大陆投资者猛吸港股 积极为深港通“备战”

　　新华社最新报道指出，过去一个半月不少大陆投资者借道港股通，为深港通“备战”，包括大陆投资者9月份透过港股通，净买入逾73.9亿港元的汇丰控股(00005.HK)股票，刷新6月份70.7亿港元的年内单月最高水平。数据显示，9月至今的8个交易日，其中7个交易日汇控居沪港通的港股净买进规模首位。

　　事实上，从8月5日开始，沪港通之下的港股通，出现连续29个交易日资金净流进，净流进总额高达近640亿元人民币，其中，8月末以来单日净流进规模均超过20亿元人民币。

　　另外，反映大陆与香港两地上市公司估值差异的恒生AH股溢价指数，过去4个月基本呈现溢价缩小的情况。

　　沪港通开通之后，曾经在很长一段时间内呈现“北热南冷”的局面，近期港股通方向热度明显升温，业界人士指出，是源自大陆投资者看好港股在深港通开通后的表现。

　　此外，大陆保险资金获批南下，备受市场关注。中保监9月8日发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，标志着保险资金可参与沪港通试点业务，工银国际估计合资格资金达到2.6万亿人民币，预计对内险公司有利。

　　至于美银美林对南下内险资金总额作出预估，在最理想情况下，内险资产配置中股票投资占比应为约10%至15%，当中海外股市为3%至5%，10%至12%为A股。以内险总资产12万亿元人民币推算，内险资金每增加1%南下投资，相等于1200亿元人民币资金流进港股，内险资金投资港股股票比重或有大升空间。

　　另一方面，也有券商认为，大陆保险资金获批南下虽然有利提振市场气氛，但中短期实际流进港股资金流不会太大。

　　据了解，《监管口径》主要内容包括，保险机构直接透过沪港通投资港股，而保险资产管理机构设立的组合类保险资产管理产品，可投资港股通股票，该等产品投资沪港通股票时，在开户、交易及结算等过程中需符合要求。

　　中保监数据显示，截至今年7月末，内险机构总资产逾14.32万亿元人民币，其中资金运用额12.56万亿元人民币，股票及证券投资基金总额占1.72万亿元人民币，相等于资金运用额的13.7%；目前中保监对内险投资股票占总资产的比重限制为30%，表面看内险资金投资股票比重有大幅提升空间，意味有更多地投资港股的空间。

　　事实上，在《监管口径》未公布之前，内险资金亦可透过合资格境内机构投资者(QDII)计划投资港股，且相对沪港通只能购买规限的股份，QDII投资港股自由度更大，但从部分内险企业公布投资港股的数据，内险购买港股的额度空间仍然充裕。

　　跟据中金最新报告指出，国寿(02628.HK)今年上半年投资港股总额74.46亿元人民币，相等于其股票及证券投资基金总额的不足3%，亦仅为获批QDII额度245亿元人民币的3成；中国太平(00966.HK)投资港股总额16.15亿元人民币，相等于其股票及证券投资基金总额的4.4%，为获批QDII额度30亿元人民币的54%。两者投资港股占其总资产比例均仅为0.3%，远低于内险资金境外投资占比为总资产3成的上限。

　　在QDII投资额度未用尽的情况之下，投资限制较多的沪港通能否吸引内险资金取道投资港股，需要时间验证。

　　多间券商均就此发表报告预计，实际透过沪港通买进港股的内险资金不会太多，惟政策仍会利好市场气氛。

　　花旗发表报告表示，相对海外物业及债券，内险资金对港股兴趣不特别浓厚，亦相信内险资金不会积极地在香港买入其竞争对手的H股，故相信事件对内险的直接及基本因素的影响将会有限，但新规定应提升港股市场气氛，大市值、高派息及相对A股打折的股份，有机会成为内险资金的目标。

　　里昂预计，内险资金获准透过沪港通直接投资港股，毋须经银行及基金等第3方进行，亦为QDII计划以外参与港股的选择，但认为对港股市场气氛影响多于实际资金流进的刺激。该行预计实际透过沪港通南下的内险资金，最多仅为内险总资产约1%，即1400亿元人民币。里昂指出，内险资金要符合负债成本，倾向选择低估值，譬如市帐率低于1倍，以及高派息率股份，由于中资银行股符合条件，而且H股相对A股出现折让，因而相信内银股会受惠。

　　另一方面，野村最新报告指出，随着这个星期联储局议息，加上美国总统大选亦即将举行辩论大会，在不明朗的情况下，估计环球股市会出现波动，但随着南来资金流进，预计可推动AH股差价缩小；由于8月大陆数据转强，加上市场开始接受人民币走势，国企重组及资本外流，故建议增持H股，并将评级由“中性”上调至“增持”。

　　鹏华港股通中证香港中小企业投资主题指数基金经理陈龙表示，香港作为新兴市场的一部分，受益于英国启动脱欧程序后海外资金的大量流进，加上大陆资金南下，有效激发了港股的投资热情。

　　广发沪港深新机遇基金经理余昊则表示，沪港通及即将开通的深港通，通过提供稳定持久的资金通道，令众多优质港股获得大陆投资者的持续关注；从这个角度而言，互联互通将令到香港市场带来估值体系与A股趋近。

　　8月16日国务院正式批准《深港通实施方案》及公布相关细则，作为沪港通之后又一连结大陆与香港股市的跨境双向投资途径，而大陆与香港的券商在9月及10月迎来密集式的深港通联网测试，显示开通深港通已到了最后阶段。

　　深圳市场港股通业务联网测试正式开始，负责开发深港通交易系统之中、港股交易业务的恒生电子(600570,股吧)，与合作的接近40家券商上周一(9月12日)开始进行首轮连通性测试，预计到9月30日结束首轮连通性测试，10月开始业务仿真测试。此外，恒生电子亦为香港券商提供深港通系统，并且已经完成技术研发及测试工作。

　　另外，香港交易所也向券商发出最新通告指出，会于10月22日至23日进行测试，确保市场参与者准备好市场演习，并且将于10月29日至30日，以及11月5日至6日进行市场演习，以核实市场参与者是否已为深港通交易准备就绪。

　　校对：TIER