.91港元。随后，港监会对汉能薄膜实施强制停牌，并对其进行调查。汉能控股集团董事局主席兼首席执行官李河君则从“首富”宝座跌落。

　　对汉能的调查仍在进行中，中小投资者亦只能继续等待。今年5月底，汉能薄膜母公司汉能控股集团一位高层人士，在接受界面新闻记者采访称，“我们没有一天放弃通过各种渠道和证监会沟通，但决定权在证监会”。李河君亦多次对外表示“对复牌有信心”。

　　“复牌买卖等同从新申请上市，单是这个流程就要走三个月到一年。另外，因为相关企业涉及一系列的问题或指控，在重新上市的过程中，再叠加解答所有问题，让监管机构接纳、释疑、同意，这些流程涉及的时间将会更长，”香港证券专业协会委员、资深投资银行及金融专家温天纳对界面新闻记者分析称，香港以往也有停牌16年的企业，甚至是除牌下市等等，“所有都是没有保证的，因此复牌不是必然的。”

　　温天纳称，相关的财务顾问需要确保上市公司符合重新上市的所有要求，在财务、审计、法律、土地等等各方面都符合上市要求。

　　“无保留意见”则意味着，审计师需要出具一份毫无瑕疵、毫无问题、符合相关会计及审计要求的财务报表，必须是毫无保留的。

　　值得注意的是，在汉能薄膜去年年报中，审计师对该公司综合财务报表发表了“有保留意见”，称汉能薄膜关联交易产生的大量欠款，其可回收性的审核证据“未能取得”，导致无法判断是否要对有关账户的余额进行调整。这将对汉能薄膜的净资产造成直接影响。

　　汉能薄膜2015年报截图 　　汉能薄膜与母公司的关联交易久遭诟病，并被认为是港监会介入调查的原因之一。去年初，英国《金融时报》指出，汉能薄膜与其母公司汉能控股集团之间存在“异常密切的商业联系”，自2010年以来，汉能薄膜几乎全部148亿元营收都来自向母公司销售设备；汉能薄膜2013年年报显示，这些合同中只有35%已经结算，剩余的都被列为应收账款。

　　去年以来，汉能薄膜开始主动斩断关联交易。2015年年报显示，汉能薄膜与母公司的关联交易同比减少96%，下跌至低于2亿港元。同期，汉能薄膜录得净亏损122.33亿港元（约合105.16亿元人民币）。这是汉能薄膜自2011年借壳上市以来的首次年度亏损，亏损额是前四年盈利总和的近两倍。

　　2011-2014年，该公司净利润分别为7.2亿港元、13.2亿港元、20.2亿港元、33.1亿港元，一路呈直线飙升态势，关联交易始终居高不下。

　　除关联交易外，汉能薄膜将引发巨额亏损的首要原因归结为股票持续停牌，认为这对其声誉带来了“严重的负面影响”。商誉减值在亏损额中占比超过60%。此外，部分现有及潜在客户、业务伙伴和供应商等，已计划减少、暂停或延迟与汉能薄膜的合作。

　　今年上半年，汉能薄膜实现净利润8.21亿港元。非关联销售（即第三方销售）收入占上半年总收入的86%。

　　在今年9月29日汉能控股集团22周年司庆上，李河君将汉能薄膜的业绩逆转归结于两个“支撑点”，即上游的装备产线制造，和下游的产品销售网络。

　　“去年下半年以来，汉能做了重大调整，把户用系统作为‘蓝海市场’去开拓，到去年年底就下单7100套，而到今年6月底下单及发货已经超过两万套。”李河君认为汉能已经“找对了自己的市场”。

　　最近一年，汉能薄膜的经销商数量达到1300家。其预计，到今年底，区县级销售网络将实现75%的覆盖率，高于国内同行。

　　操纵股价是市场对汉能薄膜的另一大质疑。不过，自去年5月介入调查以来，港监会并未对此公开发表过相关调查结果。