行业新规还原保字本色 内险股变大行口中“香饽饽”

　　港股7日结束连续四个交易日的升市，恒生指数在盘中最多下跌近约92点，收市报23741点，跌45点；大市总成交比上一个交易日增加约5%至796亿港元。另外，恒生国企指数报9970点，升32点。

　　从盘面表现看，蓝筹股普遍偏软，其中，刚刚获“股王”之称的腾讯控股(00700.HK)股价由高位回落，收报213.2港元，跌1.8港元；“大笨象”汇丰控股(00005.HK)跌幅超过1.4%，收报59.05港元，跌0.85港元，中移动(00941.HK)报94.4 5港元，跌1.05港元。

　　受到中国保监会推出人身保险产品新规的利好提振，中资寿险股普遍跑赢大市，成为沉闷大市中一抹亮丽的风景线。截至7日收盘，中国人寿(02628.HK)升幅逾4%报20.15港元，升0.79港元，成为当日表现最强势的蓝筹股；中国太保(601601,股吧)(02601.HK)升近3%，报29.7港元，新华保险(601336,股吧)(01336.HK)升幅约2%。

　　中国保监会日前下发两项通知，要求提高人身保险产品的风险保障水平，推动行业进一步调整和优化业务结构，形成长期和稳定的现金流。中国保监会强调保险公司要姓“保”，防止大股东将保险公司变成融资平台。在进一步完善人身保险精算制度方面，措施包括再次提高人身保险产品的风险保障水平、下调万能保险责任准备金评估利率、对中短存续期业务占比提出比例要求、进一步完善中短存续期产品监管政策等。

　　对此，外资大行及券商普遍认为，中国保监会日前推出人身保险产品新规，将有利于行业发展。野村证券发表研究报告表示，下调万能保险责任准备金评估利率上限，有助控制利差风险，降低负债成本，提高行业稳定性。而随着寿险企业增加保障类产品，预期将可改善其稳定性及盈利能力，所有上市的寿险股有望受惠此新政策，相信来自其他较进取的非上市寿险股的竞争将会减少。野村认为，新华保险的受益最大，其作为纯人寿险类企业，业务转型至保障类产品的策略清晰，在此投资主题上，成为该行的首选，因此给予其目标价47.33港元，投资评级为“买入”；另外，野村对其他上市寿险股亦持正面看法，原因是其估值便宜并受到潜在增长支持。

　　德银的分析师表示，新规对高保证率的万能寿险产品加强监管，及对中短期产品设定回报上限，旨在限制行业负债成本及流动风险，提高行业整体素质。德银指出，相关改变会压制主要销售短期产品的私人保险公司的非理性竞争行为，对上市保险公司影响轻微，因为这些公司主要专注于代理高质及长线产品。德银认为，中国保监会对新产品增加审查及更专注于以保障为主的产品设计，措施有助于行业长远发展，因此维持对保险业正面看法。给予中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国太平“买入”的投资评级，目标价分别为31.4 港元、55港元、42.1港元、36. 9港元和32.1港元。

　　中金发表报告指出，中资保险股上半年纯利按年跌31%，账面价值较去年底升1%；人寿业务的新业务价值按年增加47%，内含价值升7%，产险业务的综合成本率按年恶化40个基点，平均净投资收益率下跌10个基点至4.9%。

　　中金预期，中资保险股于今年下半年新业务价值增长有望表现强劲，但盈利能力仍面临压力，预期人寿新业务将有所见改善。至于估算内含价值的方法及假设或于下半年有所转变，该行对新方式的看法略转为正面。中金预期，财险行业于下半年盈利表现稳定，投资收入增长可抵销承保利润倒退的负面因素。中金表示，内险H股中喜爱人保集团(01339.HK)、新华保险(01336.HK)、中国平安(02318.HK)及中国太平(00966.HK)，均给予“买入”的投资评级。