融创137.8亿并购大戏行将上演 高杠杆儿收购潜在危机

　　原标题：融创138亿收购潜存高杠杆危机

　　在收购绿城和佳兆业的计划接连败走麦城后，融创中国并购扩张雄心不减，近日，再次试图一举拿下联想控股旗下的41家房地产业务。

　　　137.8亿并购大戏行将上演

　　据融创中国发布的公告信息显示，融创拟收购联想控股旗下附属公司融科智地的地产业务，涉及北京融瞰、北京融智、云南融科等41家目标公司，涵盖42个物业项目，涉及交易总额约137.8亿元。

　　这42个物业项目几乎都集中于北京、天津、重庆、杭州等16个国内一二线城市，总占地面积约693万平方米，总建筑面积约1800万平方米，未售面积约730万平方米。

　　此次收购意向包括两份框架协议，其一为融创收购41家目标公司的股权及债权收购计划，共计136.5亿，其二为安信颐和的股权及债权收购计划，共计1.3亿。

　　此次交易后，“联想系”抬头的北京融瞰、北京瞰融、融科新地标及第一太平融科将成为“融创系”的联营公司,而其他目标公司也将附属于融创。

　　对于收购意图，融创在公告中公开解释：“通过此次交易将进一步巩固融创集团的区域布局，扩大融创集团在一二线核心城市的土地储备和市场份额。”同时，融创将进入大庆、烟台、大连、景德镇、昆明、长沙等城市。

　　　　高杠杆儿收购潜在危机

　　尽管融创中国对此次收购信心满满，但不少评级机构却给融创中国与联想控股的这场交易泼冷水。

　　昨天下午，评级机构穆迪发布报告，将融创中国的评级展望由“B1”降为“负面”。穆迪在报告中指出，“如果此次并购达成，融创总债务总额将从2015年底的418亿元猛增加50%至2016年底的628亿元。”

　　穆迪高级分析师梁振邦告诉21世纪经济报道记者，“138亿左右的收购价格体量相对比较大，预计融创主要用现有现金流和卖楼销售进行收购，其债务压力较大，将会对融创的信贷造成负面影响，预计杠杆会上升。”

　　穆迪的分析报告还提到，“融创目前庞大的收购计划，以6月底数据计算，收购价相当于其整体手持现金的34%。”而据中报显示，截止6月底，融创中国手持现金储备为401亿。

　　而招银国际更是在研究报告中发问：融创，最坏的时代过去吗？并对融创的潜在盈利能力予以预警，“出售收益减少、高昂的财务费用及联营公司亏损，融创的利润受到蚕食，2016 上半年的纯利下跌92.3%至7294 万元，边际利润由2015 年的17.5%下跌至期内的0.7%。”

　　对此次并购影响，融创给出的公开观点是，存在“未变现汇兑损失增加、对合营及联营公司的投资应占除税后溢利下降、借款利息费用化比率上升等问题。”

　　针对评级机构对融创的不利评价，融创知情人士拒绝回应，称“一切以公告为准”。