受供应偏紧等因素支撑 德银看好中国第四季度煤价

　　据发改委公布数据显示，今年首八个月，全国煤炭产量同比减少逾10%，而截至8月底止，煤炭企业存煤同比减少9%。受消息带动，多只煤炭股逆市造好，当中以股价已连升多日的中国秦发(00866)走势最凌厉，一度再飙近三成。 　　

　　智通财经了解到，国家发改委本月(9与8日)召集多家大型煤炭企业举行工作会议，但未有如市场预期般批准行业增加产能，消息曾一度刺激煤炭股全面反弹，据多位煤炭行业人士透露，会议确定的主要内容是：由中国煤炭工业协会与符合先进产能条件的大型煤炭企业签订自愿承担稳定市场调节总量任务的相关协议。

　　德银预期今年冬天煤价进一步升至每吨600元人民币见顶，故政府推出抑制煤价上升的措施并不会造成太大影响。该行将2016至2018年煤价预期上调7%、19%及18%，至每吨445元、468元及450元人民币。

　　根据《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》，全国煤矿自2016年起按照全年作业时间不超过276个工作日，将煤矿现有合规产能乘以0.84的系数后取整,作为新的合规生产能力。如果各地严格执行这一政策，仅2016年一年全国煤炭减产就能够完成超5亿吨。

　　德银指出，内地276天煤炭限产令行业定价回升相当成功，秦皇岛5500大卡动力煤价由年初的每吨360元人民币，回升至550元人民币。

　　在国内去产能政策的指引下，今年1~8月，全国煤炭产量同比下降10.2%，但在煤炭去产能之战也进入了最后的关键时期之际，本月初，国家发改委就决定将全国日均煤炭产量增加30万吨，上周末，国家发改委召集省市经济运行管理部门、煤炭管理部门和神华集团、中煤集团等部分煤企举行座谈会，提出日均煤炭产量要再度增加20万吨。

　　德银指出，煤炭生产的集中化限产令产量受限，虽然煤价回到500元人民币水平后，政策机关或会放宽限制，但产量不会回到每月3亿吨水平，未来四个月只会在2.8至2.9亿吨，相令煤价在今年余下时间保持在高价。

　　德银续称，现在煤价的动态与2013年第四季相似，煤价可望恢复至每吨600元人民币水平。而且第四季政策放宽所增加的产量将不如2013年第四季般多，加上煤电站煤存货水平比当年更低，可推动第四季煤价大升。

　　德银称政府政策直接有利大型煤企，行业盈利尤其看好神华(01088) ，重申“买入”评级，目标价由15.9元上调至18.54元。该行又将中煤(01898) 目标价由4.3元上调至4.47元，评级“持有”;兖州煤业(600188,股吧)(01171) 目标价由5元上调至5.13元，评级“持有”。